[老姜信箱]试点到底利多利空？

央视国际 (2005年05月24日 09:30)

　　主持人：又到了“老姜信箱”开启的时间，在投资者给我们的来信当中，现在关注的问题是越来越集中，大家的问题主要集中在两个方面：第一个方面就是关注股权分置试点；第二个方面就是目前市场处于低迷当中，投资者给我们提出了各种各样的建议。关于试点，老姜，你是不是先给大家介绍今天的第一封信？

　　老姜：现在这方面的来信是越来越多，像你说的看法也比较集中。最集中的就是股权分置试点。第一封信是来自湖北宜昌市的王先生，他说管理层目前推出了四家公司作为试点，从现象看试点公司复牌后都至少有一个涨停，大家都看到了有三家是涨的，有一家是跌的,甚至几个涨停，最多两个，于是就有一些股评人士马上评论。这表明股民对于试点方案是认可的。在这点上我的看法是完全相反，如果此方案真的可行，为什么股指不断下跌。在今天来读这封信是非常有意义，因为今天差不多是又一个新低，新低复新低。由此可见，试点公司的股价上涨只是一种表面的虚假现象。比较有意思的是这里面涉及到一个个案和全局的问题，如果只是这四家做试点还好说，问题是它是试点，如果大家都来做，那会是什么样的结果，是不是市场现在的反映是对未来的一种提前反应呢？这个问题是比较敏感的。

　　主持人：我这里有一封来自于青岛的信，这位朋友是来自青岛市南区湖北路，他可能留下的是一个笔名，他的名字叫不幸。

　　老姜：显然应该是一个笔名，没有人愿意叫这样的名字。

　　主持人：他说的也是针对股权分置的问题，他给大家做了这样的一个评述，他说对于股权分置，现在流行的说法叫市场的问题市场解决，可当初设计市场的时候为什么不让市场决定？分置的原因是设计造成的，设计的不合理应该改变设计。听上去很拗口，但是其中的道理我想大家现在都不陌生，把一切推给市场，让我们自己去博弈，去虎口争食，这其中难道没有责任问题吗？

　　老姜：这里面确实有这样的问题，从股权分置试点开始的时候，大家就关注，现在是说裁判站一边，让甲方，乙方来进行博弈，但问题是这个问题的由来可不是甲乙双方单纯两人造成的，是有第三方参与。我们过去说过，计划体制下的审批制，包括那时的增发上市等等都是审批制，这种历史成本是沉淀下来的，一直影响到今天的这种博弈成本，现在完全让市场来决定，而且还有话语权的问题。

　　主持人：涉及到当初我们说的成本问题，谁来承担这个成本？

　　老姜：我手里这封信正好说的就是这方面的，这是沈阳的一位朋友。他在里面提出了他的方案，他说不合理公平解决股权分置之洗牌法，叫什么呢？叫持股成本平均法。遵循的原则第一是全流通的所有股票成本一致，上市公司财会指标不变，第三个好处是说双方无需动用资金。还有一个就是，根据公平合理的法理原则，上市公司所有股东应按出资比例多少来获得相适股份。应该说理论上是说对了，大家应该按出资额的多少，而不是按你的股份多少来决定各自所占的比例，但想实现这种成本一致，现在看来是非常之难的。

　　主持人：而且从现在这种试点的趋势来看，也是非常之难的。

　　老姜：现有的方案都是非流通股东拿出一部分，甚至是很小一部分，想换取自己的流通权，比较难。

责编：刘科研 　来源：CCTV.com