本周盘点：四季度三大猜想——有利因素

　　主持人：事物都是有两面性，有坏就有好。刚刚我们探讨了不利因素，那么四季度市场是不是还有有利因素呢？我们一起来看看相关业内人士的观点。

　　杨刚 平安证券研究所副所长

　　首先就是大家能看到一个比较可喜的变化，就是CPI是不断地往下走，PPI有可能在三季度见顶之后有回落，我们觉得这个会使得国家大的宏观经济政策出现一个拐点，从年初的双防转向所谓的一保一控，最终我们觉得可能是以保为主这么一个转向。

　　银河证券研究所所长 滕泰

　　总之我们就是说，从中国的具体宏观背景出发，我们认为通货膨胀已经不是中国经济的主要矛盾，主要矛盾是保增长、保就业，经济结构转型，为了实现这个目标，未来两三年是一个宽松的货币政策周期，利息会逐渐下调，存款准备金率逐渐下调，然后呢，信贷额度会逐渐放宽，这是我们的一个判断。

　　解说：从7月份开始，国家宏观调控开始转向保增长控通胀。央行随后有条件放宽银行贷款额度，9月16日，双双下调利率和存款准备金率，本周又一个月内再次下调双率。在货币政策频频放松之时，业内人士也期望财税政策的调整。

　　王国卫 华安基金投资总监

　　为了保持这个经济在一定程度的增长，可能在财政政策上，会有比较大的动作，财政的转移支付，税收进一步的改革，那么这些都会减轻企业的负担，增强企业的竞争力。所以这些政策都在做一些调整。

　　解说：在财政货币政策调整的同时，业内人士也预期着证券市场调控政策的有效实施。

　　杨刚 平安证券研究所副所长

　　我们期待对证券市场而言相关的政策有更多对市场有利的政策能出台，当然这需要我们的管理层有更多积极的动作，也就是市场投资人所期待的管理层的大智慧。从国际市场的情况大家能看到，在即便是市场经济非常发达的西方国家来讲，在碰到这么大的金融危机的时候，政府绝对不是无所作为的，当然我们相信在中国国内的情况来说首先风险没有这么大，但从另外一个角度来说我们政府所能操作的空间肯定是更大的，这方面是值得所有投资人来期待的。这是有利的方面。

　　解说：而王国卫则从基金经理的角度，看到了四季度市场的另一个有利因素。

　　王国卫 华安基金投资总监

　　这个基金作为市场的一股主导力量，目前手头的资金应该说还是比较充裕的，从另外一个方面我们可以看到，基金保持比较低的仓位，再次大规模抛售的动力是没有的，所以也会减轻市场的一个压力。

　　主持人：透过刚才记者的采访，我们可以归纳一下这几个主要的有利因素：一个是在货币政策或者说财政政策上面的放松和调整，也谈到了关于直接针对股市的一些利好措施，可能还会出来，包括今天出来的一些措施。还有就是王国卫也谈到，资金相对来说比较充裕，那么这几个因素里面，你觉得对四季度行情的影响，有利的这几个因素里面，哪个会影响更直接一些？

　　董晨：最直接的应该是资金面的宽松，尤其是直接金融市场资金量的增加，包括增持、回购，还有一些机构投资者，可能在未来看到市场有利因素之外，本身仓位较轻来回补这样一个需求。

　　主持人：你觉得资金是最重要的？

　　董晨：我认为它是市场基础建设所引起的。

　　主持人：但是通过我们这十年的投资经验，每每到四季度，特别是到12月份资金是会越来越紧，你也认为今年有宏观调控的这种因素资金会更紧吗？

　　董晨：是，这种情况应该说是大量的企业。据我们了解，目前的流动资金，包括整个今年的盈利能力，可能到下半年都是相当不足的，所以说它会在年底之前回笼资金，甚至对证券市场保持一种比较观望的态度，应该说这是多数企业的一个共同特征；但是另外一方面我们也看到，国家在维护市场稳定的时候，实际上采取了更多的放松资金措施，就单拿大股东增值和回购来讲，这里面你会看到，真正在国民经济里占据主导地位的这些企业的资金是宽松的，如果把一些大企业股价稳定住以后，对于小企业的带动和它股价效应的产生也会有更多的资金会认为，目前的市场是不是底部已经出现？当然，国家还采取了对冲整个经济下降的这样一种负面信号，如果这个效应在未来也有所显现，因为很多人借鉴美国的经验，都认为中国经济会不断地回调，甚至会变得很糟，更糟，或者很糟。实际上如果这种因素如果不出现，你会发现你现在采取的一些很极端的措施本身是没有必要的。

　　主持人：那对于现在来说，我们今年整个放到四季度，再回过头看全年，对宏观经济判断是怎样的呢？

　　董晨：正常情况下我们来判断它现在不是最坏的情况，很多人会认为在今年因为订单的下降，到明年可能销售收入会更糟糕，但是，有很多国家会采取一些措施，在一些不同的行业，甚至包括像一些前期调控的行业，会采取相应措施来促进它健康发展，而经济基本面可能就不会那么糟糕，这时我们要单看股市，所有利好因素，如果在未来的回涨，甚至是反转的过程中，你会发现这些利好因素实际上给得太多了。

　　主持人：这实际上就是利好因素和不利因素相互作用的结果，可能利好的因素成份，包括推动力会更强一些。

　　董晨：对，就是在趋势下降的时候，我最初感觉不到效应，但是当它回涨的时候，你会发现所有这些政策都是对非常非常强有力的一种刺激，或者叫一种推动。

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