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2004年第二季度基金投资策略研讨会
央视国际 2004年04月28日 14:50
· 【3866553】 今天的图文直播到此结束，谢谢网友的参与，再见：）【财经频道版主】04-28 16:31 0字 [8/0/0]
· 【3866544】 主持人：好的，谢谢，今天我们这个二季度基金投资策略变化这个研讨会，到这儿就要结束了，今天在场的几位嘉宾，把他们邵健讲了嘉实他目前仓位的情况，可能减仓比较少，维持它比较平衡的仓位，胡立峰他介绍研究其他基金的对象，在仓位调整不太多，由此他们看整个后市还是比较乐观的，这个也会根据宏观调控诸多因素，再来追踪确定，除此之外，他们对行业和个股做了一些介绍，希望他们这些介绍，能够给在场的嘉宾，还有我们网上这些关注我们这个互动的投资者给他们一些启发和帮助，那么今天研讨会就到此结束，谢谢各位来宾。【财经频道版主】04-28 16:29 0字 [8/0/0]
· 【3866542】 胡立峰：这方面我们限制这个交易规则，现在存在什么问题？我们现在所参考条件，一家基金公司，所有公司股票，可以持有到它总股本的10％，假如测算过来占流通盘40％50％，很多中小盘股的流通市值不过4个亿，很多公司管理股票一半，甚至上百亿，因为原来资金比较少，整个基金公司规模扩大，原来管30个亿，现在管7只8只，应该是流通盘的10％，如果这个限制规模，应该说这个……【财经频道版主】04-28 16:29 0字 [9/0/0]
· 【3866530】 邵健：但是当一个公司的话，它的内在价值和它的价格已经比较接近的时候，这个时候我们主导下价值，我想对这个问题应该分两个阶段看，当一个公司被严重低估的时候，基本上不受金融形势影响，当它已经股票贴近它的价值的时候，这个时候它有可能，别的的投资者行为应该是我们关注重要的目标。但是事实上，就是我们可能不会允许这种情况出现，一旦当你的价值，跟价格接近的时候，可能这只股票不再成为核心的股票，所以说不等这个阶段。【财经频道版主】04-28 16:27 0字 [7/0/0]
· 【3866528】 邵健：实际上对于我们来说，我们刚才也提到，两方面都要兼顾。但是这里面有先后顺序，当你内在价值，价格远远低于内在价值的时候，这个价值投资……如果你基金公司，即使有很大持仓量，你把这些股票全部卖断，那个时候我影响其它基金的操作，长期的好的趋势，这个一个很典型的例子，现在市场上号称，像福耀玻璃等等，他们的话应该说，他们筹码集中前期非常非常高，股票集中度非常高，从理论上最有可能发生你所说的那个问题，但是由于多数投资者判断，它的价格远远低于它股票面值价值，所以这个时候，它原有持有人，对其他投资人不断出现怪事。【财经频道版主】04-28 16:27 0字 [6/0/0]
· 【3866517】 主持人：我明白刚才那位嘉宾其实很担心市场一跌哗全跑了？看谁跑的快？【财经频道版主】04-28 16:25 0字 [5/0/0]
· 【3866516】 提问：就是刚才我们讨论了好多基金持有同一只股票的问题，羊群效应，随着股价的上涨，其它基金公司的动作另自己的投资行为产生影响，或者完全以前价值判断作为标准？【财经频道版主】04-28 16:25 0字 [5/0/0]
· 【3866509】 主持人：还是投资者要留心。【财经频道版主】04-28 16:24 0字 [3/0/0]
· 【3866506】 胡立峰：大家不是讲了，叫做重开放，轻封闭，比如集合理财，它可能受到约束最大，封闭式基金持有最集中，最小，这样封闭式基金持有人，要求公正的对待。【财经频道版主】04-28 16:24 0字 [1/0/0]
· 【3866503】 胡立峰：我觉得现在应该不是什么，因为你不能乱投资，关键把这个交叉持股，我们现在开放式和封闭式，关键对基金公司内部要有叫关联交易，要知道，现在很多公司要采取这种制度，所以我觉得交叉持股，或许在2003年会有，2004年来不会，因为为什么？很多基金管理公司，都是上百个亿资产，这样就是说一些中小盘股票，随便一家基金公司它都可以做下很大很大，甚至马上开发的社保，就是说基金管理公司内部对它产生的要有相对公正的措施。【财经频道版主】04-28 16:24 0字 [4/0/0]
· 【3866502】 主持人：关于那个交叉那个问题你怎么看？【财经频道版主】04-28 16:23 0字 [3/0/0]
· 【3866499】 邵健：没有，本身我认为错误，核心资产只是一个非常表象的东西。就是在那个阶段，实际上这批行业，可能增幅最大，然后静态市盈率相对偏低，板块效益强一些，大一些，即使在去年那个情况下，放弃很多，把其它行业都纳入非核心资产，然后自己本身价值，应该说，即使在一些中小盘的时候，比市盈率，在当时那个时候，远远比核心资产大的多。包括有一些中小盘股，实际上我们在，如果用动态眼光看，在那个时间，它的动态市盈率只有2倍3倍，多数核心资产，所以想核心资产这次整体下跌，本身依然是这个成分，但是用市场化只有过渡到大家不再提核心资产的时候，只提股票，那才是真正价值时代的到来。目前这种现象，核心资产下跌，非核心资产优势个股的上升，我想核心资产不会死涨不跌，这样都是市场一个净化。【财经频道版主】04-28 16:23 0字 [6/0/0]
· 【3866492】 主持人：当时你参与这个提法吗？【财经频道版主】04-28 16:22 0字 [4/0/0]
· 【3866491】 邵健：对于我们来说，我们没有感到投资品种特别匮乏的现象，因为我们实际上投资不区分核心资产，非核心资产，实际上我觉得从一开始说，核心资产这个提法，我觉得就是一个错误。所以的话……【财经频道版主】04-28 16:22 0字 [3/0/0]
· 【3866486】 提问：目前市场中有三个现象引起我的注意，第一个现象，目前基金交叉持股现象非常明显，第二个现象目前基金发行速度非常快，胡先生目前有600多亿基金准备在二级市场参与，第三个现象，一些好的基金在欧美，主板上市，我就三个现象而言，基金经理有没有对市场投资品种感觉到匮乏的现象？【财经频道版主】04-28 16:20 0字 [7/0/0]
· 【3866485】 提问：目前市场中有三个现象引起我的注意，第一个现象，目前基金交叉持股现象非常明显，第二个现象目前基金发行速度非常快，胡先生目前有600多亿基金准备在二级市场参与，第三个现象，一些好的基金在欧美，主板上市，我就三个现象而言，基金经理有没有对市场投资品种感觉到匮乏的现象？【财经频道版主】04-28 16:20 0字 [5/0/0]
· 【3866480】 主持人：还有哪位嘉宾需要提问？【财经频道版主】04-28 16:20 0字 [0/0/0]
· 【3866479】 胡立峰：肯定在调整蓄势，现在关键目的就是说，外围新成立的这部分资金，600亿，假如6月1号，很多基金签了契约，把原来债券变成股票，这部分基金它选择的对象，应该得到主要的关注。【财经频道版主】04-28 16:20 0字 [1/0/0]
· 【3866477】 主持人：现在呢，现在在调整蓄势，还是已经过眼云烟了？【财经频道版主】04-28 16:19 0字 [2/0/0]
· 【3866475】 胡立峰：这个问题首先一点，从基金重仓股来看，确实今年出现了所谓的老大现象，我觉得这非常正常，基金投资思路更大一点，基金有新陈代谢过程，原有老基金，不断把新的股票纳入到里面。还有就是投资组合这一块的话，我们通过对每个季度基金的组合，发现这么一个规律，当然还谈不上具有普遍意义。凡是基金仓位重的，都要进行调整。当然这个调整幅度不大，去年很明显是辉煌的基金价值投资理念，这是毫无疑问的，但是大家知道去年从1月14号基金价值投资开始发动，到3月17号，从3块钱又开始，基金又涨幅，到4月18号调整，整整调了半年，到国庆节长假之后，10月8号新的基金价值投资，中间仅仅调了半年。【财经频道版主】04-28 16:19 0字 [2/0/0]
· 【3866466】 提问：今年在春天这样一个大前提下，你觉得核心资产明显落后于大市，你觉得核心资产是否老化了，另外基金是不是积极来迎合市场？【财经频道版主】04-28 16:18 0字 [0/0/0]
· 【3866465】 胡立峰：那个排行榜已经分类了。【财经频道版主】04-28 16:18 0字 [0/0/0]
· 【3866461】 主持人：这样的话排行榜有什么意义？【财经频道版主】04-28 16:18 0字 [0/0/0]
· 【3866456】 胡立峰：我判断说，基金没有好坏之分，没有好基金和坏基金，首先一个投资者如果今天有10万块钱，比如我这10万块钱分给你非常非常小，我做保本基金，如果我是小基金，我愿意冒一定风险，所以我觉得还是那句话，没有好坏之分，只有说同类基金中可比的基金中，才有好坏高低之分。【财经频道版主】04-28 16:17 0字 [0/0/0]
· 【3866454】 主持人：你的判断，你通过研究基金，他们给你的信号你得出判断？【财经频道版主】04-28 16:17 0字 [0/0/0]
· 【3866451】 胡立峰：其实我觉得应该来说，也包括，但是不管怎么样，我们现在是市场的基金，也不能反馈基金发布，但是在先有1700万定位，把这个选择交给投资者，我觉得投资者你要为你自己的投资负责。现在1700块钱，你真的申购开放式基金，自己判断，你不能说不让基金公司发行，我觉得这不可能。【财经频道版主】04-28 16:17 0字 [0/0/0]
· 【3866448】 主持人：会不会流量太大，我这儿有一个漫画，投资者在水桶头开大，自己在里面游泳？【财经频道版主】04-28 16:17 0字 [2/0/0]
· 【3866446】 胡立峰：我们对这个资金有分析，它有一些条件，比如我们建立在它暂时没有被赎回，但是也有人它出现晋升，就是从去年情况来看，又是在下跌的情况，那么我个人判断，60多个亿，大家如果说在的，只是保本，在400多亿，因为现在还不包括现在即将发行结束，还有9只基金，现在发行一只基金规模非常大，我想一只基金有120亿，我对后胡立峰：我们对这个资金有分析，它有一些条件，比如我们建立在它暂时没有被赎回，但是也有人它出现晋升，就是从去年情况来看，又是在下跌的情况，那么我个人判断，60多个亿，大家如果说在的，只是保本，在400多亿，因为现在还不包括现在即将发行结束，还有9只基金，现在发行一只基金规模非常大，我想一只基金有120亿，我对后市有希望。【财经频道版主】04-28 16:17 0字 [1/0/0]
· 【3866431】 主持人：现在胡立峰说？【财经频道版主】04-28 16:15 0字 [0/0/0]
· 【3866429】 主持人：我再请问一下，刚才我还不断从无形当中判断，有600亿到700亿测算，要知道假如市场在持续低迷状态，基金本身面临着赎回巨大压力，更不用说后部的基金，更不敢慢慢申购，所以那个预测的那个资金量我感觉是否有点盲目？【财经频道版主】04-28 16:15 0字 [0/0/0]
· 【3866425】 邵健：对于我来说，减持到1700点之后，我感受到市场无论从宏观的紧缩，还是从微观这些公司内在价值低估来说，我觉得可能下面有一定的风险性，但是这种都是可以避免的一个事情，在这种情况下，我有策略略性的，如果大盘下跌，我有损失会相对比较小一些，这个只是我的话，我对这方面一个忧虑，而不是一个必然的判断。我有时机选择，否则从中长期来看，另外的确谁也说不准，每一波行情涨跌在什么情况，我想市场面临两种情况，上涨困难，然后还有下跌，一个最合理的一个设置，就是一个策略，涨了无害，跌了更好。【财经频道版主】04-28 16:15 0字 [0/0/0]
· 【3866422】 主持人：这个问题一下子从你题目发现一个要害？【财经频道版主】04-28 16:14 0字 [0/0/0]
· 【3866420】 提问：我请问一下邵健先生，我刚才注意你的讲演，你的题目是强化法律，是否意味着你作为一个基金经理，是否意味着看淡后市？【财经频道版主】04-28 16:14 0字 [0/0/0]
· 【3866417】 主持人：下面的观众有哪位提问?【财经频道版主】04-28 16:13 0字 [0/0/0]
· 【3866412】 胡立峰：我觉得不光中国人，全世界投资者都有高水平的，到后面来看，这个东西我觉得很难做事前这么一个判断。【财经频道版主】04-28 16:13 0字 [0/0/0]
· 【3866411】 主持人：我知道刚才你们说的人性当中贪婪的恐惧，有些很难克服的东西，有时候你觉得贪婪是恐惧，只有你们知道，你没有办法说你做的对还是不对？【财经频道版主】04-28 16:13 0字 [0/0/0]
· 【3866409】 邵健：我觉得基金经理除了刚才胡先生说的，除了勤免尽职，还有类似天赋，还有感受，就是对市场洞察力，还有对行情很可观，尽量不受贪婪，欲望其它的干扰，此外，我们说如果他对别人行为的变化，有很强的感受力，这样他会更好投资，价值投资，加上勤免会是很优秀的基金经理。【财经频道版主】04-28 16:13 0字 [1/0/0]
· 【3866408】 胡立峰：对投资上就是要勤免尽职，投资做到后面，其次这个人的人性达到一定的程度，我觉得投资做到后面，跟这个基金经理心理和它的心态状态。我想对于一个优秀的基金经理业务水平，还有一个素质，这个我想没有肯定说，我觉得市场投资理念能不能把握，我觉得没有一个绝对的标准。【财经频道版主】04-28 16:13 0字 [0/0/0]
· 【3866407】 主持人：我说投资上？【财经频道版主】04-28 16:12 0字 [0/0/0]
· 【3866402】 胡立峰：我觉得最根本的就是说，基金经理要遵守勤免尽职。【财经频道版主】04-28 16:11 0字 [1/0/0]
· 【3866401】 主持人：有一个投资者问，他问最好的基金经理你觉得最好基金经理应该是什么样的具备什么样的素质，它可以成为好的基金经理，从你对那么多基金经理研究来说，看认为他最根本的素质是什么？【财经频道版主】04-28 16:11 0字 [1/0/0]
· 【3866343】 胡立峰：博弈是什么，你是专家，你现在持有大量的股票，我不原以为你抬轿子，现在这个股票千千万万的公司都持有，我难道为整个市场抬轿吗，整个市场唯一一个标准，就是这家上市公司的内在价值，仁者见仁，我觉得大盘股更不能这么说。【财经频道版主】04-28 16:04 0字 [1/1/0]
o 【3866382】 同意。我打个比方。假如一个公司股票的现价为5元，而老基金的持仓成本是3元。但是，新基金对其估值如果为10元，当然可以买入。这不是抬轿子！【马蹄扬尘】04-28 16:09 14字 [17/0/0]
· 【3866381】 主持人：有一个手机尾号0486的投资者问，会考虑该股票的K线形态，这是不是造成本次蓝筹大幅下跌而没有......【财经频道版主】04-28 16:09 0字 [1/0/0]
· 【3866378】 胡立峰：我觉得新老基金肯定在博弈，博弈的过程就是大盘跌到哪里去，也就是说，很多人更多从原来这种专家的这种抬轿，炒底这种思路看基金，基金它的投资理念和庄股不一样的，它就是价值衡量的标准，只要我认为它有价值，比如我不能这个股票从3块钱涨了一倍，我不买，3块钱很多基金买了一堆，而是应该根据你对这个股票做一个评估，这个股票市9块钱，对不起我6块钱也要接，不能说某个基金买了3块钱，我心里不服，而我要买6块或者9块。【财经频道版主】04-28 16:08 0字 [2/0/0]
· 【3866376】 主持人：比如大势的看法，老基金面临调整，新基金面临调整他很开心，他说我又可以减掉一定筹码？【财经频道版主】04-28 16:08 0字 [0/0/0]
· 【3866375】 邵健：我觉得市场根据二八定律，这个市场将来能够发展壮大，所以优胜企业是稀缺的。实际上在这个问题上，我看到自己的的情况，不要老看到别人有多少收益。【财经频道版主】04-28 16:08 0字 [1/0/0]
· 【3866373】 主持人：你还有什么要补充的吗？【财经频道版主】04-28 16:08 0字 [2/0/0]
· 【3866371】 胡立峰：我觉得这个东西太绝对了。抬轿子主要你对你所选择目标的股票投资者，比如说你不能因为你们已经进去的投资者，我死，我不买，只要内在有价值的，我觉得仍然可以买。我觉得应该没有抬轿子这一说。【财经频道版主】04-28 16:08 0字 [1/0/0]
· 【3866363】 嘉宾【财经频道版主】04-28 16:07 0字 [7/0/0]
· 【3866362】 嘉宾【财经频道版主】04-28 16:06 0字 [5/0/0]
· 【3866328】 邵健：很多人都这么想。事实上我们也有这样一个问题，相对我们目前的老基金来说，我们也有新基金，以我们的经历来说，进行价值投资是比较规模化，然后自己是不是给别人抬骄子是一个次要的问题，因为我如果力争坚持前一步目标，我进行价值投资，给大家相对很好的收益，我应该说即使给别人抬了轿子，我也对不起投资者，如果我把不给别人抬轿子作为投资，这样研究，这样对上市公司行业比较多的，我可能挑不到足够多足够好的，所以我觉得抬轿子没关系。【财经频道版主】04-28 16:02 0字 [1/1/0]
o 【3866355】 劭健的观点，我同意。投资是看公司股票的未来，而不是过去。的确不存抬轿子之说。【马蹄扬尘】04-28 16:06 14字 [12/0/0]
· 【3866348】 主持人：我周末的时候碰到一个南方基金的一个基金经理说，打死我也不会给老基金抬轿子。【财经频道版主】04-28 16:04 0字 [1/0/0]
· 【3866342】 主持人：你说越多越不会博弈，现在有基金淘汰年的说法出来？【财经频道版主】04-28 16:03 0字 [0/0/0]
· 【3866340】 胡立峰：我觉得干革命不分先后，正入公共汽车有人下车也有人上车，作为宝钢股份这样的股票，我觉得不存在抬轿子，基金大量进去，千千万万中小投资者大家都进去，这样会发生分化，这样大家评估，有的人认为宝钢7块钱，它出局，有的人认为，没有它的价值12块，15，所以我认为这种变化是非常正常的。至于抬轿子前提条件是在投资者，机构投资者特别少的情况下，比如我一对一之间，原来那种庄股那种行为，它有一个叫做博弈，我觉得假如参与投资者越来越多的话，我觉得没有抬轿子一说，大家至少评估的标准有一个，每个投资者对这家上市公司价值有一个评估。【财经频道版主】04-28 16:03 0字 [0/0/0]
· 【3866293】 胡立峰：没有，我觉得首先他选择这个猴子，他这个实验，我觉得要有意义的，这个条件必须和大家讲清楚，否则仅仅一个结论，谁都不服。【财经频道版主】04-28 15:56 0字 [1/1/0]
o 【3866337】 这个试验荒唐。人和猴子在主动投资方面不具有可比性。猴子可以在条件反射下随机选择，然而猴子不可能知道它的意义。况且不具有普遍性。【马蹄扬尘】04-28 16:03 14字 [2/0/0]
· 【3866334】 主持人：你觉得在这个市场里面新资金给老基金抬轿子不可避免的？【财经频道版主】04-28 16:03 0字 [0/0/0]
· 【3866325】 主持人：我知道他的意思，他如果新基金，他肯定不愿意给你们老基金抬骄子。【财经频道版主】04-28 16:01 0字 [0/0/0]
· 【3866324】 提问：二位好，有这样一个问题，我是投资者，我选择贵公司持仓股票，那么我大额资金进去，是否会出现为你们抬骄子这种现象呢？【财经频道版主】04-28 16:01 0字 [0/0/0]
· 【3866319】 主持人：下面嘉宾有很多已经等急了，下面有一个嘉宾提问题，工作人员可以把话筒递给他。【财经频道版主】04-28 16:00 0字 [0/0/0]
· 【3866288】 邵健：他这个问题，我觉得它实际上以猴子运气比较好的猴子，去和我们基金经理做的不太好的人去比较，让猴子摸彩票，一千万猴子和一千万人摸的效果不一样，我觉得如果让猴子做出一个很高组合，我觉得很困难，就是说猴子可以提供什么，他的话相当于随机抽样器，他可以抽取股票，这样它有可能会超越的，这个很正常的事，但是猴子是没有办法做到它选一批股票，然后很多猴子成为很优秀的基金猴子。猴子基金，所以我们要比较的话，应该是猴子基金，有没有很优秀的猴子，能把基金做的很好。把现有的基金运作很好，如果没有很好，说明猴子在这个方面不如优秀的基金。【财经频道版主】04-28 15:56 0字 [1/1/0]
o 【3866317】 基金是专家理财，总体是好的。当然也有个别水平差的，俗话说“是骡子是马，拉出来遛遛”，实践是检验真理的唯一标准。【马蹄扬尘】04-28 15:59 14字 [12/0/0]
· 【3866314】 邵健：我们实际上不光面对个人投资，也面对几个亿，作为我个人来说，其实我对这个问题比较有看法的，我一个是不断评估，我的话，投资理念，是很科学，然后我是否按照我这套投资程序做，我是不是和公司强大的系统结合，充分利用它，这些方面，如果我问题没有，实际上这样，我觉得应该有很好的效果。【财经频道版主】04-28 15:59 0字 [0/0/0]
· 【3866307】 主持人：我觉得刚才在我们这个节目开始之前，有一位音响师他来给你戴话筒说，我买了你的基金，他最后的潜台词跟这个投资人一样，你如果做亏了，如果面对面你不可能不会轻松？【财经频道版主】04-28 15:58 0字 [0/0/0]
· 【3866305】 邵健：暂时我还没有这个顾虑。【财经频道版主】04-28 15:58 0字 [0/0/0]
· 【3866303】 主持人：可是他等不到被正式，已经下岗了？你会吗？【财经频道版主】04-28 15:58 0字 [0/0/0]
· 【3866300】 邵健：就是说，亏的话，有几个概念，否则的话，可能绝对亏，还有一个相对亏损，像去年就是说很难说输赢，一个基金经理，第一步看你是否履行基金契约，对你投资目标和投资方式承诺，如果绝对亏损，像投资科技股，投资小盘股基金，忠实履行他的承诺，这个事情很难说，如果有超额赎回，这个基金还是带来正当收益。这里面亏损一部分归结投资人，因为你选择这个类型的基金，这是一个方面，另外一个方面，如果基金经理绝对亏损，那要看，就是说他是持续的亏损，而是说未来一个长期的为投资人带来一个收益，而暂时的亏损，如果持续亏损，我想毫无疑问他应该下岗。但是如果他是通过牺牲短期的利益，给投资人带来长远的利益，最后正式的话，我想这个还是比较有意义。【财经频道版主】04-28 15:58 0字 [0/0/0]
· 【3866295】 主持人：这个猴子和基金经理的事咱们下来单聊，可能还有不同意见的人，有的网友问，基金经理把基金做亏了，该如何向投资者交代？【财经频道版主】04-28 15:57 0字 [0/0/0]
· 【3866292】 主持人：我觉得可能因为自尊心，觉得自己不如猴子？【财经频道版主】04-28 15:56 0字 [0/0/0]
· 【3866291】 胡立峰：为什么基金行业发展，不止中国，包括美国，包括整个世界，应该从人类社会分工角度来看。【财经频道版主】04-28 15:56 0字 [0/0/0]
· 【3866289】 主持人：胡立峰你觉得可以拿猴子和基金经理做比较吗？【财经频道版主】04-28 15:56 0字 [0/0/0]
· 【3866250】 胡立峰：大多数还是看得见，这实际上涉及到我们证券投资基金的信用度，还有基金管理公司跟投资者交流，那么按照，咱们现在所有的证券投资基金，都是以社会公众募集为主要的方向，我们可以对基金最近几年，成为资本市场先进的，代表全社会先进的文化方向，这是监管部门说的，我觉得这是一个方面。【财经频道版主】04-28 15:49 0字 [1/1/0]
o 【3866277】 我信任博时基金公司和基金经理的水平。当然，好基金公司有不少，可是，投资者不可能都买。【马蹄扬尘】04-28 15:54 14字 [16/0/0]
· 【3866272】 主持人：你这个抗辩有效。现在我们观众已经通过CCTV央视网络发来短信，我们看观众有哪些短讯。我们先回答一下网友的提问，然后再和其它坐的嘉宾朋友互动。现在CCTV.com同时再线已经超过3千人，看来反映非常热烈，现在就是说你们一定要为自己所说的话负责任，有一个网友叫胖子504，他说华尔街曾经做过一个实验，让一个猴子投飞标选择股票，结果和基金经理选择股票差不多，这说明什么问题，邵健说一说，看到自己和猴子比聪明你是不是很难过？【财经频道版主】04-28 15:52 0字 [1/0/0]
· 【3866270】 邵健：我是备控四方，现在给我一个机会说一下。是这样，就是说实际上在2季度和3季度，去年3季度，然后4季度，和今年1季度的时候，此盘非彼盘，就是说你看到我前面那个投资组合，宝钢只有5块多钱，而我们在减持有宝钢17块多块，所以此宝钢非彼宝钢，尽管如此，我们并不说宝钢17块多钱没有价值，而是债权发现比宝钢内在价值更高的股，所以这两个话，一个是说这个时候宝钢不是那个时候宝钢，那个时候是低价的宝钢，价值特别高，现在是涨了30％的宝钢，那个价值被低估。另外一个我们只是说，不是我们所有减持的价值都没有价值的个股，所有增持的价值不一定有价值，它的话没有我们计划的未来价值。【财经频道版主】04-28 15:52 0字 [0/0/0]
· 【3866265】 主持人：这个问题还是应该问邵健？【财经频道版主】04-28 15:51 0字 [0/0/0]
· 【3866259】 胡立峰：我觉得第一就是说，基金它的信息披露，它有一整套的规则，它就是我们任何的分析，只能给予它这种信息披露的过程。恰恰相对应其它社会的理财方式，那么基金因为它是强制性的信息披露，大家知道，它在投资组合里面，它披露的前十名股票，但是它在它中期报表，它截止半年和全年所有的股票，以及所有的增仓减仓，它全部要列出来，这样一个在投资方面的信息披露，我个人觉得相当透明，至于你刚才讲的这些问题，我觉得，关于说当时给社会讲宝钢有价值，是否有着个职业资格，我觉得不知道。【财经频道版主】04-28 15:51 0字 [0/0/0]
· 【3866227】 胡立峰：绝对选公司，社会上正常情况，比较注重基金经理，我举一个非常通俗的例子，我们到一家酒家吃饭，你看基金在里面炒菜厨师，但是基金经理买的鱼不新鲜，这是什么，它的火不旺，还是排风系统不好，那好，我们在外面吃这个菜，我们付钱给这个餐馆，一般比如这个问题，你是找基金公司，很多基金公司，我们国内基金经理不是法定的岗位，职务，仅仅是公司内部的安排。比如这个基金经理休假了，找他的助理来做，我觉得先找基金公司，再找经理。【财经频道版主】04-28 15:46 0字 [1/1/0]
o 【3866258】 投资者购买基金，当然要先选择好的基金公司，其次是选择基金经理。因为一个五星级酒店的厨师不会差。同时，一个好厨师也不会去大排挡工作。【马蹄扬尘】04-28 15:50 14字 [15/0/0]
· 【3866257】 主持人：胡立峰我要反驳你，为什么我手里拿邵他们几次公布的组合情况，去年3季度，4季度，宝钢股份持仓比较高的，这个时候我们市场挖掘价值，挖掘大盘蓝筹的声音，一季度投资组合出来，有宝钢了？【财经频道版主】04-28 15:50 0字 [0/0/0]
· 【3866246】 主持人：其实我知道很多投资者他都非常希望知道基金经理的投资组合，也非常希望就是说通过他投资组合，能分析出他的投资理念，可是他的投资组合，通常放在这样一个杯子里面我们看不见，等到看得见的时候？【财经频道版主】04-28 15:49 0字 [0/0/0]
· 【3866239】 胡立峰：这个问题其实正如我讲的。【财经频道版主】04-28 15:48 0字 [0/0/0]
· 【3866237】 主持人：这些话都是很客套话了。我现在有一个道具，让我们工作人员把这个道具递上来。大家现在看，这个桌上这三个杯子，我知道有水有冰，这都很透明知道，这个杯子放的是茶，还是什么，大家看不清，不知道，基金经理说的话，他组合我看不见，等他公布的时候，那已经成为过去，所以他说的这些话，我投资者怎么能相信，他怎么能影响我的投资呢？【财经频道版主】04-28 15:48 0字 [0/0/0]
· 【3866233】 邵健：我在嘉实感受还是有很多支持，你以一人之力，能做的事情非常少，因为的话，像我们中小盘基金，它要选股票150只股票，另外因为你是风格型基金，你要有风险监控，所以说前者，就是我们这些大量的公司，投资机会寻找，都需要我们非常强大的投资者队伍来做，现在我们有40人基本上国内最大的。另外一个在怎么样国内有，我们公司有非常强大的系统，这样的话应该有非常大的支持。所以我觉得一人之力非常难做，但是团队力量很强大。【财经频道版主】04-28 15:47 0字 [0/0/0]
· 【3866221】 主持人：胡立峰你觉得投资者投资基金，选基金公司重要，还是选基金增长重要，如果我是投资者，你建议我选基金公司，还是选择基金经理？【财经频道版主】04-28 15:46 0字 [1/0/0]
· 【3866184】 胡立峰：对基金经理投资操作评价，第一步他有没有忠实的培训，比如契约中规定，你去打酱油，结果你去打醋，你做的不是你应该做的事情，不是在现在有市场的环境中，比如有的基金它定位是小盘股，但是现在市场中，最近比如分毫很近是大盘股，必须要忍受这个寂寞，他说不管我做小盘股，同时他把小盘股做了，专业，做深做透的，然后创造更好的价值，要不对基金经理这么一个评价，我觉得还是刚才邵健还是从容不迫，我觉得社会对基金经理要有帮助。【财经频道版主】04-28 15:42 0字 [1/1/0]
o 【3866220】 随着基金队伍的日益壮大，那么基金经理的操作水平也会泾渭分明，差别越来越明显，投资者也好理性选择好的基金公司和好的基金经理来投资。【马蹄扬尘】04-28 15:46 14字 [8/0/0]
· 【3866217】 邵健：目标超越基准。最少少盘指数，小盘指数跌了16％，我们这个基金到年末涨了6.2％，股票是13％，今年我们基准到目前为止小幅增长。今年为止小幅增长，现在我们投资股票增长30％几，这样也就是基本超过基准。【财经频道版主】04-28 15:45 0字 [2/0/0]
· 【3866214】 主持人：基准你的二季度预期收益率是多少？【财经频道版主】04-28 15:45 0字 [0/0/0]
· 【3866212】 邵健：其实我个人我比较多的投资跟我们基准相比较。【财经频道版主】04-28 15:45 0字 [0/0/0]
· 【3866210】 主持人：邵健你说2004年是你的天下？【财经频道版主】04-28 15:45 0字 [0/0/0]
· 【3866208】 胡立峰：这就是我们投资策略上有两种思路，一个投资者自己掌握资产配置，当我觉得大盘股好，我挑大盘股资金，你专门做大盘股，你做8只10只基金里面有一只好，我挑这个，比如你小盘股好，我挑3只，4只基金小盘股，我专门做小盘股里面挑来挑去，挑最好的，一定要有这种，否则的话谁跟你进行比较，这是不对的。【财经频道版主】04-28 15:45 0字 [0/0/0]
· 【3866194】 主持人：那不买它，买别的？【财经频道版主】04-28 15:43 0字 [0/0/0]
· 【3866190】 胡立峰：不，这第一有个标准，在什么情况下第一，比如去年大盘股跌了，那么像它这样，你主要目标对象是小盘股，肯定你中不了第一。【财经频道版主】04-28 15:43 0字 [0/0/0]
· 【3866189】 主持人：也就是说投资者可以不关心我买这个基金，他到底是不是好？【财经频道版主】04-28 15:42 0字 [0/0/0]
· 【3866105】 胡立峰：这个不叫信息披露，仅仅叫启发交流，我觉得邵健讲的对，他讲的比较微观的，他讲的适合他小盘基金，因为他是增长，做一些增长，你说整个基金行业整体上，600多倍的钱要扑向这个市场，这个市场你没有值600多亿好的股票让他去，这个问题就很明显，可能你刚才讲化肥，可能整个化肥所有上市公司流通市值加起来不就是10来个亿，20亿，这就是投资这个股票的容量应该关注，否则就是小概念市值，这么一只小盘股，很多投资者说，我要能够抓住涨停板，可是全国人民都抓住涨停板，它就没有涨停板这个概念。【财经频道版主】04-28 15:32 0字 [1/1/0]
o 【3866181】 作为一个投资者，我想说：基金公布的信息是滞后的。如果盲目跟风，到时候，投资者就会竹篮子打水一场空。【马蹄扬尘】04-28 15:41 14字 [2/0/0]
· 【3866179】 主持人：胡立峰你研究那么多基金经理们他们这些动作，你对他们有一个什么样的评价，你拿什么标准，拿他们长期的这种投资还是拿他短期的考核净值增长？【财经频道版主】04-28 15:41 0字 [0/0/0]
· 【3866176】 邵健：肯定会有很多人想，但是我们以前做过运动员，有切身的感受，你如果特别想第一，你要有更多的勇气，你一定会有99％勇气，这个时候你如果真正想得第一，你觉得应该做的，你不断去评估你的组合，它有没有风险性，从各个角度看它的行业配置，然后看它的公司配置，看它其它的特征，风险暴露，然后不断研究寻找下一阶段的热点，这样你如果这样做，实际上将来的结果是重蹈覆辙，然后坦率说，将来我想会有几百亿，上千亿，只要做到前三分之一，四分之一，就是非常优秀的，所以没有必要苦苦追求那个第一，市场最后一个评价，可能会有很多人都会很优秀，就像我们现在做投资。【财经频道版主】04-28 15:41 0字 [1/0/0]
· 【3866173】 主持人：作为基金经理你难道不想这个吗？投资时想我怎么样才能做到增长第一？【财经频道版主】04-28 15:40 0字 [0/0/0]
· 【3866167】 邵健：这两周第二，实际上对于我们来说，心态还是相对比较平稳的，应该说基金还是长跑，普通投资者的财富，往这个财富思路寻思这样一个货车，它的话不是不能说，现在我们还是小康水平，离发达国家还很远，这样暴露出，所以我觉得我们财富列车要开得既开，而且还要持久。所以最近进去，关键要持续，而且的话，在这个过程中希望能给大家带来安全，这样车比较平稳，所以我们可以看到，公司的组合，它相对比较分散，那就是这个车并不是靠两两个发动机，一两个轮子驱动，而是靠很多发动机，很多轮子，另外我们公司也是相对比较稳定，这样我们嘉实一贯的风格对公司的这种要求。【财经频道版主】04-28 15:40 0字 [0/0/0]
· 【3866166】 主持人：这个状态描述的特别好，我觉得很难做到，你现在拿到最近半年，净值增长率排名第1，这个很高兴，可是最近两周你没有拿到第一，你老师可能要批评你。【财经频道版主】04-28 15:39 0字 [0/0/0]
· 【3866164】 邵健：其实这不是，像家里买的冰箱一样，肯定要储备今天吃的东西，也要储备几天以后吃的东西，甚至还有更远的吃的东西，我们组合有一只股票，有近期有很多，然后也会，我们判断长期它的价值投资很高，未来的话，所以组合也是可以使用好的基金的要求，这样既有长期，又有短期，这样……【财经频道版主】04-28 15:39 0字 [2/0/0]
· 【3866162】 主持人：这个客观的理由，我问你，是不是大家有一个比方，说基金经理都像放在笼子上考一样，非常难受，又要求他们长期的投资，又要求它在短期里面，它对它有一个排名，有一个考核，所以它像放在笼子上考非常难受？【财经频道版主】04-28 15:39 0字 [0/0/0]
· 【3866160】 邵健：我觉得散户也有水平特别高的，我们不能够把机构投资者和散户做高下区分。另外一个的话，我觉得对于基金来说，可能他的话，破出你说的，高频率关系，它的话实际上对客观的理解。【财经频道版主】04-28 15:39 0字 [0/0/0]
· 【3866159】 主持人：邵健难道你是学历特别高的散户吗？【财经频道版主】04-28 15:39 0字 [0/0/0]
· 【3866157】 胡立峰：这个问题，事实上很多人强调一点，什么叫基金，很多人叫它专家理财，我觉得这个专家理财不对，叫专业理财。就是说一家基金公司，它招聘像邵总高精尖的人才，他把他直接花在生活上，他把这个投资交给这些专业人士打理，他提高工作效率，这些专业人士天天做股票，不停寻找基金好的股票，所以这样的话，他对市场机会把握在这里面肯定与一般散户，它的机会抓得多，一般散户你每天上班，他没办法顾及，他们就是不停发现价值，使基金持有人创造一个价值。【财经频道版主】04-28 15:38 0字 [0/0/0]
· 【3866153】 主持人：我们很多股民做长线投资，他哪里想到，基金追涨，他会觉得不安全？【财经频道版主】04-28 15:38 0字 [0/0/0]
· 【3866121】 邵健：我原来以时间作为概念，现在我必须加一条以空间作为概念，因为很多股票，我认为它有内在价值，高80％，但是现在我要做长期投资，并不是做到10块，如果它在一个月之内，已经涨了80％，然后我们又要减持，所以长期投资有时间和空间的概念，首先是时间，如果它的话在比较，作为长期投资，它的空间概念比较大，可能只有30％，50％，甚至一百，两百，如果的话，在它没有达到这个涨幅，我可能半年，或者一年，甚至两年时间，除非股价上涨，或者它发生变化，首先是空间，其次是时间。【财经频道版主】04-28 15:34 0字 [1/1/0]
o 【3866150】 任何股票如果投资价值已经挖掘充分，其估值已经偏离价值，就必须减持。“价、量、时、空”综合考虑，缺一不可。【马蹄扬尘】04-28 15:38 14字 [8/0/0]
· 【3866149】 胡立峰：我觉得很多人，基金有长期的稳健策略，但是实际上这个根本不是这样，比如2003年基金股票交易多少，它买卖股票来看，它的频率远远高于绝大部分涨停，比市场平均水平高出有几倍，去年整个基金价值投资，也就是去年65只基金，它运作满一个会计年度，平均增长率是23.5％，这是怎么做，不停进进出出做投资。并不是被动做投资。【财经频道版主】04-28 15:37 0字 [0/0/0]
· 【3866135】 邵健：我们长期投资的价值如何，如果在很短时间，它的股价涨30％，超过我对它未来潜力的判断，我首先从价值，这个时候我再持有它，我已经不是价值投资，我是控制，为什么说空间优先呢，因为实际上它的内涵，和价值。【财经频道版主】04-28 15:35 0字 [1/0/0]
· 【3866130】 主持人：跟散户有什么区别？【财经频道版主】04-28 15:35 0字 [0/0/0]
· 【3866129】 胡立峰：不，我觉得什么叫长期，3年，还是30个月，我觉得有的基金投资只认周期，如果3个月，有3个涨停板，好不犹豫就涨。【财经频道版主】04-28 15:35 0字 [1/0/0]
· 【3866128】 主持人：你们俩是一伙的吗？【财经频道版主】04-28 15:34 0字 [0/0/0]
· 【3866126】 胡立峰：我觉得他讲的非常对。【财经频道版主】04-28 15:34 0字 [0/0/0]
· 【3866125】 主持人：首先是空间，其次是时间，它已经做了这样一个排位，是不是它对长期概念已经看到长期走势？【财经频道版主】04-28 15:34 0字 [1/0/0]
· 【3866124】 我是一个普通的中小投资者，觉得股民中有不同类型的人，具体有：1、先知先觉的人。2、后知后觉的人。3、不知不觉的人。【马蹄扬尘】04-28 15:34 14字 [6/0/0]
· 【3866116】 主持人：你长期有多长？【财经频道版主】04-28 15:33 0字 [0/0/0]
· 【3866113】 邵健：目前还做长期投资。【财经频道版主】04-28 15:33 0字 [1/0/0]
· 【3866112】 主持人：邵健你要做长线投资？【财经频道版主】04-28 15:33 0字 [1/0/0]
· 【3866109】 胡立峰：它不是追求相对回报，比如基金它用投资组合保本基金，如果大盘发生哪怕短期波动，这种基金必须有看长远价值，另外像邵健这种股票型基金，它追求一种长期的商业回报，当股票跌了它反倒增仓。因为今年，因为基金种类策略越来越多。有一部分基金肯定是现在做空的主力，它必须要把长远降下来。【财经频道版主】04-28 15:32 0字 [0/0/0]
· 【3866107】 主持人：邵健你说现在你的仓位不多，胡立峰你觉得整体仓位减仓多吗？【财经频道版主】04-28 15:32 0字 [0/0/0]
· 【3866015】 胡立峰：我相对比较微观，或者中观，所以我们觉得更多从行业运作，或者从股票配置的角度来说，比如说基金，你不管宏观经济怎么发生变化，你必须炒股票，你申报开放式基金不断变化，不管宏观经济怎么变化，它必须投资股票，这样怎么办？选择相对有价值的行业，或者股票进行投资。【财经频道版主】04-28 15:21 0字 [1/1/0]
o 【3866090】 我的一家之言：银行的货币紧缩政策就是点刹车。其实，基金可以通过股票持仓的仓位升降来部分化解风险。【马蹄扬尘】04-28 15:30 14字 [11/0/0]
· 【3866086】 主持人：刚才他说了？【财经频道版主】04-28 15:30 0字 [0/0/0]
· 【3866082】 胡立峰：关于基金经理这个问题，我觉得咱们这个行业内有一句话，大家肯定知道，做的人不说，说的人不做。【财经频道版主】04-28 15:30 0字 [0/0/0]
· 【3866080】 主持人：可是你们去年在说怎么没有提出相对和绝对呢？【财经频道版主】04-28 15:29 0字 [0/0/0]
· 【3866077】 胡立峰：这个不能这么说，每家基金投资理念不一样，价值投资，比如像宝钢，3块9毛9，4块钱，肯定有价值的，就是我们全流通受到限制，很多国有股没有，即便如此，把宝钢放在全世界钢铁进行比较，从一种全球投资视野来看，那么宝钢也具备叫绝对投资价值，因为它那块还有一块没有流通，但是宝钢如果说，它一年股价上涨幅度，超过它内在价值增长幅度，所以我觉得非常正常。包括这次对中国联通的解释，这是一种新陈代谢的过程。【财经频道版主】04-28 15:29 0字 [0/0/0]
· 【3866068】 主持人：为什么前面说宝钢好的，现在说出那么多好的东西，他说新的一种价值投资，又误导我们去追随他，给他抬骄子？【财经频道版主】04-28 15:28 0字 [0/0/0]
· 【3866011】 胡立峰：就是不管风云怎么变换，怎么做股票，你只能选择股票相对价值低估的股票，也就是我们选择相对比较优势的股票。【财经频道版主】04-28 15:20 0字 [1/1/0]
o 【3866064】 我同意胡立峰的观点。价值被低估的公司股票的风险较小。谢谢。【马蹄扬尘】04-28 15:27 14字 [1/0/0]
· 【3866061】 胡立峰：我觉得任何投资，现在行业正在发生，这种动态增值价值方面的变化，一些新兴的行业，由于它本身上市公司内在价值发生变化，现在也纳入基金这么一个投资视野，我想电子，还有医药生物，从这个角度来看，我是觉得基金是比较大，然后我重点做一些精细行业这么一个挑选，或者做一些精细股票挑选，但是这个符合邵健做的富华基金。【财经频道版主】04-28 15:26 0字 [0/0/0]
· 【3866059】 主持人：听他说那个话，我觉得投资机会真多，另外一方面我觉得这个话怎么那么耳熟，他们说钢铁，说宝钢是不是也这么说的？【财经频道版主】04-28 15:26 0字 [0/0/0]
· 【3866058】 邵健：包括啤酒，这样的，我们看到很多上市公司，整合幅度大大提高，这样企业潜在效益发挥不了。另外我们每年发现有些行业，这种景气的，是我们投资先期没有预期到，包括钢铁，石化，汽车银行，去年下半年突然发现有色金属成为新的核心资产，然后水运然后机场成为新的核心资产，到今年大家觉得，后来发现很多医药成为新的准核心资产，然后化肥，农药，这个企业效益的话，很多企业效益在倍增。所以我想这个投资应该比较多的，关键你在定价，还有一些潜在的资产，一个这方面，有很系统，很深入，很长远的思考，然后有长远变化，有足够的类型，获得第一手资料尽快投资。【财经频道版主】04-28 15:26 0字 [0/0/0]
· 【3866040】 会场【财经频道版主】04-28 15:24 0字 [6/0/0]
· 【3866039】 基金代表的是其持有者的利益，当然追求利润最大化。在某种意义上说，因为投资主体不同，当然立场不同。如果股市一致趋同，就不会活跃。少数人赚取大多数的利润还将继续下去。【马蹄扬尘】04-28 15:24 14字 [8/0/0]
· 【3866036】 邵健：至少在我们投资里面，另外一类就是说泡沫的话，我们国家很多企业，前期紧缩性的，或者由于市场经营度，或者由于其它方面，它的企业效益很容易发挥。如果一个好的企业经营，那么这样的这些企业有相当资产的，现在的话，应该说在这种国有企业，战略性的会大大加快。【财经频道版主】04-28 15:24 0字 [0/0/0]
· 【3866032】 主持人：相比之下你很容易得到？【财经频道版主】04-28 15:23 0字 [0/0/0]
· 【3866030】 邵健：这个我感觉，我们定价对中国市场，定价相对比较低的，为什么这么说呢？从去年甚至到今年以来，我们可以看到，无论什么样的行业，多数行业，无论这个公司在行业地位怎么样，然后财力稳健性怎么样，公司控股性怎么样，被迫资源，还有潜在的资产，甚至刚才谈到有多好渠道，这些公司多数除了钢铁，石化，这个我觉得也不是不可以的。同样一个公司5毛钱业绩，一些公司可能30年符合成长，而另外一个公司30年符合成长，而我们市场很多定价，这样像前面那种可持续成长的公司，如果它在未来 维持20倍市盈率，给我们投资每年带来30％回报，就是说每年可以给投资者带来30％投资回报。【财经频道版主】04-28 15:23 0字 [0/0/0]
· 【3866024】 主持人：你刚才说去找那些被漏掉的公司，我想你那么多基金，火眼金金把这一千多家上市公司，有漏掉吗？【财经频道版主】04-28 15:22 0字 [0/0/0]
· 【3866022】 邵健：应该有一些微妙的逐步反映的一些影响，但是到底这个经济将是怎么样，作为我们来说，在这种不确定的情况下，具有充分防御性，进攻性策略，对于广大投资者最为关心的，在这块我们觉得投资品行业，在做投资必须做的，所以在这种情况下，在其它持续增长的行业中，寻找那些具有，符合我们投资理念，投资要求的，然后做，具有相对，甚至绝对价值的一些企业，这样进行投资，另外我们将密切关注，这个投资品行业，然后对其中一些子行业，一些公司做一些区分，找出其中冤枉的一些公司，而我实际上处于成长性的行业，或者是夕阳性行业，朝阳性的公司进行投资，所以这种情况下，本身判断，如果很精确的判断，很难，但是判断这件事有困难，我们找其它成长性这种企业，所以说密切观察行业的变化，选择朝阳性的公司。【财经频道版主】04-28 15:22 0字 [0/0/0]
· 【3866017】 主持人：邵健你觉得点刹和刹车踩死对你关系不大吗？【财经频道版主】04-28 15:21 0字 [0/0/0]
· 【3866014】 主持人：我还是替底下来的朋友问一些，你们判断现在的宏观调控会是软着陆，还是硬着陆？【财经频道版主】04-28 15:20 0字 [0/0/0]
· 【3866013】 投资是一条挑战自我的坚辛之路，每一个投资者都没有现成的饭吃。而贪婪和恐惧是股民最忌讳的。炒股炒心态，保持平常心，拥有夺魁志，总之股票市场永远是对的。【马蹄扬尘】04-28 15:20 14字 [12/0/0]
· 【3866009】 主持人：也就是说你这个调整不大？【财经频道版主】04-28 15:20 0字 [0/0/0]
· 【3866006】 胡立峰：我觉得基金投资相对纵观，微观的事情。【财经频道版主】04-28 15:20 0字 [0/0/0]
· 【3866002】 主持人：现在你们观点有一些矛盾，按照邵健如果宏观调控的措施再严厉，有可能它们策略还做相应的调整，可是你的意见不是这样了是吗？【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865999】 胡立峰：不，我觉得作为基金行业只能被动接受国民经济宏观调控的结果，按照这个结果他来做它的投资策略，比如国家调控那你没办法，不管增加调控，钢铁行业总有内在价值比较好的企业，所以我觉得说，我觉得宏观调控对基金的调控没有太多的影响。【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865996】 主持人：你不认为现在调整因为宏观调控带来的吗？【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865995】 胡立峰：因为我觉得中国A股市场，它还是一个相对封闭性，那么现在因为股市下跌了，或者已经在调整，比如现在去年一些优势的行业，上涨的比较多了，大家现在找个理由，是因为宏观调控。【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865994】 主持人：为什么？【财经频道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]
· 【3865987】 胡立峰：我觉得真是这么一个道理，就是当你宏观经济一些事情，跟股市相关性不是很怀疑的。【财经频道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]
· 【3865986】 论坛现场【财经频道版主】04-28 15:18 0字 [6/0/0]
· 【3865981】 主持人：你刚才打了比方，倒洗澡水的时候，水和洗澡水都倒走，你紧接着讲哪些洗澡水，胡立峰你觉得洗澡水和小孩搞错了？【财经频道版主】04-28 15:17 0字 [0/0/0]
· 【3865964】 邵健：在这个过程中，有可能受到影响并不大的一些公司，也会受到连带，这样的话反倒有机会，就拿钢铁行业来说，现在国内建筑用钢，还有板材类，尤其薄板，中板，这里面我觉得投资机会，而且本身这种上面投资品价格下跌，也会相应有一些投资机会，有一些行业，他们本身需求很旺盛，但是前期受成本持续上涨的压力，下面有机会，他们价格有点下滑，有可能会进一步上涨。【财经频道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]
· 【3865962】 我有一个不同的观点：股市里，基金、券商、私慕基金、社保基金、企业年金、保险资金等机构投资者和广大中小投资者之间是一种竞争关系。当然，大家都想分享我国经济的高速平稳增长的成果。一句话有共同利益，也有各自【马蹄扬尘】04-28 15:15 14字 [12/0/0]
· 【3865961】 邵健：我觉得去年以来，很多行业投资是自下而上，这样作为央行出台一些初步的紧缩性措施，希望给市场信号警示的作用，但是从前期的一些数据来看，局部行业过热，所以近期出台更严厉的措施，这个事情更严厉的，有助于这样经济大起大落，而且在这个过程中保持优势企业，真正起到改善资本运作的作用，对于下一步，我们想看其后经济数据的情况，如果二季度甚至到三季度，投资，CPI这样一些数据，能够进一步降低，有紧缩措施出台，在这个过程中，对于一些受国内控制风险，和国内紧缩影响比较大的行业，我们再大的股价跌到相当位置，下跌景气度的这么一个位置，在这个过程中，有可能受到影响并不大的一些公司，也会受到连带，这样的话反倒有机会。【财经频道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]
· 【3865955】 主持人：你这个解释说得过去吗，大家觉得，另外大家对宏观调控的力度觉得把握起来还是有一些困惑的地方，从你自己在操作上来看，你对这个宏观调控你怎么看呢？【财经频道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]
· 【3865949】 邵健：我们代表最广大的投资者，因为我以基金为例，就是说我们有多少万投资，另外我们投资很多机构，尤其保险公司，他们基金也是血汗钱，所以我们代表广大人民群众来投资。【财经频道版主】04-28 15:14 0字 [0/0/0]
· 【3865946】 主持人：你看你的角度非常开心，看到这种调整，但是我想如果投资者听到你的话可能心里在骂你，就是说你心里太阴暗了？憋成这样，今天上午才过了1600，你还开心？【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865942】 邵健：我觉得有道理，原因是什么，就是从去年以来，市场1300多亿，涨到1700多亿，这样市场在这个过程中是有上涨，也有一些股票上涨，内在的价值吻合，这样市场调整，作为我们机构投资者应该对我们所投资这些公司具有长期性质，我想调整是试金石，我想并不担心市场调整。【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865938】 主持人：实际上胡立峰观察的基金角度的说的？【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865937】 胡立峰：这个调整，其实我觉得就是说，你这种庄股，我觉得市场上庄股还没有完全释放，市场非正规资金还在场内，这样这部分基金，基本上等着这些基金在出局，加入我是基金经理的话，我等更好的机会，再进场，但是不排除市场有这种，恰恰是风险释放，为后面的基金开放式基金建仓。【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865930】 主持人：你观察基金你觉得基金他们将来的动向不会是大盘，你说有调整是基金干的吗？【财经频道版主】04-28 15:12 0字 [0/0/0]
· 【3865920】 胡立峰：我主要研究基金的，你们说对市场这块，我从基金整体角度考虑市场，因为这么多600、700亿基金已经在学习。【财经频道版主】04-28 15:11 0字 [0/0/0]
· 【3865915】 同一家基金管理公司的不同基金虽然名称不同，但由于利益的相关性，如何保证几只基金之间不会互相的串通起来，互抬轿子？【投资35】04-28 15:11 0字 [0/0/0]
· 【3865910】 主持人：今天这个会的话题，我们首先从现在市场这个调整开始，因为今天在座很多嘉宾来的时候，就告诉我说，他们来最关心的他们最想听，一个问题，你们对市场这个调整怎么看？【财经频道版主】04-28 15:10 0字 [1/0/0]
· 【3865907】 当前，我国股市已经进入机构投资者时代，中小投资者要想在股海里畅游，就必须具备专业知识，并且天天学习股市知识。【马蹄扬尘】04-28 15:10 14字 [4/0/0]
· 【3865882】 主持人：下面我们有一个论坛，论坛形式也比较轻松，不是非常严肃的论坛，在这个论坛当中，我们一块儿来讨论这个话题，你有什么问题，可以跟我们工作人员联系，一块儿跟我们互动，现在有请胡立峰先生和邵健先生一起跟我坐到台上，开始这个论坛。【财经频道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]
· 【3865877】 投资有风险，入市需谨慎。在如今，投资是智者的乐园。顺应股市的大势，不和趋势作对。【马蹄扬尘】04-28 15:06 14字 [4/0/0]
· 【3865875】 主持人：谢谢梁先生刚才为我们做的报告，我看了刚才底下很多业内人士专心记着，也可能咱们梁先生刚给大家做的报告给大家启示。我和老姜在做中国证券，觉得我们观察基金的投资，对观察市场将来动向有很大帮助，我想今天这个会的确很有意义，刚才梁先生说一个话，打的比方，在冬天的时候基金基金抱在一块儿取暖，基金经理年轻气胜，时间长了吵架，也许各走各的路，现在最关键看，到底是冬天，还是春天的来临，冬天可能也抱在一块儿取暖，春天没有必要了，大家最关心的市场怎么判断，大势怎么走。【财经频道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]
· 【3865867】 基金经理如果把基金做亏了，该如何向投资者交代？【经济快车】04-28 15:04 0字 [0/0/0]
· 【3865860】 梁建敏：还有一点，我想增一些网络等高科技的产品，比如像数字产品，我们不能理解工业制造业，它的产品是一种消费型的产品，比如像笔记本电脑，数码相机，比如像DV等等，这些产品最终是我们的消费品，在目前大家消费水平在提高的情况下，这些产品进入百姓家，我想这是一个非常正常的一个情况，那么就是说它的普及速度会非常快，增速也会非常高，比如像数码相机，它去年全球销售量已经远远超过传统的家电产品，这就是一个非常典型的例子，比如像数字电视，我感觉会很快进入到家庭，我想今天利用这个时间，跟大家做这么一个交流谢谢大家。【财经频道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]
· 【3865858】 梁建敏：首先我认为在宏观调控下，对能源原材料行业产生负面的影响，在这同时，国家鼓励农业等行业的发展，那么经济增长也将会从靠投资拉动，转向靠消费拉动，短期建议，就是回避受宏观调控影响较大的行业，比如像钢铁，有色金属，水泥，增持国家鼓励发展的行业，比如农业，农业相关的一些行业，比如像化肥，化肥大家认为，我说到化肥有些同志提到，国家现在限制化肥的价格，实际上大家对化肥行业不是很了解，化肥我想简单说一下的，比如像尿素，前两年尿素价值1100块钱左右，而国家限价，出厂价1000块钱，对于一些中小企业允许有10％浮动，如果这些行业价格能够达到它的限价，它的效率增幅，是相当可观的，从一季度尿素大幅度增长，比如化肥，尿素生产企业，它的运输价格，运输费用都给它一个优惠的价格。【财经频道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]
· 【3865853】 梁建敏：那么既然在这样一个宏观经济环境背景下，在这么一个对股市做出这么一个判断，我认为在未来中国股市并不是没有机会，而是存在有机会。【财经频道版主】04-28 15:02 0字 [0/0/0]
· 【3865260】 预告：4月28日下午14：00——16：00 ，2004年二季度基金投资策略研讨会召开，探讨第二季度新老基金投资策略的最新变化？CCTV.com将进行现场图文直播，欢迎大家参与网上讨论。【财经频道版主】04-28 13:28 0字 [3/1/0]
o 【3865850】 关于如何投资，我会参考基金的理念，并主动加以创新。不会盲目听从基金的说法。因为投资股市，就要有自信。【马蹄扬尘】04-28 15:02 14字 [6/0/0]
· 【3865839】 梁建敏：那么前面讲了，这样一个宏观经济背景，那么下面我们再简单地来对今年整个股市做一个简单的一个预期。那么2004年我认为像政策面，宏观经形势支持股市长期相好，因此本论调整可以看作牛市中短期调整，不应该看作中长期的趋势，这一点我觉得尤其重要，很多投资者特别在最近这些天，股市大幅度下跌的情况下，很多投资者又出现迷盲的，纷纷问，这个市场到底会调整到多少调整多长时间，我想对这个市场整体把握我是这么一个看法。【财经频道版主】04-28 15:01 0字 [0/0/0]
· 【3866002】 主持人：现在你们观点有一些矛盾，按照邵健如果宏观调控的措施再严厉，有可能它们策略还做相应的调整，可是你的意见不是这样了是吗？【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865999】 胡立峰：不，我觉得作为基金行业只能被动接受国民经济宏观调控的结果，按照这个结果他来做它的投资策略，比如国家调控那你没办法，不管增加调控，钢铁行业总有内在价值比较好的企业，所以我觉得说，我觉得宏观调控对基金的调控没有太多的影响。【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865996】 主持人：你不认为现在调整因为宏观调控带来的吗？【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865995】 胡立峰：因为我觉得中国A股市场，它还是一个相对封闭性，那么现在因为股市下跌了，或者已经在调整，比如现在去年一些优势的行业，上涨的比较多了，大家现在找个理由，是因为宏观调控。【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865994】 主持人：为什么？【财经频道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]
· 【3865987】 胡立峰：我觉得真是这么一个道理，就是当你宏观经济一些事情，跟股市相关性不是很怀疑的。【财经频道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]
· 【3865986】 论坛现场【财经频道版主】04-28 15:18 0字 [6/0/0]
· 【3865981】 主持人：你刚才打了比方，倒洗澡水的时候，水和洗澡水都倒走，你紧接着讲哪些洗澡水，胡立峰你觉得洗澡水和小孩搞错了？【财经频道版主】04-28 15:17 0字 [0/0/0]
· 【3865964】 邵健：在这个过程中，有可能受到影响并不大的一些公司，也会受到连带，这样的话反倒有机会，就拿钢铁行业来说，现在国内建筑用钢，还有板材类，尤其薄板，中板，这里面我觉得投资机会，而且本身这种上面投资品价格下跌，也会相应有一些投资机会，有一些行业，他们本身需求很旺盛，但是前期受成本持续上涨的压力，下面有机会，他们价格有点下滑，有可能会进一步上涨。【财经频道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]
· 【3865962】 我有一个不同的观点：股市里，基金、券商、私慕基金、社保基金、企业年金、保险资金等机构投资者和广大中小投资者之间是一种竞争关系。当然，大家都想分享我国经济的高速平稳增长的成果。一句话有共同利益，也有各自【马蹄扬尘】04-28 15:15 14字 [12/0/0]
· 【3865961】 邵健：我觉得去年以来，很多行业投资是自下而上，这样作为央行出台一些初步的紧缩性措施，希望给市场信号警示的作用，但是从前期的一些数据来看，局部行业过热，所以近期出台更严厉的措施，这个事情更严厉的，有助于这样经济大起大落，而且在这个过程中保持优势企业，真正起到改善资本运作的作用，对于下一步，我们想看其后经济数据的情况，如果二季度甚至到三季度，投资，CPI这样一些数据，能够进一步降低，有紧缩措施出台，在这个过程中，对于一些受国内控制风险，和国内紧缩影响比较大的行业，我们再大的股价跌到相当位置，下跌景气度的这么一个位置，在这个过程中，有可能受到影响并不大的一些公司，也会受到连带，这样的话反倒有机会。【财经频道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]
· 【3865955】 主持人：你这个解释说得过去吗，大家觉得，另外大家对宏观调控的力度觉得把握起来还是有一些困惑的地方，从你自己在操作上来看，你对这个宏观调控你怎么看呢？【财经频道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]
· 【3865949】 邵健：我们代表最广大的投资者，因为我以基金为例，就是说我们有多少万投资，另外我们投资很多机构，尤其保险公司，他们基金也是血汗钱，所以我们代表广大人民群众来投资。【财经频道版主】04-28 15:14 0字 [0/0/0]
· 【3865946】 主持人：你看你的角度非常开心，看到这种调整，但是我想如果投资者听到你的话可能心里在骂你，就是说你心里太阴暗了？憋成这样，今天上午才过了1600，你还开心？【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865942】 邵健：我觉得有道理，原因是什么，就是从去年以来，市场1300多亿，涨到1700多亿，这样市场在这个过程中是有上涨，也有一些股票上涨，内在的价值吻合，这样市场调整，作为我们机构投资者应该对我们所投资这些公司具有长期性质，我想调整是试金石，我想并不担心市场调整。【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865938】 主持人：实际上胡立峰观察的基金角度的说的？【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865937】 胡立峰：这个调整，其实我觉得就是说，你这种庄股，我觉得市场上庄股还没有完全释放，市场非正规资金还在场内，这样这部分基金，基本上等着这些基金在出局，加入我是基金经理的话，我等更好的机会，再进场，但是不排除市场有这种，恰恰是风险释放，为后面的基金开放式基金建仓。【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865930】 主持人：你观察基金你觉得基金他们将来的动向不会是大盘，你说有调整是基金干的吗？【财经频道版主】04-28 15:12 0字 [0/0/0]
· 【3865920】 胡立峰：我主要研究基金的，你们说对市场这块，我从基金整体角度考虑市场，因为这么多600、700亿基金已经在学习。【财经频道版主】04-28 15:11 0字 [0/0/0]
· 【3865915】 同一家基金管理公司的不同基金虽然名称不同，但由于利益的相关性，如何保证几只基金之间不会互相的串通起来，互抬轿子？【投资35】04-28 15:11 0字 [0/0/0]
· 【3865910】 主持人：今天这个会的话题，我们首先从现在市场这个调整开始，因为今天在座很多嘉宾来的时候，就告诉我说，他们来最关心的他们最想听，一个问题，你们对市场这个调整怎么看？【财经频道版主】04-28 15:10 0字 [1/0/0]
· 【3865907】 当前，我国股市已经进入机构投资者时代，中小投资者要想在股海里畅游，就必须具备专业知识，并且天天学习股市知识。【马蹄扬尘】04-28 15:10 14字 [4/0/0]
· 【3865882】 主持人：下面我们有一个论坛，论坛形式也比较轻松，不是非常严肃的论坛，在这个论坛当中，我们一块儿来讨论这个话题，你有什么问题，可以跟我们工作人员联系，一块儿跟我们互动，现在有请胡立峰先生和邵健先生一起跟我坐到台上，开始这个论坛。【财经频道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]
· 【3865877】 投资有风险，入市需谨慎。在如今，投资是智者的乐园。顺应股市的大势，不和趋势作对。【马蹄扬尘】04-28 15:06 14字 [4/0/0]
· 【3865875】 主持人：谢谢梁先生刚才为我们做的报告，我看了刚才底下很多业内人士专心记着，也可能咱们梁先生刚给大家做的报告给大家启示。我和老姜在做中国证券，觉得我们观察基金的投资，对观察市场将来动向有很大帮助，我想今天这个会的确很有意义，刚才梁先生说一个话，打的比方，在冬天的时候基金基金抱在一块儿取暖，基金经理年轻气胜，时间长了吵架，也许各走各的路，现在最关键看，到底是冬天，还是春天的来临，冬天可能也抱在一块儿取暖，春天没有必要了，大家最关心的市场怎么判断，大势怎么走。【财经频道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]
· 【3865867】 基金经理如果把基金做亏了，该如何向投资者交代？【经济快车】04-28 15:04 0字 [0/0/0]
· 【3865860】 梁建敏：还有一点，我想增一些网络等高科技的产品，比如像数字产品，我们不能理解工业制造业，它的产品是一种消费型的产品，比如像笔记本电脑，数码相机，比如像DV等等，这些产品最终是我们的消费品，在目前大家消费水平在提高的情况下，这些产品进入百姓家，我想这是一个非常正常的一个情况，那么就是说它的普及速度会非常快，增速也会非常高，比如像数码相机，它去年全球销售量已经远远超过传统的家电产品，这就是一个非常典型的例子，比如像数字电视，我感觉会很快进入到家庭，我想今天利用这个时间，跟大家做这么一个交流谢谢大家。【财经频道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]
· 【3865858】 梁建敏：首先我认为在宏观调控下，对能源原材料行业产生负面的影响，在这同时，国家鼓励农业等行业的发展，那么经济增长也将会从靠投资拉动，转向靠消费拉动，短期建议，就是回避受宏观调控影响较大的行业，比如像钢铁，有色金属，水泥，增持国家鼓励发展的行业，比如农业，农业相关的一些行业，比如像化肥，化肥大家认为，我说到化肥有些同志提到，国家现在限制化肥的价格，实际上大家对化肥行业不是很了解，化肥我想简单说一下的，比如像尿素，前两年尿素价值1100块钱左右，而国家限价，出厂价1000块钱，对于一些中小企业允许有10％浮动，如果这些行业价格能够达到它的限价，它的效率增幅，是相当可观的，从一季度尿素大幅度增长，比如化肥，尿素生产企业，它的运输价格，运输费用都给它一个优惠的价格。【财经频道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]
· 【3865853】 梁建敏：那么既然在这样一个宏观经济环境背景下，在这么一个对股市做出这么一个判断，我认为在未来中国股市并不是没有机会，而是存在有机会。【财经频道版主】04-28 15:02 0字 [0/0/0]
· 【3865260】 预告：4月28日下午14：00——16：00 ，2004年二季度基金投资策略研讨会召开，探讨第二季度新老基金投资策略的最新变化？CCTV.com将进行现场图文直播，欢迎大家参与网上讨论。【财经频道版主】04-28 13:28 0字 [3/1/0]
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· 【3865839】 梁建敏：那么前面讲了，这样一个宏观经济背景，那么下面我们再简单地来对今年整个股市做一个简单的一个预期。那么2004年我认为像政策面，宏观经形势支持股市长期相好，因此本论调整可以看作牛市中短期调整，不应该看作中长期的趋势，这一点我觉得尤其重要，很多投资者特别在最近这些天，股市大幅度下跌的情况下，很多投资者又出现迷盲的，纷纷问，这个市场到底会调整到多少调整多长时间，我想对这个市场整体把握我是这么一个看法。【财经频道版主】04-28 15:01 0字 [0/0/0]
· 【3866002】 主持人：现在你们观点有一些矛盾，按照邵健如果宏观调控的措施再严厉，有可能它们策略还做相应的调整，可是你的意见不是这样了是吗？【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865999】 胡立峰：不，我觉得作为基金行业只能被动接受国民经济宏观调控的结果，按照这个结果他来做它的投资策略，比如国家调控那你没办法，不管增加调控，钢铁行业总有内在价值比较好的企业，所以我觉得说，我觉得宏观调控对基金的调控没有太多的影响。【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865996】 主持人：你不认为现在调整因为宏观调控带来的吗？【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865995】 胡立峰：因为我觉得中国A股市场，它还是一个相对封闭性，那么现在因为股市下跌了，或者已经在调整，比如现在去年一些优势的行业，上涨的比较多了，大家现在找个理由，是因为宏观调控。【财经频道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]
· 【3865994】 主持人：为什么？【财经频道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]
· 【3865987】 胡立峰：我觉得真是这么一个道理，就是当你宏观经济一些事情，跟股市相关性不是很怀疑的。【财经频道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]
· 【3865986】 论坛现场【财经频道版主】04-28 15:18 0字 [6/0/0]
· 【3865981】 主持人：你刚才打了比方，倒洗澡水的时候，水和洗澡水都倒走，你紧接着讲哪些洗澡水，胡立峰你觉得洗澡水和小孩搞错了？【财经频道版主】04-28 15:17 0字 [0/0/0]
· 【3865964】 邵健：在这个过程中，有可能受到影响并不大的一些公司，也会受到连带，这样的话反倒有机会，就拿钢铁行业来说，现在国内建筑用钢，还有板材类，尤其薄板，中板，这里面我觉得投资机会，而且本身这种上面投资品价格下跌，也会相应有一些投资机会，有一些行业，他们本身需求很旺盛，但是前期受成本持续上涨的压力，下面有机会，他们价格有点下滑，有可能会进一步上涨。【财经频道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]
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· 【3865946】 主持人：你看你的角度非常开心，看到这种调整，但是我想如果投资者听到你的话可能心里在骂你，就是说你心里太阴暗了？憋成这样，今天上午才过了1600，你还开心？【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865942】 邵健：我觉得有道理，原因是什么，就是从去年以来，市场1300多亿，涨到1700多亿，这样市场在这个过程中是有上涨，也有一些股票上涨，内在的价值吻合，这样市场调整，作为我们机构投资者应该对我们所投资这些公司具有长期性质，我想调整是试金石，我想并不担心市场调整。【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865938】 主持人：实际上胡立峰观察的基金角度的说的？【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865937】 胡立峰：这个调整，其实我觉得就是说，你这种庄股，我觉得市场上庄股还没有完全释放，市场非正规资金还在场内，这样这部分基金，基本上等着这些基金在出局，加入我是基金经理的话，我等更好的机会，再进场，但是不排除市场有这种，恰恰是风险释放，为后面的基金开放式基金建仓。【财经频道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]
· 【3865930】 主持人：你观察基金你觉得基金他们将来的动向不会是大盘，你说有调整是基金干的吗？【财经频道版主】04-28 15:12 0字 [0/0/0]
· 【3865920】 胡立峰：我主要研究基金的，你们说对市场这块，我从基金整体角度考虑市场，因为这么多600、700亿基金已经在学习。【财经频道版主】04-28 15:11 0字 [0/0/0]
· 【3865915】 同一家基金管理公司的不同基金虽然名称不同，但由于利益的相关性，如何保证几只基金之间不会互相的串通起来，互抬轿子？【投资35】04-28 15:11 0字 [0/0/0]
· 【3865910】 主持人：今天这个会的话题，我们首先从现在市场这个调整开始，因为今天在座很多嘉宾来的时候，就告诉我说，他们来最关心的他们最想听，一个问题，你们对市场这个调整怎么看？【财经频道版主】04-28 15:10 0字 [1/0/0]
· 【3865907】 当前，我国股市已经进入机构投资者时代，中小投资者要想在股海里畅游，就必须具备专业知识，并且天天学习股市知识。【马蹄扬尘】04-28 15:10 14字 [4/0/0]
· 【3865882】 主持人：下面我们有一个论坛，论坛形式也比较轻松，不是非常严肃的论坛，在这个论坛当中，我们一块儿来讨论这个话题，你有什么问题，可以跟我们工作人员联系，一块儿跟我们互动，现在有请胡立峰先生和邵健先生一起跟我坐到台上，开始这个论坛。【财经频道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]
· 【3865877】 投资有风险，入市需谨慎。在如今，投资是智者的乐园。顺应股市的大势，不和趋势作对。【马蹄扬尘】04-28 15:06 14字 [4/0/0]
· 【3865875】 主持人：谢谢梁先生刚才为我们做的报告，我看了刚才底下很多业内人士专心记着，也可能咱们梁先生刚给大家做的报告给大家启示。我和老姜在做中国证券，觉得我们观察基金的投资，对观察市场将来动向有很大帮助，我想今天这个会的确很有意义，刚才梁先生说一个话，打的比方，在冬天的时候基金基金抱在一块儿取暖，基金经理年轻气胜，时间长了吵架，也许各走各的路，现在最关键看，到底是冬天，还是春天的来临，冬天可能也抱在一块儿取暖，春天没有必要了，大家最关心的市场怎么判断，大势怎么走。【财经频道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]
· 【3865867】 基金经理如果把基金做亏了，该如何向投资者交代？【经济快车】04-28 15:04 0字 [0/0/0]
· 【3865860】 梁建敏：还有一点，我想增一些网络等高科技的产品，比如像数字产品，我们不能理解工业制造业，它的产品是一种消费型的产品，比如像笔记本电脑，数码相机，比如像DV等等，这些产品最终是我们的消费品，在目前大家消费水平在提高的情况下，这些产品进入百姓家，我想这是一个非常正常的一个情况，那么就是说它的普及速度会非常快，增速也会非常高，比如像数码相机，它去年全球销售量已经远远超过传统的家电产品，这就是一个非常典型的例子，比如像数字电视，我感觉会很快进入到家庭，我想今天利用这个时间，跟大家做这么一个交流谢谢大家。【财经频道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]
· 【3865858】 梁建敏：首先我认为在宏观调控下，对能源原材料行业产生负面的影响，在这同时，国家鼓励农业等行业的发展，那么经济增长也将会从靠投资拉动，转向靠消费拉动，短期建议，就是回避受宏观调控影响较大的行业，比如像钢铁，有色金属，水泥，增持国家鼓励发展的行业，比如农业，农业相关的一些行业，比如像化肥，化肥大家认为，我说到化肥有些同志提到，国家现在限制化肥的价格，实际上大家对化肥行业不是很了解，化肥我想简单说一下的，比如像尿素，前两年尿素价值1100块钱左右，而国家限价，出厂价1000块钱，对于一些中小企业允许有10％浮动，如果这些行业价格能够达到它的限价，它的效率增幅，是相当可观的，从一季度尿素大幅度增长，比如化肥，尿素生产企业，它的运输价格，运输费用都给它一个优惠的价格。【财经频道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]
· 【3865853】 梁建敏：那么既然在这样一个宏观经济环境背景下，在这么一个对股市做出这么一个判断，我认为在未来中国股市并不是没有机会，而是存在有机会。【财经频道版主】04-28 15:02 0字 [0/0/0]
· 【3865260】 预告：4月28日下午14：00——16：00 ，2004年二季度基金投资策略研讨会召开，探讨第二季度新老基金投资策略的最新变化？CCTV.com将进行现场图文直播，欢迎大家参与网上讨论。【财经频道版主】04-28 13:28 0字 [3/1/0]
o 【3865850】 关于如何投资，我会参考基金的理念，并主动加以创新。不会盲目听从基金的说法。因为投资股市，就要有自信。【马蹄扬尘】04-28 15:02 14字 [6/0/0]
· 【3865839】 梁建敏：那么前面讲了，这样一个宏观经济背景，那么下面我们再简单地来对今年整个股市做一个简单的一个预期。那么2004年我认为像政策面，宏观经形势支持股市长期相好，因此本论调整可以看作牛市中短期调整，不应该看作中长期的趋势，这一点我觉得尤其重要，很多投资者特别在最近这些天，股市大幅度下跌的情况下，很多投资者又出现迷盲的，纷纷问，这个市场到底会调整到多少调整多长时间，我想对这个市场整体把握我是这么一个看法。【财经频道版主】04-28 15:01 0字 [0/0/0]
· 【3865829】 梁建敏：那么最近我看到央行有关负责人也做过表示，就是如果说一些地方，还一意孤行加大固定资产投资，央行可能会出台更加强硬的措施，我想这几天大家也提到，比如像最近央行的商业贷款，控制商业贷款，甚至提高贷款利率等等，这些措施有可能在后面，有可能固定资产投资继续这样快速增长的话，我想有可能会出台这样一些政策。【财经频道版主】04-28 15:00 0字 [0/0/0]
· 【3865371】 会议开始【财经频道版主】04-28 13:58 0字 [3/1/0]
o 【3865828】 这个会议很好。多谢财经频道版主！【马蹄扬尘】04-28 15:00 14字 [5/0/0]
· 【3865827】 梁建敏：那么从如果说压缩固定资产这些措施能够落实的话，我认为像钢铁，有色金属，石化产品需求下降，从而导致这些产品的价格相应回落。那么效益增幅也会下降。那么过去，特别在2003年这些行业，效益大幅度增长，股价上升的时候，很多研究员都是预期这些行业在2004年，2005年都会有一个大幅度的增长，在这样一个环境下，宏观调控环境下，我认为目前这些行业至少它的效益增幅会下降，甚至有些行业甚至它的效益，本身效益就会下降。【财经频道版主】04-28 15:00 0字 [0/0/0]
· 【3865823】 华尔街曾经做了个实验，让一只猴子投飞标选择股票，其结果与一些投资基金经理的股票投资组合相比较，结果猴子选择的投资组合收益超过了基金经理的选择，请问这个实验说明了什么？【胖子504】04-28 14:58 0字 [0/0/0]
· 【3865821】 梁建敏：那么已经出台一些具体措施，包括像调高存款准备金率，严控固定资产投资项目的审批，前面是央行出台的，后面是国家发改委出台一些政策。那么从有关部门那么做的介绍来看，固定资产大幅度提高，他们认为是煤电油等能源，向铁矿矿石资源，运输紧张的一个主要根源。所以现在要对这些行业进行固定资产的投资，要严格控制。那么由于这些原因导致了像钢铁，有色金属，石化等原材料价格大幅度上涨。【财经频道版主】04-28 14:58 0字 [0/0/0]
· 【3865820】 我的观点：轻指数，重个股。坚持自己的投资理念，独立思考，独立操作。【马蹄扬尘】04-28 14:58 48字 [12/0/0]
· 【3865816】 梁建敏：今年固定资产加速，前两个月增长53％，3月份略有下降，总体来讲增幅很大，这个增幅从94年以来，同期增幅最高的时期，固定资产投资大幅度增长，导致国家宏观调控政策的出台，最近大家注意到，4月26号国家政治局提出，坚决遏制某些行业低水平投资和盲目扩张，中央政治局会议精神出来以后，我看有关部门制定相关的政策来遏制这个盲目快速增长的一个固定资产投资。【财经频道版主】04-28 14:58 0字 [0/0/0]
· 【3865808】 梁建敏：那么前面我想就是用这个时间来跟大家回顾一下，今年以来，市场一个投资理念的变化。下面我想再抓紧时间和大家探讨宏观调控下投资策略，也就是未来一段时间投资策略。【财经频道版主】04-28 14:56 0字 [0/0/0]
· 【3865806】 梁建敏：我想这里在简单做一个解释。前几年，特别99年2000年讨论高科技股，特别炒作网络股，大家主要追逐超前，并不是关注它的业绩，而是关注它谁的超前超的多，后来发现这是一个泡沫，当发现泡沫大家抛弃网络股，随网络快速发展，特别近两年，网络公司发生很大的变化，你比如像新浪，从前几年巨额亏损，到去年大幅度盈利，实际上这个很行业已经发生很大变化。并非这个行业重重蹈覆辙。另外年初和我们主持人一起较量，互联网，这些行业我搜集一些资料，像数字产品发生很大变化，这两年出现一些爆发性的增长，今后预期，今后几年里面，也会保持一个高速增长，像这些行业，自然要受到投资者关注。【财经频道版主】04-28 14:56 0字 [1/0/0]
· 【3865803】 梁建敏：那么前面我想主要跟大家一起来回顾一下，前一段时间，就是今年以来，整个市场理念发生变化，这里面可能有的投资者会问，就是说既然作为基金公司，那么是倡导一个价值投资，为什么又会出现这样的变化，刚才在胡立峰先生统计里面，大家也注意到，今年以来，资金流向很大一个，主要行业的就是电子行业。那么为什么会出现这样的变化？【财经频道版主】04-28 14:56 0字 [0/0/0]
· 【3865796】 梁建敏：那么这是一个在，我刚才讲打一个比方在冬天大家投资一个不同的，各个行业不同表现。我们再看今天以来各个行业的表现情况。那么这是今年涨幅在前面的股票行业，元器件，计算机硬件，房地产，酒店旅游，和软件，这几个行业恰恰在前年两年半跌幅最深的股票行业，至少用三个行业在这几年，我们再看一下，今年表现较差的股票行业，汽车，金融，供电供水，石油，钢铁，这正好是前几年表现好的行业，至少有三个行业在这个里面，为什么出现这么一个变化？我前面讲，宽松行业下，业绩和流动性不再决定的主要因素，对于较高成长性的预期，这就是科技股和重组股高送配表现突出，这么一个现象。【财经频道版主】04-28 14:55 0字 [1/0/0]
· 【3865792】 梁建敏：另外我们看在市场环境下，各个行业的表现，这是从2003年10月份到2003年12月底，这是涨幅的行业，是去年大家投资的大盘蓝筹股，价值投资几个行业，其中包括钢铁，石化，汽车，电子和金融。那么跌幅在前面的五个行业，是软件，农业，电器设备，计算机硬件，和元器件。【财经频道版主】04-28 14:54 0字 [1/0/0]
· 【3865783】 华尔街曾经做了个实验，让一只猴子投飞标选择股票，其结果与一些投资基金经理的股票投资组合相比较，结果猴子选择的投资组合收益超过了基金经理的选择，请问这个实验说明了什么？【技术支持组：师达立】04-28 14:53 0字 [0/0/0]
· 【3865778】 梁建敏：那么2004年我们发现情况发生一个很大的变化，那么这个变化是什么，我打了一个比方，好比中国的股市进入一个春天，那么从这个层面来看，刚才前面有几位发言的同志提到，国务院发布发展资本市场9条意见，这9条意见，对中国股市来说，构成一个长期实际性的利好，从这个经验来看，投资者意愿在增强，社保基金追加，企业年金入市，基金面出现非常充足的情况，各方面预示中国股市迎来新的发展机遇。在宽容的情况下，市场理念发生一个很大的变化。那么像前面所说的，2002年到03年市场造就大盘蓝筹股，2004年哪些行业受到关注，首先我想在宽松的情况下，大家追求高成长的预期，这样高科技股成为大家追求的目标，还有重组股，还有次新股，次新股以高送配预期令人向往，还有其它除权，填权这些游戏吸引投资者追捧。【财经频道版主】04-28 14:53 0字 [1/0/0]
· 【3865771】 嘉宾梁建敏【财经频道版主】04-28 14:51 0字 [3/0/0]
· 【3865767】 梁建敏：那么我想用一个比方，那么就是说实际上从中间到中间这么一个比方。那么在过去两三年里面，我认为对中国的股市来讲，调整到中间，大家知道，管理层一直在加强监管，那么投机受到遏制，那么国有股减持，全流通悬在市场头上一把剑，券商委托理财损失惨重，投资者彻离股市，资金面非常紧张，在这样一个情况下，打一个比方，抱再一起取暖，否则被冻死，所以大量资金聚在一起，非常方便进出，只能是一些大盘蓝筹股，大盘蓝筹股，首先具有很好的流动性，方便进出，第二个业绩比较好，特别在这两年，整个处在一个，紧急周期里面，像钢铁，石化行业出现大幅度增长，基本面有一个配合，第三个基金，QFII提出价值投资理念，在同事里面容易得到投资者相应，在这样合起来造成2003年价值投资这么一个理念。【财经频道版主】04-28 14:51 0字 [2/0/0]
· 【3865763】 梁建敏：那么大家知道，在去年大家主要是关注的是价值投资大盘蓝筹，今年以来市场发生很大的变化，这个变化大家很了解，就是大盘蓝筹股，在今年年初，出现短暂的上升之后，那么就出现持续的盘跌，特别最近一段时间，很多大盘蓝筹股跌幅很深，前两年一路下跌的科技股重组股，今年以来出现一个一路上扬这么一个走势。原因是什么，我想首先和大家探讨一下这个问题。【财经频道版主】04-28 14:50 0字 [1/0/0]
· 【3865760】 梁建敏：各位朋友下午好，首先感谢中央电视台的朋友邀请我参加这么一个活动，我想在目前这么一个市场非常微妙的情况下，举办这么一个活动，我觉得是非常有意义的。那么今天我想主要和大家一起主要交流两个问题，一个先和大家一起回顾一下，今年前一段时间一个市场的理念的变化，第二个想和大家一起交流一下，我们在宏观调控，紧缩投资大的背景下，一个投资理念，一个投资策略的一个思路。【财经频道版主】04-28 14:48 0字 [0/0/0]
· 【3865759】 主持人：邵先生的意思，大概他还是非常想保他这个第一，策略我想打赢就打打不赢就跑。下面我们有请梁建敏先生，梁先生在政府部门供职多年，对市场宏观把握非常深刻，非常有高度的，今天他发言的题目在变化中寻找机会，梁先生。【财经频道版主】04-28 14:48 0字 [0/0/0]
· 【3865753】 邵健：所以我们通过行业，通过个股严格筛选，然后经过我们组合相对分散，我们希望组合能够达到具有很强的防御性，并且有很强的攻击性特点，其实在价值投资时代，最好防御就是最好的机会。好，谢谢大家。【财经频道版主】04-28 14:47 0字 [0/0/0]
· 【3865751】 邵健：我们提高整个防御性的操作，我们现在所买的那些公司，它的成长性远远好于国外这些同类的企业，像我们买的航空股的话，05年动态市盈率，可能只有13到14倍左右，然后未来有非常好的成长，国外这块，即使是港口和商务吻合这块企业，在香港有19倍，另外我们买纺织股，符合成长率在25％到30％，它的动态市盈率基本上只有10倍左右，在香港大概在15倍左右，此外的话，我们买的一些医药股的话，符合成长率在30％到50％，在美国这种定价，像这类企业，因为它有爆发性增长，它的定价基本上在40到80倍，在我们这边也就是18倍到20倍的股票。【财经频道版主】04-28 14:47 0字 [0/0/0]
· 【3865737】 邵健：而且我们也基本上知道有很多个股，我们事先判断，有很多个股肯定可以翻番，或者非常高的概率可以翻番，但是我们投资比例还是相对有限，所以我主张5个点左右，然后到第4可能只有3个点以下，这个基于什么，就是这一方面，我们为了保持我们流动性，另外一方面，任何时候我们需要规避意外风险，我们不希望把这个投资的承担过大的风险，就是把它们命运寄托在几只股票上，所以我们在下面会继续保持我们组合相对分散的特点，总的来说，在二季度，我们策略就是说关注持续成长的公司，和有安全，增长它的防御性。我们提高整个防御性的操作，我们现在所买的那些公司，繁育性。【财经频道版主】04-28 14:45 0字 [0/0/0]
· 【3865735】 邵健：此外的话，就是在结构方面的话，我们可能继续保持我们这个相对增长率的基金，相对分散的特点，就是说当你，我们对集中投资和分散投资，曾经有过很多思考，我们的话也实际上在这个回归以来，也发现很多非常非常好的个股，我组合个股，应该说到目前为止，虽然大概只有10个月，但是我们股票平均价值有50％，就是翻番个股的话，其实也有很多。【财经频道版主】04-28 14:44 0字 [0/0/0]
· 【3865733】 邵健：另外一方面就是说我们觉得减少时机选择，可以使我们更加专注我们优化资产配置，获取这方面的差额利润，而且从另外一个角度，我们觉得你是否的话，需要降低成本，关键在于你的组合里面，是不是有一批非常非常好的客户，然后它可以通过个股炒作实际，抗击大盘系统性的风险。【财经频道版主】04-28 14:44 0字 [0/0/0]
· 【3865730】 邵健：另外的话，就是说我提的比较晚的是我们仓位的问题，实际上我觉得是一个相对次要的问题，在这个基础上，我们还会跟以前仓位保持相对恒定，降低我们中间的频率，一个方面从全球以及今年中国投资实际来看，它虽然理论上给你带来超额，但是实践它基本上没有给你带来长期持续操作实力，反倒会更加交易成本，尤其我们基金，中小盘股基金，所以这方面较中级成本会更大一些。【财经频道版主】04-28 14:43 0字 [0/0/0]
· 【3865727】 邵健：其实作为我个人的投资，我经历过国内投资，我也经历过国外投资，我是坚信中国企业，有将来十倍，一百倍这种企业应该有，所以这部分是我们投资的组合一个核心的部分。【财经频道版主】04-28 14:43 0字 [0/0/0]
· 【3865724】 邵健：就是说在这个行业增长过程中，然后在这个企业发展的过程中，由于这个行业的成长，由于这些公司的话，非常强，它的占有率提高，所以若干年，竞争企业收入规模，有可能多少倍，甚至几十倍，上百倍的增长，与此同时，由于这些规模经济，将来自由竞争，走向寡头垄断，他们利润率有进一步提高，所以说，未来若干年内，这批公司里面，有一批公司有十几倍，甚至几十倍的增长，这些公司，我们觉得漂亮股市不应该现在大行业很成熟的公司，而应该是成长性行业里面，具备可行竞争力，成长周期，未来这些公司，具体到投资价值，我们相信在他们行业扩张，然后占有率扩张，还有利润率提升因素之下，他们业绩股票存在非常非常大的上升空间。【财经频道版主】04-28 14:43 0字 [0/0/0]
· 【3865722】 邵健：所处的行业的话，虽然现在也许并不大，但是是未来非常大的一些行业。未来的话，这些行业有望出现数倍到几十倍一个增长。而这批企业升级，因为它在这些行业有着非常强的竞争力，然后的话未来战略有可能大幅度的提高。【财经频道版主】04-28 14:42 0字 [0/0/0]
· 【3865712】 邵健：另外一方面，从个股角度来讲，在个股方面我们基本上延续了我们选择行业的思路，选择了这些公司的话，主要这种主业突出，竞争力相对比较强，成长性非常好，治理结构规范，常动态价值明显，非常高的一些公司，这些公司基本上属于细分行业，或者大行业潜力公司，就是说在这些企业里面的话，就是我们最为关注的我们把它统称为大行业，小企业，这些行业应该是我们整个基础行业，无论防御性，攻击性都是很强，整个中国证券市场，防御性和攻击性都是最好的。【财经频道版主】04-28 14:41 0字 [0/0/0]
· 【3865708】 邵健：但是由于市场这种金融性垄断企业，当有一部分投资者发生怀疑，新增资金力量多的时候，这部分公司有可能在市场有比较坏的表现，所以说我们适度减持一些股票，减持比较多的周期性的行业公司，重点还是关注另外一些企业的行业，这个关注的话，主要是向基础性行业，到消费升级行业，以及服务行业，这样一些行业变化，处于或者即将进入快速成长性，同时业绩衰退期，而且中国的话，这个行业的上市公司具有比较强的竞争力，具体来说，包括像港口、机场、水运纺织服装，食品饮料，品牌中药，化肥，农药，电子设备等这些行业，这个是我们这个行业一些信息，近期的话看到市场应该说这些行业关注度在逐步提高吧。【财经频道版主】04-28 14:40 0字 [0/0/0]
· 【3865699】 邵健：基于以上宏观和市场的判断的话，我们设立第二季度投资策略，强化防御，投资关注成长，具体来说，策略包括几个方面一个内容。在行业的方面的话，都说的话，我们会有前期性周期性行业并用，转为彻底关注成长性，周期性在这轮宏观经济阶段性紧缩过程中，有可能会有相当多的行业受到比较大的影响。本身的话对这些行业来说，我们觉得对具体的公司和具体子行业来说，原本受，就是说受到影响，有些公司的话，和一些子行业受到影响不大的。【财经频道版主】04-28 14:39 0字 [0/0/0]
· 【3865689】 嘉宾邵健【财经频道版主】04-28 14:39 0字 [4/0/0]
· 【3865685】 邵健：在结构方面，大家去年也看到比较多的行业分化，今年分化还在持续，但是我们觉得个股调整，可能是今年更为突出的一个特征。就是说在未来大家会看到，一些具有竞争优势，能够保持长期持续的增长，然后公司治理规范，这样一些个股，应该可以走出独立行情。就是对于各类投资者来说，能否把握这批股票，才是投资能否取得成功的关键。【财经频道版主】04-28 14:38 0字 [0/0/0]
· 【3865676】 邵健：所以整个二季度大盘面临比较大的思考，在二季度前期面临大的调整，另外市场出现深幅下跌之后，我们觉得不会持续下跌下去，这个主要是在这轮经济回升过程中，上市公司的比例非常显著的提高，这样的话我们的思考和以前有明显的变化，就是思考可投资性和内在价值大大提高，另外像胡先生讲的，新资金，场外资金相对比较充裕，所以我们判断，国务院9条意见，在未来时间逐步落实，在这种情况下，市场很难出现深幅下跌，所以这种情况下，我们判断二季度市场应该出现宽幅震荡可能性比较大。【财经频道版主】04-28 14:37 0字 [2/0/0]
· 【3865675】 邵健：所以在这种情况下，我们对未来几年宏观经济保持乐观的态度。对于市场的话，我们判断是向二季度出现宽幅震荡，这种情况基于几个原因，一个方面前期市场中坚力量大范围累计涨幅比较大，由于宏观经济阶段性和局部性紧缩，多数大盘蓝筹和大盘产生关联性，这一板块在二季度面临比较大的成长条件下，尤其在它前期累计比较大的情况下，另外一个就是在思考的话，中小盘个股，从今年年初以来，我们也看到多数个股已经出现一定的涨幅，而且的话，应该有一些个股，这种上涨幅度非常向价值回归，但是另外一些个股，鱼目混珠，所以说，在这种情况下，这个板块存在一个调整。【财经频道版主】04-28 14:37 0字 [1/0/0]
· 【3865671】 邵健：今天有幸跟大家在一起交流，我把基金第二季度投资策略给大家做一个介绍，也算不定期的信息披露。我们基金第二季度投资策略强调防御，关注成长。在介绍我具体投资策略之前，我想应该做一个大的背景，我们看我们投资所面临的一种宏宏观市场的情况，对于宏观经济的话，目前主流的判断，和前面没有太大的区别，依然是中国经济从2002年中资企业进入新的增长周期，未来若干年，中国经济依然可以保持7％以上的利润，持续快速增长，虽然的话，我们在近期看到，宏观经济中间，就是说现在出现部分行业投资过热，然后到投资者消费，以及人民币升值压力这样一些潜在的忧虑，但是从总的情况来看，从目前政府的话，一些面对的措施来看，我们觉得这些矛盾，未来几年，对我们国家经济增长造成一个根本性的影响还是比较小。【财经频道版主】04-28 14:36 0字 [1/0/0]
· 【3865664】 邵健：刚才主持人我有几个第一，对于我个人来说，基金是一个长跑，虽然从成立以来，我们对基金目前净值增长率第一，从去年7月份到现在也是第一，但是我觉得基金正常的渠道里面还是很短的过程，我们希望我们努力，能给大家带来持续的回报，并且控制风险的情况下。【财经频道版主】04-28 14:35 0字 [1/0/0]
· 【3865662】 欢迎网友踊跃提问，嘉宾将在现场进行解答。【财经频道版主】04-28 14:35 0字 [0/0/0]
· 【3865656】 主持人：下面我们有请邵健先生，抗他个头能不能扛这个大旗，看样子差不多。邵健先生之所以今天请他，你看他那么高兴，为什么最近几个数字让他很得以，一个是最近半年净值增长率排名第一，最近一个季度第一，最近一个月第一，所以你感到很高兴，但是我很怀疑，你这个第一能保持多久，今天他发言一个题目，强化防御，关注成长，另外我提醒大家一下，今天我们旁边有央视网络也在同时直播，希望那个我们在场互动的时候，大家跟网络上观众一块儿踊跃一些，有请邵健。【财经频道版主】04-28 14:34 0字 [2/0/0]
· 【3865654】 主持人：谢谢胡先生，胡先生是研究基金方面的专家，业内对他在基金研究方面是非常的认同的，也是非常认可的，但是我刚才听出来，有一个意思，胡先生的意思好像就是说对基金一个季度才披露一次不满意，看来他对这个有点不满意，还提到一点，基金经理他觉得赋予他们责任，扛这个大旗。【财经频道版主】04-28 14:34 0字 [0/0/0]
· 【3865646】 胡立峰：第二个就是投资新视野这块，像今年出了多很多机遇，比如像国联安一些小盘股，很可能市场在今年第二季节，第三季度有多元化的格局，陆陆续续产生。但是原来基金非常小的时候，它可以以市场为它的对手，当它的市场最大的的，从投资哲学讲，假如缺少很强的对手，你可能很难战胜自己，你原来有几百亿，当你规模达到一千亿，两千亿，甚至三千亿，谁给你提供这么多，越到后面，基金收益越少，刚才我讲整体收益，应该会趋向整个市场，稍涨。我就先讲到这么一些。谢谢大家。【财经频道版主】04-28 14:32 0字 [2/0/0]
· 【3865644】 胡立峰：第二来说，原有重点行业，重点股票，它的内在价值肯定发生内在变化，很早大家讲价值投资肯定会发生变化，也就是2004年肯定由原来基金重仓的股票发生这种叫做泡沫破灭，比如像中国联通，我觉得这是一个非常正常的一个变化，但是你知道，基金把中国联通给减掉，它把这些钱投入哪些，它投入新的蓝筹股上面，所以我觉得是一种动态的估值，所以我觉得这跟庄股不大一样。【财经频道版主】04-28 14:31 0字 [2/0/0]
· 【3865638】 胡立峰：那么对于基金这些重仓股，我们也涉及一些指标，做一个分析，做了分析，也就是说，来看看就是说整个基金重仓股跟去年相比，去年基金的重仓股，假如是一个指数的话，去年指数，你每个季度按照基金的3月31号或者6月30号，或者9月30号这个数据统计，那么2003年你全年收入达到36％，远远高于任何基金的增长率，去年基金非常强劲，今年基金重仓股落后，比如今年1季度，基金重仓股，大家可以发现，它比大盘低。我主要讲一下这其实从这个道理上讲，因为后面基金在发行过程中，这种重点行业重点股票这种格局太小了，其余规模增加之后，它必须要寻找新的投资。【财经频道版主】04-28 14:31 0字 [2/0/0]
· 【3865633】 胡立峰：应该看了之后，非常清晰，我们看一下基金这些重点行业，今年都在减少，你看交通运输，比如25％，现在减少到23.26％。【财经频道版主】04-28 14:30 0字 [2/0/0]
· 【3865629】 胡立峰：这样来说，制造业568亿，基金分布比例是48％到49％，大家再看一下这边再过去就是说整个股票市场，那么这个行业是8000多个亿，市场分布比例51.33，我们就是说把48.86，除以53.63，这就是基金的行业，如果超过一百，说明基金对这个行业……那么你看它的比例占市场2.77倍，采掘业之所以有这么一个情况，很多人认为中国石化，中国石化按照分类里面，和基金公司分类里面属于采掘业，所以这部分基金被中国石化概念下的，所以这么一个行业分布基金，那么按照时间序列再排过来，大家看到，很清晰一条基金，对各个行业它的配置的这么一个思路。【财经频道版主】04-28 14:30 0字 [2/0/0]
· 【3865627】 胡立峰：那么我们讲一下从行业比值校对，行业比值角度，我们对整个行业比值得出一个结论，基本格局未变，但是有主流行业向非主流行业扩散的迹象，这只是一个迹象，没有很明显的趋势。就是说比如说大家看一下这张表，咱们以第3叫制造业，制造业基金总共是分布568只基金，那么占了它这种可纳入这张表所有的市值是1163：67为什么？跟113差了30个亿，它只公布它的行业投资组合，没有公布指数投资组合，肯定是30个亿。【财经频道版主】04-28 14:30 0字 [1/0/0]
· 【3865608】 胡立峰：那么我们讲一下从行业比值校对，行业比值角度，我们对整个行业比值得出一个结论，基本格局未变，但是有主流行业向非主流行业扩散的迹象，这只是一个迹象，没有很明显的趋势。就是说比如说大家看一下这张表，咱们以第3叫制造业，制造业基金总共是分布568只基金，那么占了它这种可纳入这张表所有的市值是1163：67为什么？跟113差了30个亿，它只公布它的行业投资组合，没有公布指数投资组合，肯定是30个亿。【财经频道版主】04-28 14:27 0字 [1/0/0]
· 【3865605】 胡立峰：所以整个到现在为止，我这个450还是比较我还没考虑到11只发行的情况，那么我想大概在五一之后，整个市场要投入的资金大概600、700亿，6月1号基金法马上要实施了，那么这一块基金大概330个亿，330亿，这块要是有一半基金回笼过来，大概170亿资金，6月1号以后发行的基金，可以不必持有20的国债，这是非常明确，已经成立的基金在基金法正式实施之前，已经成立的基金，可以把你股票仓位提高到97％，甚至98％。那么这是一个从资产配置和整个基金持股的是资金流向，对整个市场做一个分析。【财经频道版主】04-28 14:26 0字 [1/0/0]
· 【3865603】 胡立峰：第二个就是说到我们上周五为止，已经成立了已经正式今年已经正式成立的，由于它今年成立时间特别短，没有真正公布一季度投资组合，这部分基金总共有9只，那么我们对每一只基金它在产品说明书和契约里面承诺的，我们保守计算大概要投入股市的资金是多少，我们算一下，这就是400个亿，也就是400亿需要在三个月，甚至于哪怕极端来说，它有一个极端值大概6个月，基本逐步逐步要进入股市，这部分基金400亿，还有截止到今天正在发行中的，即将与长假，即将4月底马上要结束募集，这部分资金11只，我这边之所以打问号，大概11只，假如每只平均40个亿，那就是400亿，400亿这是一只基本上，除了兴业可转债，其它统统股票基金，这部分11只平均40个亿，就是440亿，440亿按照50％仓位，也要有200亿。【财经频道版主】04-28 14:26 0字 [1/0/0]
· 【3865593】 胡立峰:那么我们基本上按照每个季度做一个比较精确的，相对相对比较精确的评价分析。那么截止到大家可一下就是说，真正有价值的可动用基金二，3月31号这94只基金，公布组合的基金，它手中可以马上买股票的企业57.27倍，我们算预估，只有60个亿可以买股票，这是一个城市，已经公布投资组合的94只股票发行的基金。【财经频道版主】04-28 14:25 0字 [2/0/0]
· 【3865577】 胡立峰：那么我下面，最关键的也就是我今天讲的，新发的开放式基金，对市场影响非常巨大，截止到3月31号，我们看这张表，因为大盘在下跌，基金到底有没有能力把价值投资这么一个大旗继续扛下去，我讲任何一个投资理念，不管基金所谓价值投资，或者其它这种某些这种特定的思维来看，它背后要有巨额的资本作为支撑。很多这种所谓市场上，占主流这么一个理念，都是凭借资金实力杀出一条血路，然后我们后面总结过来，给人一种非常清晰的脉络，比如去年基金整个价值投资的理念，市场基金凭借几百亿堆出来，大家关心基金到底它可动用的基金，它可以立即购买股票的资金多少。【财经频道版主】04-28 14:23 0字 [1/0/0]
· 【3865566】 胡立峰：那么结果就是封闭式基金没有增仓，甚至还减仓了9个亿。那么全量的开放，已经可以考证的，就是上一季的报纸，和这一季的报纸，我们对这种申报赎回我们把基金全部考虑在内，做一个综合的判断，这部分开放式基金并没有增仓。那么关于封闭式基金大家看到，我们基本上每个季度，对封闭式基金仓位做一个，就是这种基金流向，基本上做一个分析，去年第一季度它的增仓30亿，二季度减仓，4季度增43个亿，一季度减仓接近8个亿。这是一种分析。【财经频道版主】04-28 14:21 0字 [1/0/0]
· 【3865557】 胡立峰：那么我们对基金股票走势做一个分析，因为我给大家讲一个最简单的，比如我们现在买了这个股票，那么我并没有，比如我10万块钱，我花了大概5万买股票，那么我手中的股票，如果它的净值增加了一倍，那么占我，它不是从5万，5万变成10万，那么我总的比例资产变成15万的，10到15万，但是我并没有增仓，那么我在我资产中比例扩大，它仅仅是一种静态的，一种市值占资产的比例，但是它并没有增仓，所以我们在平时分析预测的时候，特别讲流量的变化，我们看基金到底有没有增仓和减仓，不能说去年12月31号，那么基金仓位，封闭式比如71，现在仓位是74，那么大家说基金在增仓，实际并没有增仓，因为股票上涨了，它提高了，股票这块资产占它总资产的比例，所以这样说，我们涉及到一个评价分析一个指标。【财经频道版主】04-28 14:20 0字 [1/0/0]
· 【3865553】 胡立峰：那么我们这里也列了一个，封闭式基金与开放式基金，两种类型的基金它的规模，那么我之所以强调这张表，这张表大家知道，封闭转开放，包括最近封闭式基金价格大幅度的下跌，很多人说封闭转开放，到底什么时候做，6月1号能不能实施。我们来看一下这张表，封闭式基金它持有的股票市值达到435亿，开放式649亿，后面还有大量的开放式基金，正在成立的，我们没有纳入进来，到了第二季度，从现在来看，开放式基金在股票市场的地位，份额超过封闭式基金，如果哪一天开放式基金，它的份额超过封闭式基金，封闭转开放，对监管部门都很难解决的，假如我们先把22只小盘封闭式基金，转成开放，即便全部被赎光，也只不过赎回70、80亿，那你要发一只开放式基金不全解决了。所以我想就是越随着今年可能第三季度，甚至第4季度，封闭转开放，对市场压力越来越小。所以我个人还是觉得封闭式转开放还是非常有希望。【财经频道版主】04-28 14:19 0字 [1/0/0]
· 【3865535】 胡立峰：那么开放式基金赎回的时候，按照我们分类来看，就是说股票为主要方向的投资基金，在第一季度，这种赎回已经得到初步控制，大家可以看到，我们做了一个统计，去年股市开放式基金，全部赎回363.99亿元，而不是规模份，规模份和元是两个概念，真正考察基金申购和赎回，应该是叫做净值变化表，那么由于这个数据是一般来说比较好，申购和赎回大家来看一看就是说，债券基金被大量的赎回，大概赎回比例是30％多，股票基金赎回比例不到2％，那么货币市场基金也有的还没统计出来，有的就要赎回，那么总结下来，股票这样高科技，高收益的品种，在今年第一季度得到市场认可，那么债券基金，货币基金，低利率，或者叫低于风险被市场抛售，这个非常简单，大家看到，现在的基金，再也不会发行货币债券基金，大家拼命发股票基金。【财经频道版主】04-28 14:18 0字 [1/0/0]
· 【3865531】 胡立峰：那么我们讲一下对开放式基金申购和赎回，我们之所以讲到这一点，因为开放式基金这种申购和赎回，对整个资金量的变化有一个很大的影响，那么非常遗憾的是，很多基金基本每隔一个季度披露规模，你不知道在这三个月之内，它的持股申购和赎回，这种变化，这种变化对市场变化有很大的波动和影响，大家可以看到，比如在某一天，市场很多基金重仓股在下跌，还有一些大的在赎回，赎回基金有抛售股票。【财经频道版主】04-28 14:17 0字 [1/0/0]
· 【3865517】 胡立峰：就是它净值占股市应该说达到，4.21，那么股票的市值占到A股流通市值的7.6％，那么很多的投资者会想，基金所持有的股票，占A股市值7.6％左右，那么大家知道基金不是针对投资者，比如把1200亿基金分布到某一个特定板块，这个板块可能出现一个相当多的资金追逐股票的现象，去年的行情应该说有深刻的意义，集中大量的资金做45只的股票，这个45只股票涨幅比较可观了。这是一张表。【财经频道版主】04-28 14:15 0字 [1/0/0]
· 【3865513】 胡立峰：那么这里就是，现在证券投资基金，应该是A股市场最大的投资者，我们记得它从98年以来，它第一次公布投资组合，以股票为投资方向的市值规模，占沪深A股市场这么一个比率，我们前面说，把所有的基金净值与股票市场比较不科学的，那么大家可以看到，从98年6月30号我们的基金数量从30，大概这里讲的股票方向的基金，是以股票为投资标准的基金，从30发展到94只，持有股票市值从34个亿，一直到发展到1200个亿，这个比例相当的高。【财经频道版主】04-28 14:15 0字 [1/0/0]
· 【3865508】 胡立峰：货币市场基金，大家不用说，57只，很多货币市场基金，它的收益率，并没有它当时在招募说明书里面那么多，这一点监管部门应该注意，基金在当时发行之前，也有模拟的测算，或者收益率的分析和预测，当时货币基金给大家预期非常高，所以当时货币市场基金，还没成立，假设你的目标市场，你手里有3％，或者2点多，当你货币市场基金达到很多的时候，你把几百亿，假如这个市场收益率没有了，所以当时没考虑这么多变化。【财经频道版主】04-28 14:14 0字 [1/0/0]
· 【3865502】 胡立峰：那么第三个保本基金，保本基金就是说现在有两只保本基金，一个南方增值，银华保本增值，南方增值我们看一下，他到股票达到30％，这是什么意思？因为它防守变，它累计下来收益越来越多，它的股票仓位越来越重，这种保本基金简单说，就是追涨杀跌，随着牛市当中，如果市场一路向上，它持有的股票仓位，每提高一个百分点，它的手里股票不断提高，市场一调转它就杀跌，所以保本基金操作策略，我们一般要求相对不一样的，相对回报基金说，仓位越低，越应该买，一直在增仓，就是追涨杀跌。【财经频道版主】04-28 14:14 0字 [2/0/0]
· 【3865493】 嘉宾胡立峰【财经频道版主】04-28 14:13 0字 [7/0/0]
· 【3865488】 胡立峰：第二个债券方向的基金，我觉得从去年来看，因为基金法实施之后，还有更剧烈的变化。债券基金基本上不用说了，可能大家关注的比较少，债券型基金净值才102个亿，债券型基金股票14.5，债券基金大量可转换债券的，第三点我们提醒大家注意的是，就是说此债券基金非彼债券基金，我们这14只债券基金内涵相差很大，有的债券基金可以做股票，有的债券基金具有完全意义上的债券基金，所以我们把这几位债券基金相比较是不科学的，所以大家平时在比较的时候一定要注意，此债券基金非彼债券型基金。【财经频道版主】04-28 14:12 0字 [1/0/0]
· 【3865483】 胡立峰：那么对于封闭和开放和我们做一个细分，封闭式基金股票更重达到75.85％，大家知道按照97年战略33条规定，基金最多按照净值20％股票仓位，这个仓位相当重的，在4％里面，就是74％到80％之间，基金大量做的转债，假如大家把转债也类似股票品种，基金仓位基本上是三个。那么这里是一个表，这个表，我们就是对所有的从去年3月31号到现在公布的，封闭和开放，以及基金整体的仓位我们列了一个表，之所以在我们平时在做研究的平台过程中，你们股票仓位比例怎么计算出来，在这张表大家看得出来，我们算的加权平均，就是把94只基金，把这种可以比较的这个股票基金视为基金，它在证券市场的地位，这里面看一下，我们股票仓位按照加权平均来算。【财经频道版主】04-28 14:11 0字 [1/0/0]
· 【3865435】 胡立峰：那么我们研究这个问题就是说，什么叫资产配置，资产配置就是指基金在宏观战略性的投资策略，就是它的基金资产，在股票，债券，现金，在三个领域内进行选择，行业内，就是从终端的角度，基金股票行业所属的标志，在股票内一定的投资 策略，个股选择非常简单，微观的，自下而上的股票选择。大家看一下，资产配置第一个方面，就是股票投资方向的基金，那么现在，这次公布组合是112，总共112只，截止3月3号，股票市值119905，那么这个74.09，从2000年3月31号最重的仓位，那么大家如果说，我们把这个曲线图拿出来，看的清楚，最低2001年9月底，跟2001年12月31号，那两个进度，股票在47％48％，那也就是2001年6月12号整个股票市场开始调整，基金仓位在逐步降低，到去年2003年开始加速，到这次一季度，这次达到历史的一个高峰期，那么达到了74.06％，但是没办法跟99年63.3，当时基金少，当时是一种完全牛市行情，当时的仓位达到75，76％，现在应该说，因为现在基金股票市值这么多，这么重，觉得这个值得大家关注一下。【财经频道版主】04-28 14:05 0字 [1/0/0]
· 【3865403】 胡立峰：大家好，非常高兴今天代表嘉实基金跟大家一起做一个交流，我今天讲的这个由于时间刚才主持人说讲15分钟左右，我讲的标题动态公司与投资新系列，对2004年第一投资组合做一个分析。由于现在基金越来越多，假如不对基金做分类，我们对基金研究和评价，它在证券市场没办法分析，我们经常看到报纸上编辑朋友一些论述，就是说我们现在基金有人说3千个亿，达到A股市值15％或者更高，因为它没有对基金做出分类，那么我们对现在现有的基金做一个分类，把基金分成4个大类，第一个就是股票投资的方向，第二个就是债券投资方向基金，第三就是保本基金，第四个就是货币市场基金，之所以把保本单列出来，保本给予策略的基金，假如把它追求相对回报的基金，放在一起比较，可能会有偏差，所以我们做这么一个分类。那么把现有的这种系列基金中的子基金，视为单列基金，我们对投资组合，主要是资产配置，行业配置，和不同选择，这三个部分展开的。【财经频道版主】04-28 14:03 0字 [1/0/0]
· 【3865387】 主持人：现在我们会议开始，女士们先生们下午好，欢迎大家参加今天下午第二季度基金投资策划变化的研讨会，说是研讨会，其实我觉得应该是一个沙龙吧，因为在座的其实都是老朋友，我们只不过提供一个平台，让大家借这么一个机会，互相交流一下，因为我们这个会分三部分，专家演讲，接下来我们有一个主题的论坛，然后我们自己这种讨论，这个研讨会也有一个背景，那就是最近市场调整很大，今天上午也有一个调整，每个人来的时候心情也不一样，今天我们这个论坛，提供这样一个平台，大家互相多交流，我先介绍一下，我们来的嘉宾，今天来的嘉宾有银河证券基金研究评价中心副经理胡立峰先生，谢谢。然后是嘉实基金管理有限公司嘉实增长基金经理邵健，谢谢。长盛基金研究策划部副总监梁建敏。谢谢。【财经频道版主】04-28 14:00 0字 [4/0/0]
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