主持人：我们来连线北京的嘉宾林阳，林阳你好，今天港股是继续上涨，当然地产在这个过程当中起了非常大的作用，说到地产和整个重估以及对人民币升值概念的追捧是离不开的，空方认为整个的上涨可能只是一种概念造就的，而多方认为整个重估可能会构筑今天主题投资一个非常重要的主线，在这方面你是持一个什么样的观点？你对今年主题投资的主线持一种什么样的判断呢？

　　林阳：应该说地产股的上涨还有它的必然性。我们看到以万科为代表的这类优质地产股的持续上扬。从背景来看，是整个行业良好的发展造就了整个地产上市公司出现了持续上涨，而价值重估又给股价打了一针催化剂，使得市场对于像万科这样的龙头品种给了一个非常高的市场预期的价值。我觉得从未来来看，这种炒作的延续可能还会继续，但是应该看到，目前在这种高位的持续上涨应该说也孕育着市场一定的风险，所以我觉得短期还是可以看好地产股的表现，但是从中长期来看，我们应该对它的持续上涨，不断地上升过程中产生一定的地产泡沫也应该有一定的警惕。

　　主持人：除了它以外，到目前为止，你是否是觉得今年有明确的投资主题？

　　林阳：我觉得从投资主题来讲，应该考虑三个因素：首先是估值的因素。从目前来看，市场由于资金面非常充裕，对于整个市场的估值态度发生了很大的变化，应该说，目前大家觉得整个市场的估值还是相对比较合理，这是市场后势继续上涨的一个因素；第二个因素就是成长性，目前市场有成长性的公司市场表现都会非常好。从目前来看，很多股票出现连续的上涨，主要还是由于未来几年的成长空间看得比较明白。

　　主持人：有哪些代表呢？

　　林阳：比如军工板块，我们看这类板块持续上涨的未来成长性是非常明确的；第三个因素就是题材，这也是目前市场非常关注的，像人民币升值等一些大背景的题材，包括有色金属上涨的题材等等，这些题材应该是后市影响股价短期走势的一个最重要的因素。

　　主持人：好的，谢谢林阳给我们带来的分析。从林阳的观点，大家可以明确看出，林阳是认为到目前为止，本轮行情支撑的一个主题实际上非常的明确，他分别列了出了三个主题，我们再来连线上海的嘉宾钱启敏，钱启敏你好，我知道你对我们今天讨论的主题“06投资 主题先行”是有微辞的，正像你对目前这种行情，我知道你是有保留的，你能不能从你的角度，给我们分析你对这个问题的看法？

　　钱启敏：我们还是用地产股作为例子，如果地产股的启动一开始确实是有一些合理的成分，那么发展到今天，坦率地讲已经进入到一种明显的，非常典型的投机性行情。因为地产类个股之所以看好是由于会计制度的变更，从前一阶段财政部出台新的规定，但是它还没有具体的细则出台。同时，地产类，投资性房地产，包括物业新的会计准则应该从07年开始可以进行新的办法，而07年的办法在财务报表当中体现，换而言之，是在08年1到4月份才能把这些地产股真正的升值空间体现出来，但是我们已经看到，在短短两个月的时间，与之相关的公司已经上涨了50％，70％，甚至更高，换而言之，从目前的情况来看，已经基本上，甚至已经过渡消化了它的业绩增长所能够提供的空间。因此，我觉得地产类的公司到目前为止实际上已经陷入了一种比较盲目的投机性炒作，为什么会出现这种情况呢？简而言之，就是由于一些场外的资金现在急于进场，又找不到好的方向，然后见风就是雨，非理性地投资到这些个股的短线追逐过程当中，所造成的今天这样的局面，同样在有色金属板块当中也是这样的问题，比如大家觉得金、银、铝现在价格创新高，我们就可以追涨，但是大家有没有考虑到，现在股价同样有不少已经成为历史的最高点。在这种层面上，它后续的上升空间到底有多大，如果现在买入投资，他也没有办法很明确地给予说明，只能走一步看一步，只要国际上不下跌，我想还能够维持，它市场的稳定性以及未来的周期性，我个人感到实际上并不能令人放心，当然，从今天的投资主题来说，我个人觉得有几个主题是值得关注的，比如工程器械在去年经过整个宏观调控以后，在今年上半年可能会面临拐点，像许继电器等这类公司。另外，还有像水泥行业也有可能成为今年一季度业绩的拐点。在这方面同样有像G青松，赛马实业等，虽然这些热点现在还没有体现出来，我相信未来从价值发现的角度来看，反而会成为一种机会的板块。

　　主持人：你对整个市场，包括主题的认识是结合了业绩，这似乎与最近市场当中以重估为主题的稍稍有一点距离。我们再来讨论你所谈到的基础是会计制度，但是可能会有相当多的人站出来反对你的意见，他们认为地产的上扬实际上是因为重估和人民币升值两种概念，这就涉及到我要问你的一个问题，就是如果你对市场判断错误了，你给我们现在同样在这种矛盾之中的投资者什么样的建议？

　　钱启敏：我认为如果大家觉得地产类的重组是人民币升值，包括会计制度变更，我同意这个想法，我觉得人民币升值有没有50％的上升空间，甚至百分之一百的上升空间，这已经在股价当中适度地反映出了，如果超过了这个度，我个人认为它的非理性成本就非常之大，这是一个方面；第二个方面，如果市场走出了我们预期相反的走势，在操作方面我们应该怎样进行弥补，我个人感觉是应该在一千三百点上方，包括现在的量能，比如已经放大了将近三百亿的量能，根据量在价先的原则，应该说市场的上升空间，指数上升的空间是比较有限，尤其是上海市场，因为权重股表现比较弱，但是在操作过程中，应该根据局部的热点进行适当地调度，一方面控制总体仓位，千三以上毕竟需要风险的意识，因为后面不久可能会有新老划断。另外，在个股的把握方面，应该关注一些短线的强势品种，有量价配合的，有上升突破的，有短线题材，有短线资金仍在源源不断介入，但是要注意到操作的节奏应该以短、平、快为主，千万不能进去后，一看到赚了5％，8％，就觉得应该中线持有，甚至长线，很有可能风水轮流转，过一段时间以后，一看高位就觉得已经处于站岗放哨的位置。所以我觉得操作节奏非常重要，这样可以弥补对行情判断分析所造成的不利因素的影响。

　　主持人：好的，谢谢钱启敏的分析。林阳，你对目前的市场持一种相对比较乐观的态度，你对整个投资思路，具体在板块上面的表现有什么样的看法呢？

　　林阳：目前市场处在牛市的初期状态。

　　主持人：你这么明确已经认为是牛市初期状态？

　　林阳：从近期的市场，我认为应该可以这样讲。我们对市场热点的把握应该还是把握到目前市场强势品种的操作，对于一些短期走势比较弱的品种，我建议投资者还是尽量少参与，这样可以提高短期的收益率情况。

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