沪深300反映A股市场整体走势 能否带来新气象?

央视国际 (2005年04月06日 14:30)

　　广东证券 张德良

　　本周五股市将正式迎来沪深300指数,这是沪深交易所自成立以来第一次发布反映A股市场整体走势的指数。现在的问题是,新指数会不会带来新气象?

　　市场需要统一指数

　　从市场意义上说,股市需要沪深300指数。因为市场需要一个能够综合反映沪深股市趋势的指数。从市场体制设计上看,目前沪深股市的重要缺陷之一就是缺少一个统一指数,特别是目前市场应用最多的上证综合指数由于存在编制上的缺陷,随着大盘股的不断上市,指数失真度越来越高。

　　另外,市场需要更多的指数化工具。随着保险资金、社保资金、银行基金、企业年金等超大规模机构投资者的不断入市,它们更加强调低风险、强调投资安全,如果缺乏一个有效的规避和控制风险的工具和机制,这类机构资金不可能大规模入市。而统一指数的推出,将为今后推出指数期货等金融工具或产品提供更好的条件。因此,沪深300指数的效用更多体现为长期性的制度安排,也是期待中的一轮大行情的一个基础性工作。

　　类似新指数历史表现

　　近几年沪深交易所先后发布了上证180、深圳100以及上证50指数,成份股的选择标准在本质上并没有多大区别,都是具有良好市场代表性、良好流动性的上市公司。而沪深300指数的成份股选择标准也类似。那么,类似新指数发布后的表现可以从一个侧面反映沪深300的未来。

　　首先是继承上证30指数的上证180指数。2002年7月1日发布,市场背景是"6.24"飚升行情后大盘处于高位震荡期。首日上证180指数跳空13.09点,以3312.15点高开,报收3260.33点,较基准日6月28日下跌38.73点,跌1.17%。随后步入长期盘跌,发布首日高点始终没有被突破,近一年迭创新低,目前处于历史最低位置区域。4月5日收于2235点。

　　其次是深证100指数。2003年1月2日发布,市场背景是几乎同步于上证指数见底于1311点。首日以993.36点开盘,收于975.94点。随后与2003-2004年的蓝筹股行情形成共鸣,指数两波上攻,最高达1370点。不过,近一年来同样出现深幅调整,创出历史新低,两次探底于934点。4月5日收于972点。

　　最后是上证50指数。2004年1月2日发布,市场背景又是处于一轮行情高位区域,在2004年初见顶于1783点前夕。首日以996.99点开盘小幅震荡,收于1011.31点,不过,随后上涨至1141点形成多重顶,一年多来持续阴跌下行,目前处于800点附近。4月5日收于801点。

　　显而易见,指数表现与推出时机直接相关。而目前时机上,与2003年初推出深圳100类似,沪深两市已处于近6年低位区域,也越来越近历史高位2245点1/2位置,可以说,指数已经步入转折敏感区域。因此,从推出时机上分析,沪深300指数值得期待。

　　有利于市场树立信心

　　目前上证综指以全部沪股为对象,而且以总股本为权重,随着价值投资理念的不断强化,个股的齐涨齐落的机会越来越少,近两年指数与投资机会之间所存在差距也越来越大,所谓"看指数炒股票"的方法早已不适合于市场。以300家成份股计算的沪深统一指数,更贴近于市场的真实情况,将有利于投资者对投资方向的判断。像当前指数与个股存在巨大差距的现状,实际上非常不利于稳定投资者信心,如近期一批二线蓝筹股大部分创出历史新高,但指数上并没有作出相应指示。要知道,股票市场是一个虚拟资本市场,投资者信心对市场的影响极大,而信心强弱又与代表性指数表现直接相关。

　　当然,由于市场是有历史记忆的,沪深300在缺乏一个历史比较的情况下,一定时期内依然难于取代目前的主流指数上证综指与深圳成指。就如同上证50、上证180、深证100指数等,虽然它们代表着沪深最优势上市公司的综合表现,但由于缺乏历史比较,还是难于得到市场认同。因此,沪深300指数推出后还需要时间的检验。

　　再次强化主流品种

　　沪深300指数成份股具有较高的市值覆盖率,3月末,成份股占沪深总市值、流通市值的比例分别为64%、58%,前三季净利润总额占市场净利润总额的83%。集中了大量质地较好的上市公司,特别是剔除了ST股票、股价波动异常或者有重大违规行为的公司股票。因此,300成份股必然是各路资金的主流投资对象,换言之,沪深300指数的推出将进一步强化价值投资理念下的主流投资品种的地位。相对应的是,大多数问题公司将继续步入边缘化。

　　从现有品种结构上看,统一指数300家成份股中,最清晰的就是中国石化、宝钢股份等到一批大型蓝筹股,它们是沪深300指数的核心权重股,同时也是上证50、上证180、上证综指等一系列指数的核心权重股。换言之,不管哪种指数,一批数量有限的超级大盘蓝筹股始终具有举足轻重的影响。然而当指数仍然处于区域震荡状态下,投资机会就应重点关注非权重成份股。必须指出的是,300成份股难以成为市场有效炒作题材,毕竟进入成份股并不等于其价值低估,实际情况是,不少品种有可能已处于价值高估状态。不过,有一个好处就是,缩小了选择的范围,在300成份股之中寻找价值低估品种,肯定比在1000多家公司中寻找更为容易。

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　　来源：上海证券报

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