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经济运行第四季（2004.09.28）
央视国际 2004年09月29日 14:09
主持人：雨 霏
嘉 宾：王小广 博士 国家发改委经济研究所经济运行与发展研究室主任
主持人：中国经济目前运行情况怎样，第4季度趋势又会如何，昨天国家统计局公布了8月份固定资产投资完成情况的统计数据，我们根据这个数据会有一个趋势图我们一起来看一看，我们请王博士给我们分析一下这个图意味着什么，最近的26.3%又意味着什么？
王小广：这个趋势图我们明显感觉到投资增长呈现一个趋势：在宏观调控作用下明显回落，回落幅度比较大，最低5月份达到18.1%经过2个月反弹，我们大家很担心，实际上这个月出现从31.1%降到26.3%这样一个，说明我们投资调整第二轮开始了，所以我觉得增长大概要两轮调整，这轮调整比上一轮要暖和一些，26.3%可能慢慢再回落，回落到20%甚至最后到15-20区间。
主持人：你认为6、7月份反弹相对31.2，26.3下降很多，其他专家对这个问题怎么看，他们怎么看待下半年固定资产投资情况，我们一起来看看。
祝宝良（国家信息中心经济预测部首席经济师）：我个人认为目前投资增长速度还是比较适中的，国家实行有保有压的宏观调控政策对抑制投资起了很大作用，同时对一些过冷行业的投资也开了一定的口子在土地上，应该说投资增长速度在平稳增长中有所回落，所以我认为下半年投资增长的趋势在比较快增长当中逐步得到回落，投资结构逐步趋于合理，判断宏观经济还有一个非常重要的数据就是居民价格消费价格指数。
主持人：我们看到前两天国家统计局公布了8月份的CPI涨幅和7月份一样是5.3%，有些人曾经预测CPI上涨趋势将会出现拐点情况，但并没有出现。王博士我们看到物价继续攀升CPI并没有像有些人预料那样出现拐点，你怎么看这个问题？
王小广：第一点CPI两个5.3 %并不表示没有拐点现在还不能这么判断，假如9月份5.1%的时候可能7、8月份就是一个拐点，现在无法得出结论，这是第一点，第二点价格我觉得看趋势，我们觉得趋势应该是向下走，哪怕是9月份可能继续上，5.5%多少，但是假如10月份又回来说明拐点可能是一个区域，特别是我们讲许多因素粮食价格现在可以调整，投资继续第二轮调整，这样因素应该对价格向下，还有一个货币供应量都得继续下行，这样它会拉动价格出现拐点，可能在3季度末也可能在四季度。
主持人：我们如果把时间横轴再拉长一点，这一段区域就是成为一个点，这个拐点认为是一段趋势？
王小广：有一段小的平台，整理的小波动。
主持人：我们对3季度预盈有86家公司净利润预增幅度进行一个分析，我们有一个推算，推算3季度净利润，这个月发现大部分公司第3季度净利润环比是负值，那么这表明第3季度当期实现的净利润与第2季度相比出现一个往下走趋势，你认为怎么来理解？
王小广：很好解释，第一个原因你整个经济应该相对1季度、2季度是调整的，所以GDP3季度在9%，这样调整可能相应的利润会是减少的，第二我们这些过热的行业通过2个季度调整后应该利润率已经被大大缩水，这种情况下它会带动整个上市公司利润一个阶段性缩水。
主持人：你觉得它和固定资产投资增幅回落是相同趋势，你认为这是正常的回落，我们再来看一下钢铁水泥等大宗生产资料价格从5、6月份短暂回落之后又在7、8月份开始重新抬头，对这些价格变化你是怎么理解，我们看到说有保有压，这三个领域为什么一直压不下来？
王小广：6、7月份投资回升许多人很担心，现在8月份数据出来重新回落这种态势，我觉得对市场信心稳定有好处，至于价格上涨我觉得有两个原因，第一个原因投资整个经济有一个小幅的阶段性反弹，它可能带动特别是我们讲这些投资都是一些中间产品，钢铁电解铝水泥都是中间产品跟投资关系非常密切，投资往上行它也往上行，这是第一点，第二点我想我们房地产现在还有下降空间调控空间，我们房地产增长偏快，我们这里是29.6%，这个增长速度还是接近30%，这个增长速度不降下来可能还要跟价格形成一定支撑，房地产还保持高位必然6、7月份价格又趋于回升。
主持人：两个非常重要的因素导致的，我们知道股市对利率非常敏感，目前投资人关注投资经济也非常利率的走势，在最后一个季度利率将会是一个什么样的走向，我们先来听听中国社会科学院金融研究主任所李扬的观点。
李扬 博士（中国社会科学院金融研究中心主任）：大家要特别注意的是我们金融的几个主要数据连续4个月是下走的，比如说货币供应量，比如说信贷的新增量，而且下的还比较厉害，比如货币供应量上个月是13.6，已经低于通货紧缩时期的平均水平，再比如说连续几个月信贷新增量是1000亿多一点，这也是比较低的，货币政策对于经济的影响，我们这里特指的就是货币供应和信贷扩张，对经济影响通常认为是3-6个月的时滞，3-6个月之后发挥作用，因此我们也必须瞻前顾后，大家可以再参照一下，两个星期前国务院党务会议研究经济形势有几条意见，其中关于信贷的表述可能更全面，看到说经济中自己还在调整过去采取的政策还有待它充分发挥作用，所有这些因素使得我们利率政策确定比较复杂，以至需要谨慎。
主持人：我们看到李扬先生谈得非常含蓄，他用到瞻前顾后，没说要加息，王博士我想听听你的意见和分析，结合李扬先生的回答，再结合你自己的观点谈谈利率走势？
王小广：我想4季度年内利率我想调整可能性比较小，升息可能性比较小，我非常同意李扬先生解释，关于货币解释，货币供应量继续下跌，可能对下一期价格取决于一个先导作用，所以价格趋于下降趋势，我们讲从货币解释，我们讲价格趋势下降因素不光是货币，还有很大因素，我们感觉到4季度应该是一种稳中趋降，出现拐点，这个从多方面解释，我们讲我们前期生产资料上涨8%，我们GDP扣除粮食价格上涨只有1%，我们讲通货膨胀压力并不是继续国深，而是有所减弱这样一个趋势，我想这种情况下它升息应该说是没有太充分的理由。
主持人：李扬先生也在郑重说这个数据13.6，这个数字其实也表明他的一个观点，接下来我们再来看看央行货币政策传达的信息，我们看到在昨天货币政策委员会会议上认为将继续的合理调控货币信贷总量，着力优化信贷结构，怎么理解这个着力优化信贷结构？
王小广：涉及结构，原来归纳过，宏观调控是结构性调控，有保有压，我该支持我还要支持，我该压的过热的一定要保持压的力度，一个持续增长，所以现在优化信贷实际上是我们信贷调控上一个专门针对它的有保有压，中小企业我们还要继续支持，我们薄弱环节信贷，我们高科技术这样一些发展方向我们还要继续支持，我们偏弱的行业包括房地产钢铁抬头我们还要继续保持压的力度，使它回归到一个可持续增长稳定秩序。
主持人：优化信贷结构也可以理解为区别对待，我们看在日前结束的股份制银行行长连续会议上央行也指出货币信贷扩张将重点控制明年1季度而不是4季度，1和4有很大分别吗，王博士，为什么为会有这样的区别？
王小广：这么理解现在从3季度情况来看我们供应量确实有点偏紧，M2降到13.6%，李扬博士刚才说的接近通货紧缩时期，偏冷这种情况下意味着4季度可能要放松一些，4季度放松还有一个原因，4季度前2、3季度比较紧，所以4季度从完成任务来讲可能也偏松一些，4季度不会是重点，但是把季度因为经济松了，然后大家预期是不是又高涨，所以1季度明年大家比较担心，我们央行，中央考虑可能1季度是个反弹走势，我适当还压一压有这样一个预期在里面。
主持人：我们投资人都非常关心第4季度应该采用什么样的投资策略，在此我想请你再重点谈一下4季度宏观调控状况会是怎样的，给我们投资人一个中线投资建议。
王小广：4季度我想延续一个3季度调整走势，3季度我们估计GDP达到9%，4季度8-8.5之间，这样整个来讲从10%回落到8-9%这样一个比较平稳的增长空间，从投资来讲，投资下降从8月份开始已经开始了投资还往下降，每年年中的投资者都是一个比较偏慢的，第二从出口，出口增长我们现在还保持在30%以上，我想4季度由于基数的原因，由于市场内在调整要求应该是一个下降，出口经济作用还是比较大，我想是在8-8.5之间这样水平，全年下来大概是9-9.1%这样的水平，所以我觉得今年的增长还是很满意的。
主持人：这个平稳和均衡是不是意味着给股市一个比较平稳发展的温床？
王小广：我们讲股市增长宏观面增长不会由于某个季度某个短期内增长非常高带来业绩少数行业业绩增长非常快，恰恰需要一个均衡的稳定的环境，我们追求的不光是今年、明年甚至后年，我们追求的我觉得应该是合适的增长速度应该是8-9%，8-9%这样的区间到10%我们就可以调控，到8%以下又反刺激一下，我想一定有样的调控空间，调控目标，这个目标对我的股市支持力量非常大，这是宏观力量，第二从行业来讲，只有在这种环境中我们的过热的行业被调控下来，我们其他的行业跟其他之间形成一个很好的衔接，煤电油运紧张缓解，跟其他行业这种行业平稳匹配，这种以后恰恰与整个业绩相对均衡一些，这样股市有一个全面稳定发展。
主持人：是不是有点我们生态环境20多度特别适合万物生长？
王小广：宏观调控经济目标永远都是一个追求持续快速健康发展这样一个目标，什么时候特别是现阶段我觉得更需要这样一个发展目标。
主持人：感谢王小广博士。
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