一周热点：震灾考验市场信心

　　主持人：本周，我相信不少投资者已经没有把精力放在股票投资上了，而是把更多的心思在关注灾区的救援上。确实，这一次的天灾对于我们证券市场来说，对于证券市场的信心，也是一次前所未有的考验。现在我们来回顾一下，在这艰难的一周当中，市场对于来自各方的因素都发生了一些什么样的反映：

　　A股本周处变不惊

　　本周是各种变量空前密集的一周，周一公布的四月份经济运行数据仍然让很多人难以乐观，尤其是CPI高达8.5%，依然居高不下，处于市场预期的上限，当天央行迅速反应，再次提高存款准备金率0.5个百分点，充分显示管理层对通胀态势的关切。周一下午临收盘前，四川地震的消息传来，但盘面反应平淡，多数人并未意识到这场震灾的规模和程度。沪深交易所对震区内66家上市公司临时停牌，周二早盘市场大幅低开，但随后有关汶川地震的消息逐步明朗，市场逐渐企稳，一直到周末市场都以平稳的态势运行。其中，因震灾导致信息不畅而停牌的川渝板块的大多数公司在复牌后顺应大势表现理想，使得市场的担忧大为化解。与此同时，市场很快开发掘出灾后重建板块，制药、建材、钢铁等在后半周轮番表现。这表明市场的联想和定价功能非常健全。

　　主持人：老姜，这周市场可以说是经历了这种因素的影响，但是还是用两个字来形容它“平稳”。其实根据最新的评估，这次的地震可以说是建国以来，对我们国家破坏力最大、最强的一次，但是这周的市场表现却还是如此地平稳，你觉得这说明了什么？

　　老姜：我觉得这里面意味确实是非常深远。我个人感觉：第一，证券市场的承受能力是非常强，它甚至有可能超出我们在遇到事件之前对市场的评估，这里面可能有一个最主要的原因就是，在经历股改之后，尤其是一些大盘公司上市之后，市场盘子做大，我们知道原来市场的总市值是3万亿的时候，流通市值只有1万亿，有一点点事件就会产生巨幅的波动，这是肯定的，尤其是没有大公司，而大公司一般来说业绩比较稳定。如果现在市场，我们知道和GDP基本上是打平的，曾经接近30万亿，而现在是下一点，仍然跟GDP的规模差不多，这样大的市场，包含这么多大的公司，对意外事件应该说承受能力比较强；第二，市场的应变能力很强。从13号开始，市场迅速地挖掘出一些灾后重建的联想，比如包括香港市场，包括承运高速，重庆钢铁。我们这边也是水泥，建材，制药等等大家联想非常迅速，说明这个市场非常健全，就是该想到什么，它就能够想到什么。还有一点就是，这里面恐怕市场平稳的原因，还是和个人以及机构都在以大局为重这样一个想法是有关系的。

　　主持人：确实，在这次灾害面前，我感觉到我们的投资者也表现出了一种非常顾全大局，而且有爱心，每个公民有非常强的责任感。确实，在这么大的考验面前，我们市场各方，包括管理层，普通投资者，还有上市公司、机构都作出了各种反映。作为我们投资者来说，我们还是要来继续把投资进行下去，你觉得我们应该以一种什么样的心态来面对这个市场？

　　老姜：这里面有两个方面：第一，刚刚你说的，包括机构、个人等等大家都已经伸出援助之手来援助灾区，“众志成城，抗震救灾”。我想这一点是大家应该做的一部分；另一方面，我们曾经讲过，做好本职工作，以大局为重也是抗震救灾的一个部分，总体上是稳定市场。我们都是爱国者，其次才是投资者。另外，心态的问题往往在受到意外冲击时，最先出问题的，影响最大的，不是某一个事件本身，而是它扩及的影响，对心态的影响往往是比较重要的。但从这一次看来，大家在这方面都是以稳定市场为重，以大局为重，心态都是比较平和的。只不过大家都在为灾区的人民揪心而已，但是市场总体上来说，它达到了大家想象的，也是管理层想要的一个目的，就是以大局为重，以稳定为重。

　　主持人：虽然说这一周的市场表现是比较平稳，但是毕竟这是经历了一次重大的天灾，这种影响对今后的市场还会产生什么样的影响？而且影响会有多大？我们不妨来关注一下，在海外发生类似事件时，市场的反应是怎样的？受害的影响又是怎样的？

　　海外股市对灾害的反应

　　1994年1月17日，美国洛杉矶市发生6.6级地震。当天美国道琼斯工业指数微涨0.08%，第二天平盘，随后十天连续上扬，指数涨幅为2.8%，只得注意的是，当时道琼斯指数正处于一轮上涨当中，洛杉矶地震对这一轮上涨趋势几乎没有任何影响。一年之后的1995年 1月17日，日本坂神地区发生7.2级强烈地震，大阪市和神户分别是日本第二和第六大城市，当天，东京日经225指数微跌了0.47%，在四天小幅下跌之后，出现强烈反弹。此后日经指数延续了下跌的走势。需要注意的是日经指数当时已经处于1990年以来的长期下跌之中。

　　主持人：老姜，从我们刚才和短篇当中，我们看到，其实发生在洛杉矶和日本的阪神地震，对日本股市长期走势没有起到决定性的改变。你觉得这种状况是不是也可以依此类推我们这一次国内的天灾呢？

　　老姜：我个人感觉是可以适用，也就是说总结起来呈现出这样一个规律性的特点就是，一些突发性的事件对股市的走势，应该说只有短暂的影响。就像我们刚刚举的两个例子，这里面有一个故事，1995年1月17号阪神地震，当时伴随着发生了一个很大的事件，就是尼克里森自己亏掉17亿美金，把巴黎银行，一家百年的银行亏掉，他是在阪神地震之前就用日经指数期货做多，然后中途发生了这样一个事件之后，市场连续四天小幅下跌，然后尼克里森就开始跑，也就崩盘了，也就爆仓了，但是现在回过来说尼克里森的时候，是他方法不当，违规开仓，然后又是违反了正常的操作手法，又持仓，但是没有人说地震害死了尼克里森。

　　主持人：也就是说没有理由把他跟地震联系在一起。

　　老姜：说到底是他所用的方法不当，只要他做衍生品，他早晚有一点会爆仓，实际上也就是意外事件不会打断一个市场，或者尤其是规模化的市场的中长期走势。

　　主持人：本周可能很多投资者都把视线集中在了震灾的救援上，而没有太去注意周边市场的情况，其实本周周边市场的环境已经发生了一些微妙的变化，我们一起来看看：

　　海外市场本周连续上扬

　　本周海外市场表现优异。美股周四收盘创下1月3日以来的最高点，日本股市从周一起连续四天大涨，港股在四川地震消息传来的第二天仍然保持上涨态势，此后保持平稳。海外市场的走高与美元和石油的走势密切相关。由于市场预期美元有可能阶段性走强，加之石油价格处于历史高位，因此，大宗商品价格节节回落，在周四原油市场波动加大，显示更多的人认为原油的期货价格与实际需求脱节严重。在这样的预期之下，加上美国最新的数据显示经济运行并没有预想的那么悲观，美联储一连串的救市措施有可能在滞后一段时间后产生效果，总体上看，本周海外市场的上扬为国内股市的稳定格局提供了良好的背景。

　　主持人：老姜,像我们前面看到的一样，海外市场在本周继续地出现了回暖，而且石油和美元,大家非常关注的这两个品种起到了很大的作用，你觉得这种趋势是不是还能够延续下去?

　　老姜：因为我们不是专门研究海外市场的，但是至少从美股和我们香港地区市场的走势来看，应该说它是非常强劲的。这里面有一个背景就是，它是比较独立于我们内地之外的，就是说它和美元、石油之间关系是比较有关联的。一般来说，如果美元比较弱，和它相对应的石油、有色金属、大宗商品、大宗原材料就会比较强。而前一周由于美国受次贷的影响，美元贬值加速，包括石油一直在历史新高附近，而前天是创下126，几乎是历史最高。但是最近有这样一个预期，由于美国次贷影响告一段落，虽然说有的次贷影响重致风险，可能在一、二季度末期，甚至第三季度出现，但是大家还是对美国经济有比较好的预期，大家认为美元会有阶段性的走强，而它此后就会有一轮上涨。美元如果走强，那么和它对应的大宗原材料就会往下走，而大宗原材料又是绝大多数上市公司的原材料，也就是说如果大宗原材料跌下来，那么上市公司的业绩会有所改善。所以美股一直是走高的。日本市场是连续四天大阳线，走势非常非常之强劲，而且它是强于道琼斯指数的，应该说这方面联想是比较类似的。

　　主持人：我想大家也非常关注，你刚才谈到的美元有走强的趋势，那么它的理由是什么？

　　老姜：我觉得还是和美国经济，尤其是经济比较强的情况下，本币也是比较强劲，如果像南美受到了次贷的拖累，那么美元也会受到拖累。

　　主持人：这种海外市场的回暖，对我们A股市场来说，是不是也提供了一个良好的背景？对A股的发展会有比较好的影响呢？

　　老姜：去年2007年的高点差不多都是10月16号。对于当时至少现在看来，美国经济下滑的起因还是次贷，而次贷之后引起房地产，房地产之后又引起消费市场，包括后来大家干脆就开始谈经济衰退。这里面导火索也是美国次贷，高点也是10月16号，但是现在看来，传导波动就是源头，它已经改善了，而且从3月20号开始，海外市场开始走强。我们是从4月20号开始走强，就是说尽管2006年、2007年多涨了一点，但是我们比它多跌了一个月。如果就跌幅来说，道琼斯下跌7%，我们下跌51%，所以在周围市场都走好的情况下，我觉得A股是有比较好的基础和背景来走强。

　　主持人：也就是说A股的走强，从美国股市所提供的背景来看，还是值得期待的？

　　老姜：当然，如果做投资，我们显然还要看具体的行业和公司，宏观的东西对具体品种的参考应该说是不大。

　　主持人：另外，本周除了突发的震灾事件之外，还有一些市场热点其实对市场也产生了很大的影响。比如，本月公布的CPI数据以及央行提高存款准备金率的决定等等，4月经济的热度超出了人们的预期，也使人们对调控政策的趋向更加关心。在今天召开的中国期货衍生品论坛上，国务院发展研究中心宏观经济部的部长余斌就当前的宏观经济形势发表了他的看法，我们一起来听一听：

　　解说：余斌首先认为，今年国际市场价格的大幅度波动，给我国物价产生了很大的压力

　　一类是以石油为主的能源大幅度上涨，第二个是铁矿石价格大幅度上涨，第三个是以粮食的价格大幅度上涨，导致了我们的价格大幅度上升。

　　解说：同时南方的冰雪以及目前的地震灾害，也对我国的物价产生了影响。这些因素使得想把CPI控制在4.8%以内变得难度非常大。而对于2008年整个宏观经济走势，他们认为目前来看，存在三种趋势的可能

　　一种是物价大幅度上涨，第二个经济增长可能由偏快转向过热，第三个经济增长可能会大幅度下降。我们应该根据经济运行的变化及时做出调整。

　　解说：因此他们建议宏观经济政策要根据经济的实际运行方式及时调整，政策要保留一定的弹性，通过内需扩张来弥补外需下降的缺口。

　　主持人：老姜，我们看到大家对宏观经济的走向和政策的动向还是十分关注的，你觉得宏观经济对市场到底会产生什么样的影响？

　　老姜：我觉得因为专家反反复复都在谈物价上涨的压力，调控的难度等等，在上周，在深圳召开的券商研究所所长论坛上，大家发表了不同看法，有很多人的一个主要论据，也是指的股改上涨。这里面需要注意的首先是，到目前为止，我们还不是全面通胀，我们还是结构性的。第二，作为股市来说，我们最终对宏观经济不是很多，对股市来说它有一个问题至关重要，就是股市的下跌是不是已经把将来的，哪怕说物价高通胀的情况有所预期，有所反应，我觉得这个问题是至关重要的。因为CPI上涨的时候，幅度也没有股市下跌那么多，我们股市里面下跌了51%，整整是下跌了一半，所以一方面是关心宏观，更多的是应该关心公司。

　　主持人：可以这么理解，这个市场是离不开宏观经济的影响，但是最终可能我们要关注更多的还是上市公司的业绩情况。我们进入股市气象站，看看在百家机构的眼中，对下周的股市天气他们有什么样的观点和看法？

　　今天沪深两市天气依旧没能放晴。不过百家机构中对后市天气持乐观态度的分析师人数依然接近了8成。他们认为：大盘依然呈现出强势整固的格局，盘中震幅有所加大，但热点表现较为活跃，后市大盘有望迎来突破性上涨行情而对后市持谨慎态度的分析师则认为：大盘缩量震荡，蓄势特征明显，后市股指将在3600点附近震荡整理。我们注意到，与分析师的调查结果相似，今天通过大智慧系统接受调查的1904位投资者中，对于下周一天气持乐观态度的投资者相对较多，占到了55%。

责编：刘洋