主持人：在本周一公布的第二批股权分置改革试点的42家公司中，有10家是中小板的公司，比例是达到了25％，而当天沪深两市出现上涨，中小企业板的股票平均涨幅超过了8％，而且平均换手率超过了12％，那么为什么在行情比较低迷的情况下，中小企业板的股票有如此好的表现，我们来看市场人士的分析。

　　世纪证券客户服务中心主任 孙卫党

　　“那么这就是市场这样一种淘宝的这样一个心理，因为在股权分置（试点）过程中，大家都是想找到接下来一批试点是哪些企业，中小企业板在第二批试点的过程中，中小企业板所占家数比较多，同时中小企业板整体上市公司家数又不多，这样就使淘宝的目标更为明确了，这样就带动了整个中小企业板个股的活跃。”

　　国都证券研发中心高级研究员 吴明

　　“但是我们应该认识到，整个市场，它地价格所在应该是由价值决定的，那么投资者在这种股权分置存在可能投机的情况下，还要理清投资与投机之间的一种关系。”

　　北京证券研发中心高级研究员 王彩江

　　“另外一个方面，还是（中小企业板成立）将近1周年，也是从一定程度上面，刺激了股价的继续上扬，总体而言，目前短期而言，将会保持活跃走势，但是我们认为，经过这个上攻之后，后势将会随着股权分置全部铺开，股价将进入冷静、整理格局当中。”

　　主持人：在刚才的采访中，我们可以看到研究员分析，中小企业板行情表现活跃是市场对它们有一种预期在里面，但同时强调了一种投机成分的存在。今天我们的演播室请来的嘉宾是西南证券的周到，周到你好，对于这几位研究员提出的市场对中小企业板上涨有一种预期，您认为这个预期都有哪些？

　　周到：预期还是股权分置改革试点方案的本身。

　　主持人：对这些公司方案的预期？

　　周到：对具体方案的预期，这可能会在股价中反应出来，如果市场传言中，它的方案是比较好的，那么它的股价可能会涨得比较多。

　　主持人：这就相当于之前抢权的行为可能会存在，但是我们可以注意到，按照记者的统计，比如它的换手率今天相当高，在我们今天早间的节目中也提到，连续5天部分中小企业板的股票换手率是超过了80％，那么这里面是不是也存在着投机的成分呢？

　　周到：是有你说的这种投机情况在里面，但是我想这80％不一定是所有持有者都去参与换手，它里面可能有短线的专门炒作。

　　主持人：当题材来炒？

　　周到：对，它可能是在80％里面反复的买进，卖出，这种情况我想是存在的。

　　主持人：也就是说，在中小企业板这波上涨过程中，有些可能是长期的股权分置试点的方案，有些是纯粹的投机成分在里面，这是关于行情方面的一些表现，我想它的表现不错，可能得益于中小企业板公司。在股权分置改革试点方案方面，大家对它的预期，它们来积极参与试点的原动力到底在哪里？我们首先来了解这十家公司的基本情况，然后再展开讨论。

　　解说：在第二批股权分置改革试点名单中，中小企业板上市公司多达10家，他们分别是新和成、伟星股份、传化股份、永新股份、鑫富药业、中捷股份、海特高新、苏宁电器、七匹狼以及苏泊尔。10家的数量已占据了中小企业板上市公司总量的20%，如此多的中小企业板公司加入试点，可以说大大出乎很多人的预料。

　　中小企业板试点公司名单

　　新和成 伟星股份 传化股份 永新股份 鑫富药业

　　中捷股份 海特高新 苏宁电器 七匹狼 苏泊尔

　　北京证券研发中心高级研究员 王彩江

　　“应该说试点企业基本上是中小企业板块当中的佼佼者，其中10家试点企业，平均每股收益为0.64元，比全部（中小板）50家平均0.48元，高出32.9%。”

　　国都证券研发中心高级研究员 吴明

　　“但是我们注意到，它也在这些公司中进行了选取，像一些相对差的企业，比如江苏琼花等等，也没有入选。”

　　世纪证券客户服务中心主任 孙卫党

　　再有一个，中小企业板这些上市公司，我们分析它主业的特点，大部分是以加工行业为主，这些行业在宏观经济的变化过程中，也会存在这很大的波动性，所以这些公司整体上看，从中长期发展角度来讲，可能相对来说，抗风险能力会弱一些。

　　主持人：通过刚才短片的介绍，我们注意到这十家公司的业绩都是比较好的，但是业绩好是它积极参与试点的一个最主要的原因吗？

　　周到：我想第二批试点更强调它代表的广泛性，业绩只是其中考虑的因素之一，我们也注意到，第二批试点公司，确实没有亏损的公司在里面，也没有ST公司在里面，业绩可能是考虑的因素之一，我想更多的还是要从方方面面考虑试点公司的代表性。

　　主持人：您觉得就是在考虑中小企业板这十家公司成为试点时，主要是考虑哪些方面的内容？

　　周到：我想从中小企业中有十家公司经过试点来看，它反映这些公司本身所具有的两个特点：一个是它民营控股的上市公司居多，50家中小企业板中有38家是民营企业控股。第二是它的非流通股比重比较高，超过了70％。

　　主持人：这有什么好处？

　　周到：从第一个特点看，民营企业它自己可以对支付对价作主，而国有控股上市公司，这点非流通股东是做不到的。

　　主持人：报批程序比较复杂吗？

　　周到：第二个特点决定了支付对价的能力或者说比例可能会高一点，因为流通股占得比较高。

　　主持人：非流通股？

　　周到：非流通股占的比重高，而且又有业绩支撑，确实反映了它的特点，也是市场对它形成比较好的一个预期的原因。

　　主持人：我们可以看到目前这十家公司都具备业绩优秀等等特点，可能成为大家比较关注的公司。到目前为止，十家公司已经披露方案的实施意向，这里面既有送股的方案，也有缩股的方式和权证的方式。

　　中国社会科学院金融研究所金融市场室主任 曹红辉

　　“这10家，我注意到了，基本上涉及到像送股、缩股、认股权证等等这样一些方式。加上前期所出台的一些关于大股东增持股份，以及上市公司回购股份的一些相应规定，应该说这10家都综合采用了上述这些手段，这样的话，也可能为后期股权分置改革，进行探索，提供了一些新的手段和思路。”

　　世纪证券客户服务中心主任 孙卫党

　　“中小企业板最典型的特点就是股本结构比较小，属于市场所说袖珍类股本结构，对于这类股本结构的上市公司，整体上肯定大部分会采取送股的方式。”

　　国都证券研发中心高级研究员 吴明

　　“缩股加（合）权证的模式，这些创新模式，说明中小企业板，整个参与意愿的强烈性，造成它跟流通者，以及方案的改革方面，相对而说更有主动性、积极性，对未来市场活跃认为是有一定好处的。”

　　主持人：在刚才的采访中，几位研究员也表达了袖珍类的股本结构，可能众多采取送股方式，这种方式显得操作起来更简单一些？

　　周到：对中小投资者来说要比权证容易理解。

　　主持人：像缩股和权证应该是一个创新的方式，您觉得在中小企业板里，哪种类型的公司有可能会采取缩股或者权证的方式？

　　周到：这还要看运用金融方式产生的效果。缩股的特点是可以使股本减少，每股收益提高，而且还可以使二级市场的流通股相对减少。如果不是送股，先是送给投资的部分要上市流通，将来非流通股也要全部转化为流通股，这个压力是比较大的。

　　主持人：扩容压力大？

　　周到：是的，扩容压力大，缩股有这两个优点，这是可以引起关注的。对于中小投资者来说，缩股可能感觉没有拿到什么，它只是注销一部分股票，而不是直接进入投资者的帐户，感觉上可能会有一些差异。

　　主持人：像权证呢？

　　周到：我想权证的比缩股更加复杂一点，现在我们要推出两种：一种是认股权证，一种是认估权证，认股权证是按约定的价格，在约定的时间之内可以……

　　主持人：有买入的权利。

　　周到：认估权证是反过来，你可以把股票卖给发行权证的。这其实都带有一定的欺权性质的证券品种，涉及到你对未来行情的判断，而且权证本身是投机性比较强的品种，它的效应是放大。这点投资者应该引起注意。

　　主持人：就是操作起来难度可能会大一些。那对于中企业板的公司，现在有十家试点，后面可能还有40家，投资者在选择参与中小企业板公司的股权分置改革试点时应该注意什么？

　　周到：从第一批试点的情况看，方案未被通过的可能性会有，第二批试点也会有，甚至以后第三批，第四批都会存在这种情况，我想这是需要注意的风险之一。第二个里面也有国有控股的上市公司，而这些公司方案报批的过程中，会不会有变数，我们也要引起注意。

　　主持人：这可能会引起股价在短时间内波动吗？

　　周到：对。

　　主持人：感谢周到今天给我们带来的分析。

责编：刘子瑜