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刘纪鹏
央视国际 2004年05月14日 12:54
刘纪鹏，首都经贸大学教授，近年来对于中国资本市场发展有诸多富有影响力的言论。
刘纪鹏是著名股份制和公司问题专家，近十年主持了国电公司、中国银行、中国投资银行、国家外汇管理局、海尔集团、万向钱潮、海南航空、天鸿集团、天津开发区总公司、好孩子集团、李宁公司、四通公司、哈药集团等近200家各类企业的股改、上市及管理组织方案设计，这些企业遍及二十多个省市和众多产业，被媒体称为“企业股改第一人”。
刘纪鹏目前兼任北京大学金融证券研究中心研究员、中国企业改革与发展研究会理事等多种社会职务，并担任哈动股份、北大招商创投等海内外上市公司独立董事及中国电力企业联合会和40多家大公司和企业集团高级顾问。
首都经贸大学教授刘纪鹏认为，2004年资本市场最引人注目的亮点可能是，四大国有独资银行的改制及其对市场的影响。
刘回顾，中行和建行的改革，外汇局已经决定注资450亿美元，这是一个非常大的举措。这次外汇的注资是以中央汇金投资公司的名义投资的，对银行的投资和股东主体多元化来说，这将是一个非常引人关注的举措。
就银行改革来说，在股权结构上，就现有的银行存量的完全股份化，可能会使中央汇金投资公司、财政的股东和融资的股民处于同样的地位。对于我国金融改革中的产权制度改革，是非常有意义的。当然，市场到底能不能承受总体改制这样的扩容以及局部上市的特点是什么，现在看来还没有一个明确的结论。各个银行也可能会采用不同的模式。
另外，从资本市场的角度看，刘纪鹏认为，把靠国家债券推动的基础设施和投资转化为通过资本市场的融资来完成，启动民间投资，推动产权的流动，以及由民间承担风险，由民间承担责任。
刘纪鹏认为，首先从量上看，资本市场是具有这种潜能的，包括11万亿的储蓄和其他类型的民间投资。但资本市场如果不完善，这个资本就没法启动。从去年资本市场的情况看，也就是2003年总共才发了63只股票，由于社会融资总额的扩大，维持在800亿股市直接融资额，刘估计，只占了社会总融资额的2．5％左右。在前年不到900亿的股市融资中，一级融资只占社会总融资额的4％，其他都是靠商业银行的间接融资。刘认为，现代金融是靠两条腿走路的，直接金融和间接金融。资本市场的直接融资额，起码应该维持在50％，甚至更高的比例。但是现在资本市场这条腿严重不足，出现瘸腿现象。
刘纪鹏提出，资本市场的发展，应该是下一轮中国经济增长的一个主战场。这个判断无论如何都应该是成立的。但是，从目前资本市场来看，问题也比较大，这3年里中国的经济增长都是世界第一，但是股市的下跌也是世界第一。他希望这种背离现象在经过一个周期之后，在2004年有所反弹，股市在未来的发展中能够摆脱现在的颓局。
刘说资本市场的发展有它一般性的规律问题，也有特殊性的问题。就特殊性的问题来看，主要是对股市会产生一定影响的两大历史遗留的问题值得关注。
一个是多层次资本市场体系的建立，也就是深交所的问题。由于深交所现在的二板没开，A股停发，所以处于很尴尬的境地，也使得中国的资本市场处于高度垄断，一所独大。这是不能够满足需求的。深交所在未来的恢复形式到底应该是什么，目前还存在争议。但从目前来看，深交所的突破口，是选择中小企业法的实施概念完成和上交所分工，然后根据时机降低标准，形成创业板的低门槛的市场。刘分析，在市场担心的扩容能力上，必须把握两个环节：一是不搞新股金流通，二是不搞打包发行。
第二个问题是关于国有股减持问题和引发的全流通。一方面我们必须肯定中国股份制的一股独大在历史上是有独特的意义的，也是当时的必然选择。但今天它已经不能适应我们资本市场全流通规范的发展和上市公司质量的提高，所以必须突破它，但关键是减持的范围应该在二级市场内进行。当然，对于全流通模式选择不可能是一刀切的，各个上市公司根据不同的特点选择不同的模式，其中重要的是要确立几个原则：比如流通股股东的单独认同率问题，比如双赢的问题。这样是可以找到被市场接受、有利于股市成长的全流通的实现模式的。
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