〖上海证券报 恒泰证券咨询研究部〗

　　近期大盘在权重指标股带领下,走出一波气势恢宏的绝地反击行情,个股出现了普涨,其中钢铁股表现不俗,武钢股份、宝钢股份、鞍钢新轧三大板材龙头都有不俗的表现,经过长时间下跌以后,钢铁板块终于爆发出强大的上涨动力。

　　价值存在低估

　　在对未来经济增长速度回落的预期中,周期性行业上市公司的股价出现深幅下跌,尤其是钢铁类上市公司,由于前期线材、板材等钢铁产品的价格出现一定的回落,加剧了投资者的担忧,并引发了恐慌性的抛售行为,钢铁类公司平均最大跌幅超过30%。事实上,在经过了一轮下跌之后,许多钢铁类股已经出现了投资价值,钢铁板块整体市盈率和市净率出现大幅下降,武钢股份、鞍钢新轧的动态市盈率已分别降至4.78倍和5.15倍；市净率也只有1.57倍和1.16倍,明显低于成熟市场同类上市公司的估值水平。

　　行业前景谨慎乐观

　　从中国经济发展的长周期及中国经济增长的潜力来看,钢铁行业仍然具备长期增长的前景。随着我国经济的平稳增长,钢铁行业作为国民经济的支柱行业,将在重工化和城镇化的进程中扮演重要的角色。目前,我国已成为世界钢铁生产和消费的重要基地。2004年中国粗钢产量已经居世界首位,产量超过了二、三、四位三家的总和。

　　另外,随着美元加息逐步进入尾声,美元近期已现疲态,国际大宗原材料价格出现了回升的势头,在全球经济转暖的大背景下,大宗商品的供求关系短期内很难出现逆转,未来以板材为主的钢铁产品价格有望保持稳定,对钢铁类公司的盈利前景不宜过于悲观。

　　回购成为导火索

　　近日发布的《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,一些股价严重超跌、具有投资价值的上市公司有望成为回购的试点企业,许多投资者的目光,从非周期性的防御类上市公司,转移到那些身处周期性行业,目前股价由于受到市场非理性因素的影响,已处于严重低估状态的上市公司身上。

　　一批本身质地良好,具有很强盈利能力的上市公司,由于受到市场及宏观环境的不利影响,股价调整已经相当充分,市盈率、市净率均较低,《管理办法》为该类公司摆脱股价低迷、低成本改善公司财务状况,间接提升公司融资能力的好机会。根据这一情况,我们选出了一批有可能率先推出回购方案的上市公司,其中符合条件的公司大部分都是钢铁类个股,如安阳钢铁、本钢板材、八一钢铁、唐钢股份、杭钢股份、华菱管线、钢联股份、太钢不锈、莱钢股份、邯郸钢铁、新 钢 钒、韶钢松山、南钢股份、酒钢宏兴等。该类公司将能够借此机会,通过回购部分股份,并适当增加债务,可充分有效地发挥财务杠杆的效应,降低公司总体融资成本,增强公司未来盈利预期,提高公司的市场价值。

　　另外,钢铁类公司的现金状况普遍较好,如宝钢股份(600019)和武钢股份(600005)在2004年年度的每股经营性现金流量分别达到了1.3425元和0.6947元。这样在制定回购方案时,可根据公司的实际需要,确定回购资金来源,灵活掌握使用自有资金和借贷资金的比例。

　　钢铁类公司无论从回购的动机,还是从实施回购的能力来看,均有可能成为首批尝试回购的试点公司,并将因此而重新成为市场关注的热点。

　　操作上,建议投资者从短线的角度出发,首选的个股仍是跌幅较大的个股或者影响力较大的人气股；从投资的角度出发,投资者应重点考虑公司的成长性,分红率等因素。此外应注意选择产品定价能力较强的公司,比如:板材类公司定价能力较强,应作为重点选择的对象,适当回避定价能力较低的生产建筑用钢的公司。从技术形态的角度出发应选择,在指数创出998点低点时没有创出新低的股票。

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