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国务院公布首批三网融合试点城市 受益股

 

CCTV.com  2010年08月18日 10:44  进入复兴论坛  来源:东方网  

  三网融合受益股一览

  三网融合谁是最大赢家

  “三网融合”发展历程回顾

  解析三网融合概念股

  申银万国:三网融合政策细则前瞻看好有线板块(荐股)

  国海证券:三网融合主题集中优化投资组合

  大通证券:三网融合将给有线网络运营商、通信设备商带来发展契机(荐股)

  国务院办公厅关于印发 第一批三网融合试点地区(城市)名单的通知

  各省、自治区、直辖市人民政府,国务院各部委、各直属机构:

  在省(区、市)人民政府自愿申报的基础上,按照试点地区(城市)应具备的条件,经国务院三网融合工作协调小组审议批准,确定了 第一批三网融合试点地区(城市)名单,现予印发,请有关省(区、市)人民政府和国务院有关部门认真组织好试点工作。

  国务院办公厅

  二○一○年六月三十日

  第一批三网融合试点地区(城市)名单

  北京市

  辽宁省大连市

  黑龙江省哈尔滨市

  上海市

  江苏省南京市

  浙江省杭州市

  福建省厦门市

  山东省青岛市

  湖北省武汉市

  湖南省长株潭地区

  广东省深圳市

  四川省绵阳市(中国政府网)

  三网融合谁是最大赢家

  提要:三网融合的试点方案终于通过了。三网融合后,市场竞争将更加充分,必然带来更优惠的价格和更优质的服务。在三网的整合改造过程中,相关软件及电视制造等设备供应商有望最先受益。

  一个近年来反反复复始终没有定论的拖拉事,近日终于有了明确的答案——6月6日,三网融合的试点方案闪电通过。该方案将在6月15日前征集试点城市实施方案,7月前开始实施。

  广电系统大获全胜

  经过五易其稿,三网融合第六稿的试点方案即将水落石出。消息人士说,三网融合的最终方案明确了广电系统将负责IPTV集成播控平台建设管理,这回“广电想拿到的基本都拿到了”。

  何为三网融合?即电信网、计算机网和有线电视网三大网络,通过技术改造能够提供包括语音、数据、图像等综合多媒体的通信业务,具体有EPG计费管理、通过有线网开展完整的互联网接入、数据传送及IP电话业务等。

  据悉,三网融合的方案已经五易其稿,此次通过的方案已经是第6稿征求意见稿。此前方案未获通过的原因是,电信坚持要求获得“集成播控权”。所谓播控权,是指具有将相关视音频类的节目内容进行播出与监管的平台,目前主要指IPTV和手机电视,是三网融合中运营商最希望获得的筹码。

  而此次在内容集成播控平台上,以广电系统完胜告终。试点方案明确,此前争议的IPTV集成播控平台的建设和管理权归广电总局独家所有,而电信商只能通过合作曲线介入。

  此外,在通过的试点方案中,工信部作出让步,将不为广电进入电信相关业务设置障碍。此前工信部曾对广电进入电信业务设置门槛,广电总局下属单位有权开展有线互联网IP电话等业务,但仅有相应的基础设施建设权,而无电信号码资源分配权。同时,有线电视运营商也可通过自己的网络开展完整的互联网宽带接入,但接入设施和城域网骨干网需与电信共同开展。

  各地争当试点城市

  三网融合是一个庞大的系统工程,不会一蹴而就。三网融合试点方案也强调了时间计划,即2010年到2012年为试点阶段,2012年到2015年进入推广阶段。在试点阶段的三年,在试点城市内,电信运营商要与有资质的广电集成播控方合作发展IPTV业务。

  有消息称,目前,一线城市都在积极争取进入首批名单。在前段时间业内流传的一份试点名单上,有10个城市很有希望,东部的发达城市有上海、南京和杭州,南部城市有深圳,东北城市有哈尔滨和沈阳,西部城市有重庆,华中城市有武汉和长沙,华北城市有山西忻州。整体布局覆盖全国各个地区。

  建立一张“全程全网”

  近年来,“三网融合”四个字早被媒体炒得沸沸扬扬,但究竟三网融合会给我们的生活带来哪些变化,似乎又说不清,道不明。

  形象地说,三网融合之后,老百姓的家里就不再会有那么多的线了,用一根线和一个屏幕就可以做三件事儿:打电话、上网、看电视。也就是说,在不久的将来,手机、电视和电脑的三个屏幕可以合为一个,不必买多个终端。只要一根线和一个设备,上网、看电视和打电话就能全搞定。

  更为直接的是,资费应将整体下降。三网融合后,工信部和广电局双向互进后,电信企业、广电企业和互联网企业将集体参与,令市场竞争更加充分,也必然带来更优惠的价格和更优质的服务。网络电视、网络电话以及互动、点播等新业务也会令沟通方式多样和便捷。有估算称,百姓每户每年可以省去几百元的开支。

  从广电总局的角度而言,三网融合意味着广电历史上最大规模的基础设施的再投入,实际上就是广电在打造一个全国联网的“全程全网”的网络,用大量的资金去完成中国电信、中国移动和中国联通这么多年所做的事。

  根据行业分析师的预估算,每个省都需要有200亿到500亿元的投入,全程全网改造意味着超过6000亿元的商机。再加上先前工信部披露的电信行业拟投入的光纤宽带网络建设投资1500亿元,三网融合将拥有超过7500亿元的新增份额。

  设备商可能首先受益

  三网融合涉及电信、电视、互联网三大产业,因此融合带来的巨大市场前景将使众多行业获益。而在三网的整合改造过程中,与三网融合相关的软件以及电视制造等设备供应商有望成为三网融合的最先受益者,而光通信行业至少在未来3年仍将保持高增长速度。可以预见,继3G之后又一股信息通讯建设的热浪将掀起,有四大板块将从中受益。

  1.相关网络设备板块

  瑞银证券认为,设备生产商可能是有线运营商和电信公司增加网络建设及相关资本支出的最大受益者。同洲电子(002052)作为国内机顶盒设备龙头无疑将从中受益。同时,作为光纤通讯设备提供商的中兴通讯(000063)、亨通光电(600487)、中天科技(600522)、鑫茂科技(000836)、烽火通信(600498)等上市公司也将分得一杯羹。

  2.广电运营商和电信运营商板块

  三网融合推进过程中,数字电视基本收视费用的提升、优惠政策、区域整合等将支撑有线网络公司快速发展。据预测,有线网络行业收入将从2008年的369亿元增加到2015年的1181亿元。天威视讯(002238)、电广传媒(000917)、歌华有线(600037)、广电网络(600831)等有线网络股将长期受益。

  3.内容供应商板块

  长期来看,有线运营商和电信运营商的网络条件/运营能力接近,关键在于谁能提供更具有吸引力的内容节目或服务应用。三网融合后,内容服务商将成为市场主导。这一转变将对电广传媒(000917)、中视传媒(600088)等公司形成实质性的利好。而在运营商对优质内容节目的争夺中,内容产业的版权收入有望大幅提升,也将为奥飞动漫(002292)这样的内容制作商带来商机。

  4.技术提供类公司

  从技术上看,三网融合需要大量的接入服务,这将使北纬通信(002148)、鹏博士(600804)、拓维信息(002261)等电信接入商直接受益。

  不过,值得注意的是,在三网融合消息推出的几日内,相关受益个股已经腾空而起,短期追高风险颇大。而从中长期看,三网融合带来的效益还是显而易见的。

  “三网融合”发展历程回顾

  2010年1月13日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。

  其实三网融合这个概念在上个世纪90年代就已经被提出来了,到现在已经有10多年了,由于多方面的原因,三网融合在我国还没有实现。如今,三网融合已经成为了国际发展的主流趋势,下面我们就来回顾一下我国三网融合这10几年来的发展历程。

  一、概念的首次提出

  1997年4月,国务院在深圳召开了全国信息化工作会议,当时的国家计委主任曾培炎主持了会议,邹家骅副总理做了主题报告,全国各省和国务院40多个部委的负责人参加了此次会议。据当时列席了此次会议的国家广电总局广播科学研究院院长陈晓宁介绍,这次会议讨论通过了国家信息化总体规划,规划中提出了我国信息基础设施的基本结构是一个平台,三个网。一个平台即指互联互通的平台,三个网即指电信网、广播电视网和计算机网,这是国家首次提出了三网的概念。

  1998年3月,以原国务院体改委体改所副所长、时任粤海企业集团经济顾问王小强博士为首的经济文化研究中心电信产业课题组,提出《中国电讯产业的发展战略》研究报告。报告指出拥有网络是现代电信公司保持长期竞争优势的绝对必要条件,所以不同意传输与电信业务分离,要以转售的方式逐步放开市话和长话服务,在固话业务领域引入竞争,由于数据互联网是未来电信的骨干业务,故不能从中国电信固网分离。王小强博士主张:开放电讯服务的企业化和市场化经营,但要把我国已形成规模的电信基础网(包括有线电视网)从经营性企业中独立出来,成为由政府控制的国家基础信息网,依托电视技术平台,直扑电信、电视与计算机三网合一的产业前沿。

  1998年6月下旬,以国家广电局信息网络中心方宏一博士为首的有线电视多媒体业务接入模式研究课题组,发表了《再论中国信息产业的发展战略》一文,针对3月份的研究报告的主要观点提出了几乎完全相反的观点。方宏一博士反驳了3月份发展报告中电信本位的论点,用绝大部分篇幅诉诸反垄断,强烈要求开放电信的竞争性经营,保持电信与广电两网并存,具体方略是在有线电视网扩容改造基础上,在有线电视网上发展Internet增值服务,特别是发展网上通信,并最终以光纤入户代替现有广电HFC(同轴电缆),最终达到三网结合的目的。

  1998年9月~11月,北京大学中国经济中心周其仁教授撰写的《三网复合数网竞争》陆续发表。周其仁教授系统论述了中国电信的高社会垄断成本的严重后果,提出了三网复合,数网竞争的思路。但同时网络上也有观点强调,电信开放必然是有一个渐进的过程,在国家的保护下,如何增强竞争力,是一个需要多方进一步讨论的问题。

  1998年的三篇研究报告,引发了一场关于三网合一还是三网融合的论战:是以电信网为基础实现三网合一?还是以电信网、有线电视网和计算机网为基础形成三网融合?

  二、国家十五规划中明确提出

  2001年3月15日通过的《国民经济和社会发展第十个五年规划纲要》中提到:促进电信、电视、计算机三网融合。这是三网融合第一次在国家的五年规划中被明确提出。

  2006年3月,十届全国人大四次会议通过的《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》再次强调:要积极推进三网融合。三网融合从十五规划第一次明确提出开始,经过了五年的发展,在十一五规划中变为加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建议,即:建设和完善宽带通信网,加快发展宽带用户接入网,稳步推进新一代移动通信网络建设;建设集有线、地面、卫星传输于一体的数字电视网络;构建下一代互联网,加快商业化应用;制定和完善网络标准,促进互联互通和资源共享。十一五规划在技术和整合基础设施资源方面,对推进三网融合做了明确的要求。

  三、各部委政策推动

  2004年底,国家发改委在《鼓励数字电视产业发展的若干政策》征求意见稿中,提到条件成熟时,推动电信和广播电视市场相互开放、业务交叉竞争。

  2008年1月1日,国务院在《关于鼓励数字电视产业发展的若干政策》(国办发[2008]1号)中,提出以有线电视数字化为切入点,加快推广和普及数字电视广播,加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建设,推进三网融合,形成较为完整的数字电视产业链,实现数字电视技术研发、产品制造、传输与接入、用户服务相关产业协调发展,并且要在确保广播电视安全传输的前提下,建立和完善适应三网融合发展要求的运营服务机制。

  2008年1月18号,国家广电总局公布了《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于鼓励数字电视产业发展若干政策的通知》,该通知指出,从2008年2月1日起,鼓励广播电视机构利用国家公用通信网和广播电视网等信息网络提供数字电视服务和增值电信业务。同时,在符合国家有关投融资政策的前提下,支持包括国有电信企业在内的国有资本参与数字电视接入网络建设和电视接收端数字化改造。

  2008年5月,工信部出台了《关于深化电信体制改革的通告》,里面指出要以业务融合为切入点,积极推进三网融合,鼓励业务交叉竞争,鼓励中国电信收购中国联通CDMA网(包括资产和用户),中国联通与中粮包装合并,中国卫通的基础电信业务并入中国电信,中国铁通并入中国移动。

  2008年12月4日,科技部和广电总局共同签署了《国家高性能宽带信息网暨中国下一代广播电视网自主创新合作协议书》,其中明确的主要目标是:以有线电视数字化和移动多媒体广播(CMMB)的成果为基础,以自主创新的高性能宽带信息网核心技术为支撑,开发适合我国国情的、三网融合的、有线无线相结合的、全程全网的中国下一代广播电视网技术体系;建设覆盖全国主要城市的示范网,预计用十年左右的时间建成中国下一代广播电视网(NGB),使之成为以三网融合为基本特征、满足现代数字媒体和信息服务等产业发展需求的新一代国家信息基础设施。

  2009年4月15日,国务院正式出台《电子信息产业调整和振兴规划》。这是一部为应对国际金融危机的影响,确保电子信息产业稳定发展,加快结构调整,推动产业升级而制定的特殊规划。规划中提出了落实数字电视产业政策,推进三网融合的要求。

  2009年5月25日,国务院批准发展改革委《关于2009年深化经济体制改革工作意见的通知》(国发〔2009〕26号),文件指出:落实国家相关规定,实现广电和电信企业的双向进入,推动三网融合取得实质性进展(工业和信息化部、广电总局、发展改革委、财政部负责),并且第一次提出了要实现广电和电信企业的双向进入。

  2009年7月29日,广电总局发出了《关于加快广播电视有线网络发展的若干意见》的通知,通知中指出加快广播电视有线网络发展,对推动我国广播影视改革和发展、推进三网融合、促进国家信息化建设,具有十分重要的意义,为确保2010年底各省基本完成整合,为今后全国广播电视有线网络规模化、生产化发展奠定基础,鼓励和支持有实力的省级有线网络公司跨省重组。

  10多年来,三网融合的进程一直都受到大家的广泛关注,随着国务院政策的不断推动和国家领导的重视,各部委也都逐步推出了促进三网融合的政策,力求为三网融合创造良好的政策环境,三网融合在历史的推动下已经变成了必然的趋势。(广播电视信息)

  解析三网融合概念股

  内容服务提供商

  内容为王的时代马上就要来临。也可以说,三网融合内容提供商受益最大。三网融合将使内容服务市场从买方市场转变为卖方市场,内容服务商将成为市场主导。这样一来,电广传媒(000917)、中视传媒(600088)等电视节目制作公司将会有实质性的利好。随着互联网内容进入有线网络,传统内容提供商之间的竞争也会日趋激烈。此外,互联网类上市公司的垄断地位被打破,但其在内容制作上有优势,因此也将在内容提供上获得收益。

  电广传媒000917

  方正证券点评:到2009年底,公司已经完成湖南省大部分县市有线网络的整合,目前拥有有线电视用户已超过300万。电广传媒是全国第一个率先采取双向机顶盒的运营商。目前,湖南已经获批成为国家三网融合首批试点省份,电广传媒极有可能成为中部地区三网融合首批试点公司,公司未来发展空间巨大。

  华谊兄弟300027

  申银万国证券点评:内容为王是华谊兄弟最大的亮点,公司以影视内容为核心,将拓展电影主题公园和网络游戏领域。2010年电视剧网络版权价格同比增长30倍,而制作成本相对固定,版权提价将大幅提升行业盈利水平。此外,公司电影、电视和艺人经纪业务分列行业的第二、第三和第一。上调评级至“买入”。

  网络运营商

  三网融合以后,网络运营商的渠道更加开阔。有分析人士指出,三网融合将使得有线运营商和电信运营商对于付费频道内容有所需求,从而使得付费频道价值得到重估。此外,三网融合将加快广电运营商跨区域整合的速度,市场化运作也会越来越强。随着政策对于三网融合的不断倾斜,以及竞争环境的激烈,网络运营商在众多因素的作用下,行业趋势有望转好,相关上市公司也有望在竞争中凸显龙头的力量,一旦脱颖而出,必将有重大利好。

  广电网络600831

  港澳资讯点评:公司是陕西省内数字电视网络的垄断运营商,公司大部分利润来自于有线电视网络资产的运营管理和电视传媒代理业务。公司拥有陕西410万户有线电视的规模,经营收入持续稳定增长。个人宽带业务、集团用户业务、付费电视业务发展空间巨大。公司计划2010年完成100万户拥有有线电视或者数字电视的整体任务,到2014年陕西最终要完成400万户整转任务,此举无疑将使公司进一步受益。

  天威视讯002238

  国信证券点评:三网融合从2010年开始试点后,势必推动天威视讯本省网以及跨省之间整合的进度。虽然就现有业务而言,公司估值已经比较充分,但是对关外资产以及广东省省网整合的预期很高,广电总局也要求2010年各省完成省网整合。此外,高清互动业务推广速度超出预期,自去年9月28日推出这一业务以来,截至2009年年底,已经发展5.7万用户。我们仍旧维持“推荐”的投资评级。

  申银万国:三网融合政策细则前瞻看好有线板块(荐股)

  事件:5月中下旬三网融合试点城市与实施细则即将出台,近期我们与广电体系、电信体系、有线运营商等业内人士相互交流观点,现总结如下:

  点评:

  北京和长沙可能成为试点地区。市场原来认为,由于试点城市将对称准入(暨有线运营商有望获得国际出口带宽、ISP牌照和VOIP业务牌照,而电信运营商能获IPTV业务落地权),只有在双向网络改造基本完成的城市中,有线运营商才有可能与电信运营商竞争,主要包括上海、深圳、杭州和南京,不包括北京和长沙(歌华有线高管罗小布早前接受采访认为北京不会成为试点);但就我们与业内人士的交流情况看,在双向网络尚未完成地区,基础网络的不完善可能成为有线运营商要求地方政府进行非对称管制的理由之一,而地方政府也更倾向于有线运营商主导三网融合,以保证地方政府的宣传需要。在这种情况下,成为试点城市对于有线运营商反而是有利于有线运营商与电信运营商竞争的有效手段,我们判断,北京和长沙成为试点城市变为大概率事件。

  三网融合细则仍可能有较多未细化内容,广电总局将主导对细则的解读。按照国务院要求,5月中下旬三网融合试点名单与细则将出台,但目前双方分歧依然较大,我们认为,不到一个月时间达成完全一致的细则方案是小概率事件,后续对细则的解读更为关键,广电总局可能再次成为主导方,主要措施如下:

  首先,广电总局加强对IPTV的监管。在政策出台前夕,4月12日广电总局正式发文(41号文)要求各省严厉查处IPTV,理由之一即认为各地IPTV发展影响国务院对三网融合的战略部署。巧合的是,4月8日工信部印发的《关于推进光纤宽带网络建设的意见》,要求2011年底之前城市用户入户带宽达到8M(2010-2012年为三网融合试点阶段),旨在弥补IPTV在传输高清视频的带宽弱点(8M带宽能承载高清视频的传输)。我们预计,细则出台后,对于三网融合非试点地区,广电总局和各地广电部门将名正言顺的要求电信运营商暂停推广IPTV。

  其次,强调台网联动,强化内容优势。之前广电总局较多提及“台网分离”,而在2010年3月CCBN(中国国际广播电视信息网络展览会)上,广电总局副局长张海涛专门提及“台网联动”观点,可见,把内容作为有线运营商与电信运营商竞争的核心优势已成为业内共识。2009年美国最大有线运营商COMCAST控股收购NBC(美国三大全国性商业广播电视网之一),也是基于同样认识。我们判断,中国有线运营商主要发展方向有:(1)针对电信短期入户带宽较低的劣势,大力发展高清电视,09年各电视台已开播13套高清频道;(2)有线运营商制作3D节目内容,暨发挥自身带宽优势,又能吸引用户付费点播或订阅;(3)与上游内容和服务商合作;比如而杭州华数也与淘宝合作推出电视购物;而在2009年,歌华有线绝对控股鼎视传媒(全国仅有的4家付费节目集成平台之一),同时拥有集成平台和付费频道节目制作资源(“准电视台”),近期快乐购也已落户北京。如果有线运营商能利用目前区域垄断优势,与领先内容或服务提供商签署排他性合作协议,未来与电信运营商的竞争上将现行一步。

  再次,有线运营商整合加快。在成立全国有线运营商的大背景下,各省均加快整合步伐,并积极争取上市,以期望在未来全国运营商中获得更大股权占比和话语权。湖北有线借壳武汉塑料(000665),而杭州华数、广州有线、福建有线、江苏有线借壳或IPO的市场传闻持续不断,可见市场对有线行业整合关注度之高。而整合也确实能起到降低有线运营商采购成本和客户服务成本等实实在在的协同效应,并由于二级市场有线企业的定价水平(广电网络每用户价值1500元)往往远高于收购或整合的定价(历史上收购每用户收购价格绝大多数时候低于800元),有助于股价大幅提升。

  三网融合背景下,看好有线行业,依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。(1)从高清业务发展进度看,歌华有线和天威视讯领先;(2)从与上游内容商合作角度看,歌华有线本身有“类电视台”资源,并与快乐购等国内领先服务提供商合作;(3)从整合确定性高低看,依次看好电广传媒、天威视讯和广电网络;(4)从三网融合政策看,北京和长沙可能是非对称准入的试点城市,而上海与深圳可能是对称准入城市;综合考虑,我们依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。而三网融合事件性驱动和后续各有线运营商强化自身竞争力的措施将成为股价催化剂。

  首推歌华有线的原因在于:(1)公司拟发行18亿可转换债券,市值管理动力较强;(2)如果北京作为试点城市,歌华有线有望受益于三网融合试点城市非对称准入(或实质性非对称注入)政策,从而借力LGI加快宽带业务发展;(3)借助内容平台资源,与上游内容或服务商结盟;(4)1季报业绩可能超市场预期;(5)管理层调整可能表明公司将加强整合与投资力度。(申银万国证券研究所)

  国海证券:三网融合主题集中优化投资组合

  三网融合政策以及后续细则的陆续出台,也许是最能够盘活全局的一子。在整条产业链中,内容提供商将因受益于更多渠道受众资源,有效提升长期价值,成为整条产业链中最大的受益者;数字电视网络产业链上的有线网络运营商将受益于政策和管理层变革带来的增值业务商业模式创新驱动等超预期事件,出现“内容增值服务宽带渠道”的融合趋势,从节目内容渠道传输商发展成综合信息服务商;三网融合趋势下,广电为融合宽带数据业务改造网络以及电信提供IPTV对现有宽带网络升级改造都将带来巨额资本支出,这使得相关设备供应商成为最直接的受益者;三网融合更广义的意义上将实现终端融合,个人终端将面临更大的市场;

  温家宝在2009年提出“感知中国”战略,2010年《政府工作报告》也提出“三网融合取得实质性进展,加快物联网的研发应用。”电信运营商作为物联网产业链中的重要一环,物联网很有可能成为未来移动市场的增长点,如智能卡、移动支付业务等;

  综合考虑以上选股思路,集中优化投资组合如下:华谊兄弟(300027)、博瑞传播(600880)、出版传媒(601999)、天威视讯(002238)、电广传媒(000917)、歌华有线(600037)、同洲电子(002052)、日海通讯(002313)、宝光股份(600379)。(国海证券研究所)

  大通证券:三网融合将给有线网络运营商、通信设备商带来发展契机(荐股)

  在政策推动下,三网融合将给有线网络运营商、通信设备商带来发展契机:

  1)迫使广电运营商加快跨区域整合、网络改造和更市场化运作。有线网络在三网融合压力下,在政策支持和外部竞争压力下,行业趋势有望转好,变化主要体现在跨区域整合、网络改造和市场化运作三个角度。受益个股:歌华有线、博瑞传播、天威视讯。

  2)有利上游设备提供商;中国现有有线用户1.6亿,尚有1亿有线用户并未数字化整转,不考虑有线用户增长,机顶盒开支约350亿;而尚未双向网络改造用户接近1.5亿,未来网络改造成本接近600亿,根据整转截止时点2015年,每年资本开支约200亿,可能利好上游机顶盒设备供应商和网络改造设备供应商。受益个股:中兴通讯、烽火通信、(大通证券研发中心)

  日信证券:三网融合是一个很大的投资机会(荐股)

  我们认为三网融合是一个很大的投资机会,中期来看投资者需要关注有线电视网络的省网整合、有线电视网络双向化改造与机顶盒采购投资,长期来看有线电视网络运营商增值服务扩展上有很大发展空间,我们推荐天威视讯、烽火通信和同洲电子。我们认为天威视讯将受益于广东省有线电视网络的整合,烽火通信受益于有线电视网络的双向化改造,同洲电子的高清互动机顶盒、IPTV机顶盒在三网融合时代有很大的市场空间。(日信证券研究部)

  中信金通:关注三网融合带来的持续性机会(荐股)

  三网融合有望成为2010年的持续投资主题,投资者可积极关注“组建国家有线网络公司、地方有线网络整合和试点省市选择”等事件性机会。

  投资建议:

  关注三网融合实质受益类公司:

  广电运营商:歌华有线、天威视讯;

  设备供应商:同洲电子、金亚科技;

  数字电视:同方股份;

  内容提供商:华谊兄弟。(中信金通证券)

  “三网融合”烫手投资要盯三条线

  按着遥控器打电话,打开电视机上网冲浪,盯着电视屏幕玩网络游戏,握着手机看足球比赛的实况转播……三网融合是什么?有专家指出,广电系和电信系之间虽有着很深的市场壁垒,难以结成统一战线。方案修改多少次并不重要,关键是如果不能在短期内达成共识,再继续耗下去,市场对其热情将会一点点消磨。

  从1月13日国务院决定加快推进三网融合工作以来,4月初至今,广电和电信部门反复博弈,五易其稿。前日,有消息传出三网融合第六稿获通过的消息。消息称,国家三网融合协调小组在6月6日召开的会议通过了试点方案。近两天内文件会在政府网站公布,18日前各地上报试点申请,25日批准开始实施。

  传媒娱乐板块在三网融合试点方案即将出台的消息刺激下,昨日全天走强;然而除了广电网络和华闻传媒涨停以外,其他个股收盘涨幅都在4%以下,且大多高开低走。

  多家券商研究机构认为,随着三网融合正式进入实施阶段,新一轮三网融合相关的投资热潮在暗流涌动,有望继去年的3G网络建设之后,成为今年通信信息领域最大的投资亮点。此前,据中信研究院总裁辛宇的预计,“三网融合”启动将在3年内贡献给市场7500亿元的新增商机。

  投资者应该如何把握投资机会呢?事实上,在三网融合的大趋势之下,受益的行业众多,包括内容提供商、服务提供商、运营商、通讯设备制造商等,其中,最直接的受益行业主要有通讯设备商、有线运营商和内容提供商。投资者不妨以此3条主线来“网罗”三网融合的投资机会。

  国信证券分析师陈财茂认为,最终的试点方案,相对平衡了广电和电信未来的竞争能力;对广电有利,超出预期。

  上市公司中天威视讯、歌华有线、电广传媒、东方明珠、武汉塑料均将受益。维持对有线电视行业“谨慎推荐”的投资评级。鉴于目前尚不最终确定试点方案的细则,以及试点城市的选择,维持对有线电视行业“谨慎推荐”的投资评级。在当前股价下,国信推荐的排序是:武汉塑料(推荐)、天威视讯(谨慎推荐)、歌华有线(谨慎推荐)、电广传媒(中性)、广电网络(中性)、东方明珠(中性)。

  瑞银证券认为,设备生产商可能是这场博弈中的最大受益者——中兴通讯在三网融合过程中面临机遇。另外,广电运营商(主要包括电广传媒、歌华有线、广电网络、中信国安);技术提供类公司(中电广通、大唐电信等)和内容供应商(中视传媒等)也会被激活。

  中金国际认为,三网融合或将成为今年持续投资主题。从价值投资的角度,建议投资者从关注运营向关注支撑产业链(如内容、设备、软件和终端)转移。从主题投资的角度,投资者可积极关注“组建国家有线网络公司、地方有线网络整合和试点省市选择”等给有线网络带来的投资机会。

  可配置天威视讯(审慎推荐),激进投资者可关注广电网络(中性)。随着估值水平的攀升,投资者需要在短期业绩风险、估值水平和主题驱动力度之间做更有效的平衡。激进投资者可关注电广传媒。

  湘财证券分析师田洪港认为,随着试点方案的正式推出,受益个股仍将存在阶段性交易机会。从中长期看,结合公司基本面及估值水平,给出受益的有线运营商排序为:歌华有线、天威视讯、电广传媒、广电网络;内容提供商排序为:奥飞动漫、华谊兄弟、中视传媒。

  申万表示看好有线行业,依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。从高清业务发展进度看,歌华有线和天威视讯领先;从与上游内容商合作角度看,歌华有线本身有“类电视台”资源,并与快乐购等国内领先服务提供商合作;从整合确定性高低看,依次看好电广传媒、天威视讯和广电网络;从三网融合政策看,北京和长沙可能是非对称准入的试点城市,而上海与深圳可能是对称准入城市;综合考虑,依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。(深圳晚报)

  三网融合投资视角:弱市中的交易性机会

  近日,国家三网融合协调小组会议通过三网融合试点方案,该方案将在6月15日之前向各地征集试点城市实施方案,在6月底开始实施,进行了多年的三网融合终于迎来尘埃落定的时刻。

  今年以来,有关三网融合的消息陆续传出,二级市场上三网融合概念也被资金屡次炒作,虽然部分资金早已埋伏在三网融合板块,也有资金目前仍然在尝试进入,但在机构投资者看来,三网融合对于相关上市公司的影响仍不明确。

  在这个模糊的时期,机构投资者更愿意把三网融合看作是一个弱市中的交易性机会。

  “虚幻”概念

  三网融合首次传出已获得通过的消息后,二级市场三网融合板块明显走出一波超越大市的。

  Wind数据显示,6月7日至6月10日四个交易日,三网融合板块区间涨跌幅(流通市值加权平均)为4.46%,而全部A股则为0.93%。6月初至今,三网融合板块和全部A股的区间涨跌幅分别为5.48%和-0.18%。

  显然在二级市场上,三网融合板块已经受到资金的追逐,但三网融合的概念仍被很多公私募基金经理用“虚幻”来形容。

  三网融合的试点方案明确了广电总局负责IPTV集成播控平台建设管理。争夺最激烈的IPTV集成播控权被确定为广电总局独家所有,广电总局把控着牌照权限,电信商只能通过合作曲线介入业务运营权。

  看起来政策上三网融合的大框架已经明确,但目前机构投资者对于三网融合概念的态度仍然还不能确定。

  机构投资者的疑惑主要来自于,三网融合政策推出产生的博弈和不确定性。以公认的最大受益者广电为例,最终会获得多大实质性的利益,获取利益的时间跨度是多少,基金经理们看得并不清楚。

  国家广电总局关于所有省市在2010年底之前完成整合的建议肯定难以实现,即便最乐观估计,该进程也可能要在2-3年后才看到比较实质的进展。

  截至目前,只有10多个省市完成整合,有几个省的整合甚至还未启动,整合的困难性已有所显现,有没有整合不成功的风险?如果整合出现问题,广电网络受到的影响会有多大?整合的有效方式看起来并不充足,民营资本能否参与广电系统的整合中也并不明确等,均是在券商研究员和机构投资者交流过程中,机构投资者提出的疑问。其他各个相关方也同样存在很多不确定性。

  不过,券商研究员对于三网融合仍然比较推崇,对于基金经理的疑虑,券商回应这只是时间问题。

  三网融合概念炒作已久,一些股票的前十大流通股股东也并不乏基金公司等机构投资者。以近日受到资金追捧的广电网络为例,公开资料显示华夏、易方达、国投瑞银等基金公司去年四季度就已埋伏其中。

  也正是在一切仍然没有定论的状况下,即便三网融合股票鱼龙混杂,在短期内,公私募基金经理也并没有过多地去关注相关公司的各自估值,目前,他们或是不参与,或是只希望把握弱市中昙花一现的投资机会。

  投资机会

  券商研究员普遍认为,三网融合细则虽然还未公布,三网融合过程也漫长,但阶段性的、局部的投资机会仍然会广泛存在于整合过程中。

  国海证券研究员马金良称,三网融合明显是广电的蓝海,有线运营商正站在长期增长的起点上,数字化整转、双向化改造、网络视频业务、IPTV等都将成为广电收入增长的弹性来源。

  在马金良看来,三网融合政策对电信企业影响基本中性。虽然固网电信企业拥有更好的基础设施和客户服务,但它们很难有机会在电视、视频领域挑战有线运营商。同样,即便三网融合完成,固网运营商在宽带接入市场的主导地位仍将延续。

  北京一位基金公司的基金经理称,在所有的三网融合概念板块的几类主体中,各个主体无论是从长期还是短期看都面临着或大或小的风险与契机。

  基金经理普遍看好的是内容提供商和终端生产商,以内容提供为例,华谊兄弟被公私募基金经理长期看好。华谊兄弟一季报显示:截至今年3月31日,华谊兄弟前十大流通股股东中有九名为公募基金。

  上述基金经理表示,内容提供商和终端的生产商短期内投资机会较大,前景不确定性相对较小,同时他们受政策变化的影响也会小。

  对于华谊兄弟,东海证券TMT小组研究员唐志毅认为不管具体方案如何,可以肯定的是,发行管道质量与数量的提升,将使内容提供商确定性受益;同时在线视频刮起的正版风,影视作品版权价格的飙升也为公司未来业绩的增长提供保障。

责编:郭筱紫

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