数据年报：高速扩张存隐忧

央视国际 (2005年03月22日 09:21)

　　主持人：好看完了记者对于北海国发的采访，我们再来连线年报进行时财务顾问顾灿奇先生，就北海国发的一些问题我们再进行深入的探讨，你好顾先生，那么北海国发董事长表示由于公司2004年贷款三个亿，利息增加了1800万元，所以导致业绩的大幅下降，您觉得利息增加是它业绩下降的最主要原因呢？

　　观点：财务费用沉重影响北海国发业绩表现

　　顾灿奇（《年报进行时》财务顾问）：我们首先来看一下北海国发的一些情况，这家公司是2003年年初上市的，它的一个主营主要存在三块，主要就是以海洋生物医药为主的这么一个上市公司，其中三个主要产品第一个海洋生物农药，然后就是海洋生物医药，还有就是酒店业，这几个方面。这家公司上市以后，进行了一个速度非常快的扩张，从2004年主营收入情况来看，达到了3.7个亿，比2003年有比较明显的一个增长，从业务利润也有比较好的一个增长，但是利润却从2003年的2800多万，下降到1600万，其中1800万财务费用，应该说是影响利润的一个最为主要的原因。那么2003年的财务费用仅仅为448万。

　　主持人：那么对于公司方面，2004年它主营业务方面的发展情况怎么样呢？

　　观点：2004年北海国发主营业务环比出现下降

　　顾灿奇：从总体情况来看，2004年主营业务比2003年有幅度比较大的增长，应该说增长幅度超过了50％，但是从分季度情况来看，2004年三季度的时候，它的主营收入3.2个亿，到年底的时候，总共也有3.6个亿，也就是说四季度仅仅完全了4000万。那么我们进行了一个认真的一个分析以后，扣除它的积极性因素之外呢，一个主要的原因就是四季度的时候，由于主要产品进口的一个仿冒品出现，造成了部分的退货，造成2004年四季度主营业务可能有一定的下降。

　　主持人：那么这种情况会不会在2005年也影响到它主营业务的收入增长，和利润的实现呢？

　　照灿奇：现在来看，局势还不是十分明朗。

　　主持人：那么我们也注意到它在2004年有三个亿的贷款，也就是因为这个原因，使业绩出现下滑，那么三个亿投资几个大的项目，在2005年会不会带来明显的效益？

　　观点：北海国发巨额投入收益前景不容客观

　　顾灿奇：我们看到北海国发自从上市之后，进行了速度非常大的，范围非常广的这么一个资产扩张，2004年总的一个资产投入，应该来说超过了6个亿，其中形成新增固定资产超过4个亿，那么就是贷款三个亿的这么一个钱，主要花在了两个方面，一个就是花在了募集资金项目的一个缺口上面，大概有将近一个亿，另外两个亿主要有两块，一块就像刚才片中所说的，一块是药业大楼一个改造，另外一块就是酒店，酒店的装修，还有一部分就是办公设备的装修，总共花了近两个亿，那么从我们对它总资产的一个回报率情况来看，北海国发总资产，它的一个资产回报率应该在1.8％，那么在总资产回报率1.8％的情况之下，以6％左右的资金成本借来了三个亿，应该来说还是对企业有很少压力的，那么作为一家公众性的上市公司呢，我们还是希望公司把短期中期和长期的目标，做的更平衡一些，比较好一些。

　　主持人：那么我们可以注意到北海国发是资产规模出现了高速的扩张，那么上周我们曾经谈到过苏宁电器也是一个高速扩张的公司，它的连锁店，但是好像从收获上来看，利润方面是的天壤之别，那么对于这种高速扩张的公司，投资者应该从哪些方面来把握呢？

　　观点：关键看行业和资产回报率

　　顾灿奇：我觉得可以分两个方面来理解，苏宁我们上周数据年报也谈过，苏宁最主要的一个特点，我想首先是它所处的那个行业，商业流通领域的连锁，在中国是一个整体规模很大，又处于快速增长的一个行业，就是说一个好的公司，首先一个比较有利的条件，就是高速增长的行业。那么第二方面我们从公司的一个财务指标，可以观察到三个方面，第一个我想主要是资本金比例应该在50％左右是比较健康的。第二个就是它的一个偿债能力，就是速度比例应该在1上下，偿债能力还是比较安全的。第三块比较重要的，就是它的一个净资产的收益率，一般比它优秀的公司，都会低于10％，总资产的暴酬率最起码要超过银行同期的一个贷款利息，我觉得在6％左右。

责编：刘科研 　来源：CCTV.com