价格松绑：行情能否加“油”充“电”

　　主持人：很多人担心，油价上调之后，会更通胀带来新的压力，对此中金公司首席经济学家哈继铭认为，理顺价格反而有利于降低对通胀的预期，我们一起来看看：

　　那么在这么一些货币政策，货币政策选择空间越来越狭隘的时候，理顺国内能源价格它本身就是一种宏观调控的非常好的手段，它既不会引来热钱，反而会使得这个人们对未来的通胀预期有所下降的，毕竟中国的这个石油消费占全球消费增量的40%，这个印度才占6%，所以它提一下成品油价格，而且幅度也不大，人们似乎无动于衷，但是我相信中国如果说是理顺能源价格的话，全球石油价格将会有一个很大的震动。

　　主持人：对于本次油电价格上调对宏观经济的影响，我们也收集了其他一些机构的观点。东方证券发表研究报告认为，油电调价将不可避免对近期CPI的走势产生压力，不过政府敢于调价，既表明对控制通胀有信心，也表明政府对通胀的承受度比市场预期的高。国泰君安认为，此举对宏观经济长期利好、影响深远。短期将会增强通胀，但油价占CPI只有3%，直接影响有限。长期则会促进节约型社会的建立，促进产业升级。厦门大学中国能源研究中心林伯强认为，油价上调只是会加剧人们对未来通胀的预期，但从提高能源效率、有效抑制需求等方面对宏观经济都是利大于弊。老姜，我们看到对调价对宏观经济的影响，各方专业人士的看法还是比较积极的，尤其对通胀的影响，普遍认为长期还是一个利好。

　　老姜：对，这里面有一个传导的路径问题，就是为什么调的成品油价格很明显会导致CPI物价上涨？无论是学者，还是官员，还是做实际投资的首席经济学家和投资相关的，为什么大家一直看好呢？其实有这样一个原理，把成品油价值提起来，按照理论上来说，它会减少需求。如果进一步提价，而进一步减少需求会导致原油价格下跌，成品油价格反过来会开始真正的下跌，这时CPI反而会跟着下，这是其中一个论点。另外，短期内提成也好，所有用油的企业，大家的成本都会跟着涨一点，和CPI大家一起上涨，但是如果将来成品油和原油下来时，所有用油起来，所有能够带动CPI也会往下降，所以从这个角度来讲，它对CPI理顺这个价格是非常有利的。另外，从这个思路来说，让市场主导价格来替代这种强制性的价值管制，显然是一种价格的松绑，是一种非常明智，非常正确的。我们过去常说，堵不如疏，在全球通胀的时代，由我们中国自己来买单，自己来扛成品油价格，显然是不明智的。

　　主持人：我们可不可以这样理解，调价政策的改革可以说让市场自己来理顺价格，让价格机制自动地能来升华，来理性这个价格？

　　老姜：对，它可以理解为松绑，也可以理解为理性价格。

　　主持人：我们看到，在昨天晚上发改委公布上调油价之后，纽约原油期货是应声地回落，跌幅超过了3%，而中国成品油价格的上调对国际原油到底会带来什么样的影响？是不是能够抑制国际原油价格持续走高的趋势呢？对此，我们也采访了瑞士信贷亚洲区首席分析师陶冬，我们来听听他的观点：

　　东方证券

　　政府敢于调价表明

　　对控制通胀有信心

　　国泰君安

　　调价短期增强通胀

　　长期影响正面

　　厦门大学 林伯强

　　油价上调仅加剧通胀预期

　　对宏观经济利大于弊

　　陶冬 瑞士信贷

　　国际油价走势，是由许多因素共同决定的，并不是完全由中国加油价，一个事件所能够左右的，但是另外一方面，中国需求占全球石油需求的10%，世界新增需求中间的50%，来自中国的需求，这次中国调高油价，势必对全球石油今后的走势，带来一定的冲击，我们相信中国的这个因素，可能成为油价出现短期调整的一个借口，但是长远来讲，我们认为油价还是走高的，在这次调整之后，至少在今后三个月，进一步国内油价调整的空间不大，但是这个应该是，中国要素市场价格机制改革的第一步，我们相信在今后两三年，这个生产要素价格的调整，还陆陆续续会来，这个对于长期中国经济稳定，有效发展是一件好事情。

　　主持人：老姜，陶冬的观点是，他认为中国车成品油价格的上调，对国际原油价格从长期来看，还是不能完全抑制油价上涨的。

　　老姜：对，应该说国际原油价格，我们刚刚说传导机制它只是一种理性上的推导，提高价格肯定减少消费，但是陶冬是做全球投资的资讯，他的看法应该说代表了一部分市场人士的观点，我们的原油价格比较公认的就是，它的价格上涨，40%是供需关系触动的，有40%是美元贬值造成的，因为毕竟原油是美元标价，而还有20%是投机因素，但是问题在于做多原油的人，我想它的第一个变量就是中国因素，就是你每次拉高原油价格时，你总是说中国的GDP又上涨了多少，我们就说中国因素在它上涨的过程当中可能充当了第一变量，现在这个第一变量又产生了巨大的变化，我想它是否能够扭转原油走势，恐怕还很难判断。但是肯定会带来相当大的影响。还有就是我们这种价格松绑的政策是否有延续性？我想政策不好猜测，但是价格松绑的思路就某个行业，我们不好说，但是从成品油价格放开却能看清这种松绑的思路，就是理性价格成长的思路肯定是延续的。我们现在管制的生产要素价格，没有煤、水、电、油、气几乎都是在价格干预之下的，包括金融市场里面，有一些价格也是干预比较多，但是如果逐渐理顺之后，你就会发现，这个市场自己能够解决掉一部分问题。

　　主持人：也给大家对价格松绑带来一定的预期。我们看到，尽管大家对调价政策的评价都是比较积极的，但是从今天盘面当中我们也看到，石油双雄出现了冲高回落的走势，那为什么会有这样的表现呢？对于这种现象我们如何来应该来理解，我们驻上证所的记者收集了部分机构的观点，一起来看一看：

　　海通证券研究所策略分析师黄泽丰认为，今天中国石油和中国石化的走势出现冲高回落，主要原因是最近一段时间两只个股明显强于大盘，股价已经隐含了涨价预期，而且在奥运之前再度上调油价的可能性降低。从整个市场来看，由于下游企业成本加大，通胀预期加大，而场外资金不愿进场，所以下周市场仍不乐观。上海证券研究所策略部经理郭燕玲耶认为，今天石化板块出现冲高回落的走势，和预期兑现，前期获利盘离场有关，此外，对于调价后，石化双雄的业绩所受到的影响，还存在一定的不确定性，也影响了资金的进一步参与，可以看出，由于市场担心CPI会因此出现反弹，心态还是不太稳定。

　　主持人：从今天的盘面我们也看到，同样是调价，电力板块的走势要强劲很多，今天两市的涨幅榜前列几乎全都是被电力板块所占领，那我们应该如何看待电力板块今天的表现？我们驻深交所的记者孙善军也收集了部分机构的观点，一起来看一看：

　　今天市场是出现了宽幅震荡，放量反弹，我们注意到最为明显的一个特点是，随着放松价格管制的措施出台，电力股今天是集体封住涨停，在深圳市场涨停的24家公司当中，有半数来自电力板块，那么如何看待这个市场现象呢，我们也了解了多家研究机构的观点，其中比较有代表性的包括国信证券资深电力行业分析师徐颖真认为，前有成品油价格上调的预期已经部分体现在股价当中，而电价上调的因素并没有体现在近期电力股的市场表现当中，同时由于机构投资者对电力板块的持仓比例较低，导致今天出现大幅上扬。她认为，从基本面来看，电力行业已经见底，下半年表现将会转好，但是目前估值并不具备优势。安信证券首席电力行业分析师张龙认为，市场普遍预期在奥运之前电价不会上调，因此本次价格调整超出预期。对于后市表现，他认为虽然不会出现连续大幅上扬，但是近期走势应该会强于大盘，从相对收益的角度值得关注。

　　主持人：老姜，对于石化电力板块，刚才几位研究员都做了比较深入的分析，不过我发现今天盘中其实还有两个新的亮点我们是不能忽视的，就是金融地产板块走势也是非常抢眼，那么这两个板块跟价格改革有什么样的关系呢？

　　老姜：应该说今天市场确实有点借题发挥的意思，第一，我们说过价格涨4.7%，它排在了第一，价格上涨15%的已经排在前十名开外，而金融大家没有预想到的它居然排在了差不多是第二名的位置，包括券商类等等涨幅是比较大的，我们知道成品油是在管制价格序列当中，非常重要的是它的消费市场非常大，影响面也非常大，对CPI的触动可能早晨有机构预计是0.5%，也就是说重中之重，率先启动了，市场会不会做一个联想。就是说原来包括宏观调控序列范围之内的其他的行业和价格会不会有所松动？这里面可能首先联想到的是比较大的板块，也就是金融、地产。另外，我们知道刚刚调过存款准备金率，把银行的资金关得比较死，地产方面调控和价格的影响也是比较多，而这两个板块又是市场里面非常大的，能够和石化差不多平起平坐的板块，所以这两类板块一旦动，我觉得市场在做联想就是，能否在价格松绑之外，对其他行业也有类似的措施出来，到目前为止只是一个猜想。还有就是，大家可能假设，如果再松，那么当初的宏观调控目的就是是控制物价，不要过快增长，而CPI怎么办？我想我们知道，现在是全球通胀，在企业的竞争之间实际上是优势的企业要在通胀的环境下来胜出，而不是在保护之下胜出，如果真是价格有所上涨，包括各行业都在上涨，这时往往是选择优势企业的好机会。

　　主持人：大家对在通胀之下的快速发展有了更多的预期，市场的联想还是非常丰富的，结果我们看到本周的行情一直是大起大落的行情，可以说让大家的心理承受能力是非常的强，但是就像你刚才说的，今天是本周最后一个交易日，终于是迎来了阳线报收，这在近期的确是很少有的。那么成品油和电价的改革是否能够就此引导大盘进行真正的反弹呢？我们再来听听专家人士的观点：

　　国信证券 李晨

　　从我们资本市场角度来看，我认为有它风险的一面，但同时也有机会的一面，对机会而言，我个人觉得它会对以下几个领域的板块产生比较长远的利好作用，首先我们觉得一些节能的运输方式会得到进一步的拓展和发展，比如像铁路，我觉得这是一个比较节能的方式，会得到长期有效的发展。第二，我觉得是高效率的发电设备，这块是一个节能减排最直接有效的手段。第三，我们觉得油气的资源价格，长期的均价还会上移，所以对拥有大量油气资源的，像中石油，中石化这样的公司，长期的价值，我们还是看好。第四类，我们觉得就是比较广泛，比如像核能，风能，太阳能，节能，包括建筑节能和汽车节能，还有其他的一些，包括煤化工相关的很多机会，都可能有待市场去发掘。

　　长城证券 张勇

　　从对市场影响来看，我们认为短期来看，对上游的部分产业，包括石油石化，电力，构成一定的利好。因此，这些板块会形成短期的市场热点。另外，从市场的影响来看，我们认为由于前期市场经过连续调整之后，技术面也面临超跌的反弹要求，上述要求提供了新的投资热点。因此，有助于活跃市场气氛，加速市场在短期见底，但是从中长期来看，我们认为上调成品油和电价之后，会对中下游的很多产业造成一定的成本压力。因此，增加了整个上市公司业绩的成长型不确定性因素。同时，未来的通胀压力也会在下半年逐步现象。所以从总体来看，中期的负面影响将会逐步显现，但是短期我们认为市场这种技术性的反弹还是存在。

　　主持人：油电价格的上调，可以说大家最关注的就是对什么行业，什么公司会产生影响？

　　老姜：对，国信证券李晨原来是做石化研究的，在这方面比较有发言权，他谈得还比较周全。第一，石油石化本身因为价格还是高位；第二，提价。第三，是节能的比较有意思。节能还有一个思路，如果用油非常贵，你就会想办法省油，而省油的技术就会受到推崇，实际上还有这样一个投资思路。长城证券张勇刚刚提到，对大盘的影响是很难判断。如果你认为对石油石化的影响是正面的，石油石化又是沪深里面最大的权证板块，应该说对指数的影响显然是正面的，这一点是没有什么疑问，但是市场是否已经在差不多两个月的时间内透支了一部分预期，我们差不多是在5月初就在做看盘，那时大家预计成品油价格可能有改革，但是在奥运之前，大家找不好具体时机，而现在对于市场，在目前始点推出来，我自己觉得，像昨天的行情是层层卖压，完了不断地向下，今天它能够带着大盘出现反弹，我觉得至少是一个正面的缓冲。

　　主持人：大家最关心的就是这个缓冲它的持续性有多少？长期来看，对市场的影响会怎么样？

　　老姜：我觉得还是应该从企业本身出发，我们不妨做一个稍稍保守一点的估计，像张勇所说的，成品油价格上涨，导致下游用油企业的成本增加，即便如此，如果这两大龙头，比如石油石化如果能够走好，一些优质企业能够在高油价的环境当中胜出，那么市场不至于喋喋不休。

　　主持人：同时，对哪些行业会产生不利的影响或者对它们来说是利空？

　　老姜：这方面大家说得是比较多，也比较明确。到目前为止用油比较多的，今天盘面反应也比较多，第一就是民航，第二是航运，其他方面像汽车，刚刚我们在和记者交流时谈到，尤其是那些生产大排量汽车的厂家比较麻烦一点，因为成品油现在涨完之后，和国际成品油价格仍然相差30%，还有空间。还包括农业，林业，广泛推荐起来，恐怕大家都会用油，程度不同而已。

　　主持人：所以我们还要应该把握好机会。今天香港股市是高开之后振荡回落，我们来回顾具体的交易情况：

　　周五香港恒生指数早盘高开点后震荡走高，最高至23411点后逐步回落，最终恒指收报22745点，下跌52点，跌幅为0.23％，恒生中国企业指数收报12343点，下跌87点，跌幅为0.71％，市场共成交726亿港元。中资股方面，工行微跌，招行跌1.37％，保险股中国平安跌0.59%，由于国家发改委上调油电价格，中国石油涨1.55%，中国石化涨1.13%，大唐发电跌2.48%，收于5.5港元。

　　主持人：我们进入股市气象站，看看在百家机构的眼中，下周的股市天气会有什么样的变化：

　　今天两市大盘天气终于放晴。而百家机构中对后市持乐观态度的分析师人数也出现了明显上升。他们认为：大盘展开强势反弹行情，在经历了近两周的深幅下挫之后，技术上的调整已经比较充分，随着低位新增资金开始介入，下周大盘有望展开力度较大的反弹行情。而对后市持谨慎态度的分析师则认为：市场大幅震荡，由于目前股指仍未摆脱下降趋势的束缚，市场信心也尚未完全恢复，短期大盘仍将维持震荡盘整。我们注意到，与分析师的调查结果相似，今天通过大智慧系统接受调查的1370位投资者中，对于下周天气持乐观态度的投资者相对较多。不过人数却并没能超过半数。在板块温度方面，受油、电价格上调的影响，今天电力和石化板块天气不错，部分机构认为，他们下周一会继续升温，阳光指数都是57%。

责编：刘洋